美联储降息后滞胀担忧加剧，就业数据引发忧虑

2025年12月11日，《大金钱秀》节目小组讨论了三大关键市场动态[1]。美联储实施了年内第三次25个基点降息，将联邦基金利率降至3.5-3.75%，该决定在美联储多年来最大规模的FOMC分歧中获得通过[2][3]。美联储主席杰罗姆·鲍威尔还承认，美国官方就业数据可能每月高估6万个岗位，这意味着自2025年4月以来实际每月减少约2万个岗位（而报告显示每月增加4万个岗位）[4][5]。这些动态加剧了滞胀担忧，原因是通胀持续高于美联储2%的目标（归因于关税政策）以及劳动力市场疲软加剧[2][6]。

美联储宣布降息当日，美国股指收盘走高：标准普尔500指数（+0.56%）、纳斯达克综合指数（+0.29%）、道琼斯工业平均指数（+1.33%）[0]。然而，板块表现显示防御性板块领涨（公用事业+3.17%、基础材料+2.21%、房地产+1.83%），而消费周期性板块表现滞后（-0.17%）[0]。这种轮动表明投资者担忧经济放缓和通胀持续，与滞胀担忧一致。

1. 防御性板块轮动预示滞胀应对准备
   ：尽管股指初期上涨，但防御性板块领涨表明投资者正为滞胀布局，优先配置抗低增长和高通胀的资产[0]。
2. 就业数据修正改变经济叙事
   ：鲍威尔承认每月就业数据可能高估6万个岗位，将叙事从“缓慢增长”转变为“2025年4月以来岗位流失”，这可能显著影响消费支出和经济增长预测[4][5]。
3. FOMC分歧凸显政策不确定性
   ：美联储多年来最大规模的分歧表明，在平衡通胀与劳动力市场风险方面存在分歧，这可能导致未来政策决策不一致，加剧市场波动[2]。

• 滞胀风险
  ：未充分报告的岗位流失与通胀持续高于2%目标的结合，加剧了滞胀担忧[1][2]。
• 劳动力市场下行风险
  ：未来数据修正确认持续岗位流失，可能减少消费支出和经济增长。
• 通胀压力
  ：降息可能提振需求并加剧通胀，恶化滞胀局面[2]。
• 美联储政策不确定性
  ：FOMC分歧表明未来利率决策可能不一致，增加市场波动[2]。

• 防御性板块跑赢
  ：公用事业、基础材料和房地产板块在滞胀环境中历史表现良好，暗示潜在相对强势[0]。

• 2025年12月11日，美联储将利率降至3.5-3.75%，标志着年内第三次25个基点降息[2][3]。
• 美联储主席鲍威尔承认官方就业数据可能每月高估6万个岗位，意味着自2025年4月以来实际每月流失约2万个岗位[4][5]。
• 由于关税政策，通胀仍高于美联储2%的目标，且政府停摆导致可用数据有限[2][6]。
• 美国股指收盘走高，但防御性板块领涨市场，反映出潜在的滞胀担忧[0]。
• 主要风险包括滞胀、劳动力市场疲软、通胀压力及美联储政策不确定性。