Strategy（MSTR）因业务模式受审查面临纳斯达克100指数剔除风险

本分析基于2025年12月12日路透社关于Strategy（前身为MicroStrategy，股票代码：MSTR）的报告[1]，该公司是一家持有650,000枚比特币的上市公司[3]。核心问题是该公司可能在2025年12月13日的年度调整中被剔除出纳斯达克100指数。市场担忧的焦点在于Strategy是否符合合格非金融运营公司的标准；分析师认为，其大量持有比特币使其更像投资基金，违反了纳斯达克100指数的资格标准[1]。

股价表现受到影响：该股在20个交易日内下跌18.10%，同比下跌53.26%，今年以来跌幅为38.90%，3个月内跌幅为44.69%[0]。截至2025年12月12日，市值为526.5亿美元[0]。该公司拥有盈利的软件业务，2024财年来自维护和订阅的收入为4.6347亿美元[0]，但10.27%的空头头寸比例表明市场存在看跌情绪[2]。

纳斯达克100指数调整公告预计于2025年12月12日收盘后发布，生效日期为2025年12月19日[1]。若被剔除，Strategy将失去数十亿被动投资流入的敞口[2]，该决定可能促使MSCI等其他指数提供商重新评估数字资产重仓公司的资格，可能影响MARA和RIOT等同行[2]。

• 业务模式分类风险
  ：关于Strategy分类（运营公司 vs 投资基金）的争论凸显了当前指数对数字资产重仓公司资格标准的空白。这可能为类似公司树立先例[2]。
• 被动基金依赖
  ：指数成员资格使Strategy获得大量被动流入；剔除可能引发跟踪纳斯达克100指数的基金强制抛售，加剧股价下跌[2]。
• 同行传染风险
  ：剔除决定可能影响MARA和RIOT等其他比特币相关股票，因为指数提供商将重新审查其标准[2]。

1. 指数剔除与被动流出
   ：若被排除在纳斯达克100指数之外，被动基金将进行再平衡，可能导致高达90亿美元的流出（根据雅虎财经估计）[2]。
2. 比特币波动性
   ：Strategy持有的650,000枚BTC（价值580亿美元）使其对Bitcoin价格波动高度敏感，而Bitcoin价格波动历来是股价波动的驱动因素[3]。
3. 监管与分类不确定性
   ：数字资产和财务运营的新兴监管可能进一步复杂化指数资格评估[1]。
4. 业务模式可持续性
   ：该公司对Bitcoin的关注引发了关于盈利能力及是否符合运营公司指数标准的长期疑问[1]。

现有数据中未发现重大机遇。焦点仍在风险因素上。

Strategy（MSTR）因大量持有比特币引发业务模式担忧，面临被剔除出纳斯达克100指数的风险。决定预计于2025年12月12日收盘后公布。近期股价下跌和高空头头寸反映了投资者的不确定性。剔除将影响被动基金流动，并可能为其他比特币相关公司树立先例。决策者应关注官方指数公告、比特币价格趋势以及潜在的监管或分类更新。