甲骨文（ORCL）2026年第二季度财报：喜忧参半的业绩与AI泡沫暴露风险

本分析基于甲骨文2025年12月10日发布的2026年第二季度财报及后续市场讨论[1][2][3]。财报显示，GAAP每股收益（2.10美元，同比增长91%）和非GAAP每股收益（2.26美元，同比增长54%）因出售甲骨文Ampere芯片股权获得27亿美元税前一次性收益而被推高[1]。总营收（同比增长14%至161亿美元）低于预期，软件收入同比下降3%——表明甲骨文传统数据库业务可能存在疲软[1]。自由现金流（FCF）为-99.7亿美元，原因是AI基础设施的资本支出[0]，0.91的流动比率显示流动负债超过资产[0]。

社交媒体和市场数据显示，2025年12月12日到期的异常价外（OTM）周度看跌期权交易活跃，执行价如130美元（较当前水平低40%），并有未经证实的潜在内幕信息传言[4][5]。甲骨文云收入同比增长34%，主要受AI需求推动，这引发了市场对该公司易受AI泡沫破裂影响的担忧[1]。尽管该股盘后下跌，分析师共识仍为“买入”（60%买入评级），目标价为357.50美元[0]。

1. 一次性Ampere股权出售掩盖了核心盈利疲软，尤其是传统软件收入同比下降3%，这引发了对甲骨文能否成功从传统业务转型至AI云业务的质疑[1][2]。
2. 异常看跌期权交易的时机（财报披露前后）存在未经证实的间隙，但短期价外看跌期权的高成交量表明部分市场参与者存在强烈的负面情绪[4][5]。
3. 甲骨文剩余履约义务（RPO）达5230亿美元，较上一季度因AI承诺增加680亿美元，这带来双重风险：社交媒体提及的取消风险和合同条款可能面临的监管审查[1][3]。

• AI泡沫暴露风险
  ：云收入34%的增长与AI需求相关，泡沫破裂可能导致营收大幅收缩[1]。
• 核心业务下滑
  ：软件收入同比下降3%表明甲骨文传统数据库领域的市场份额正在流失[1]。
• 现金流压力
  ：负自由现金流（-99.7亿美元）及流动负债超过资产可能限制未来投资的流动性[0]。
• 监管风险
  ：高AI相关剩余履约义务可能引发对反竞争行为或客户锁定的审查（社交媒体提及）[1]。

• AI基础设施投资
  ：推动自由现金流为负的资本支出集中在AI数据中心，如果AI需求持续强劲，这可能为甲骨文的长期增长奠定基础[0][1]。
• 分析师信心
  ：尽管存在短期担忧，60%的分析师买入评级及357.50美元的目标价表明长期看涨情绪[0]。

• 甲骨文2026年第二季度财报中的一次性Ampere股权出售推高了EPS，掩盖了营收低于预期和负自由现金流的事实[1][0]。
• 传统软件收入同比下降3%，表明核心业务疲软[1]。
• 到期日为12月12日的异常价外周度看跌期权交易引发了对财报前负面情绪的猜测[4][5]。
• 甲骨文云收入增长严重依赖AI，使公司面临泡沫风险[1]。
• 分析师共识仍为“买入”，目标价357.50美元，与盘后抛售形成对比[0]。