Costco 2026财年第一季度业绩超预期分析：估值担忧下的解读

本分析基于Reddit讨论[1]和Costco 2026财年第一季度（2025年12月11日公布）财报的内部收益数据[0]。财报显示强劲的财务表现：营收达673.1亿美元（同比增长8.2%），超过预期的671.4亿美元；每股收益（EPS）为4.50美元（同比从4.04美元上涨），超过共识预期的4.27美元。全球可比销售额增长6.4%（美国为5.9%），而数字销售额同比激增20.5%——这得益于追求价值的消费者、年轻会员以及2024年美国和加拿大的会员费上调[0]。

市场反应温和：该股在盘后交易中下跌不足1%，但次日收盘上涨1.15%至884.46美元[0]。Reddit帖子中的一个关键讨论点是Costco的估值，用户认为其市盈率（TTM 48.62倍）对于零售公司而言过高，将其与科技公司估值进行比较。一些用户指出，他们此前曾在较低价位（600美元、800美元、1000美元）称Costco被高估，但承认估值动态可能已发生变化，这可能是由于碎股的广泛普及。另一些用户则认为Costco和沃尔玛（市盈率40.40倍）等主要零售商的高市盈率是合理的[1]。

1. 零售业估值与基本面脱节
   ：尽管传统零售业有其规范，但Costco的高市盈率（TTM 48.62倍）得到了强劲基本面的支撑：29.61%的净资产收益率（ROE）和稳定的会员费收入（同比13.3亿美元，高于去年的11.7亿美元），这提供了标准零售商不具备的经常性收入[0]。
2. 分析师共识与散户投资者情绪对比
   ：尽管Reddit用户表达了估值担忧，但分析师共识仍保持乐观：62.5%的分析师给予Costco“买入”评级，共识目标价为1029美元，较财报公布后的收盘价有16.3%的上涨空间[0]。
3. 数字销售和会员策略作为增长催化剂
   ：数字销售额同比增长20.5%，年轻会员基数不断扩大（会员总数达1.46亿，同比增长5%），这凸显了Costco全渠道和会员聚焦策略的成功，该策略使其与同行区分开来[0]。

• 风险
  ：
  • 相对于零售同行的高估值（市盈率48.62倍 vs 沃尔玛40.40倍）[0]。
  • 宏观经济不确定性可能导致消费者支出习惯转向非Costco销售的非必需品[0]。
  • 关税相关风险（Costco对前关税政策有未决诉讼）[0]。
  • 会员续费率可能下降，尤其是数字注册用户[0]。
• 机遇
  ：
  • 在经济波动中，追求价值的消费者持续需求[0]。
  • 通过改进电子商务基础设施进一步推动数字销售增长[0]。
  • 年轻会员基数的扩大，可能推动长期收入增长[0]。
  • 2024年会员费上调的收益，可能在未来季度提升经常性收入[0]。

Costco 2026财年第一季度业绩在销售额、每股收益和可比销售额方面均超出华尔街预期，数字销售和会员收入增长强劲。财报公布后，公司股价表现温和但积极。尽管散户投资者（通过Reddit）质疑其相对于零售业的高估值，但分析师维持乐观展望，理由是强劲的基本面和增长动力。关键考虑因素包括估值担忧与公司独特的会员及全渠道策略之间的平衡，以及宏观经济和运营风险。