美联储在25个基点降息问题上存在分歧：劳动力市场与通胀担忧引发异议

本分析基于《纽约时报》报道[5]，内容涉及美联储2025年12月10日的利率决定。

2025年12月10日，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）以9比3的投票结果将基准利率下调25个基点（bps）至3.5%-3.75%[2][3]。这种三方异议——上次出现于2019年——反映了官员们在两大核心经济压力上的深刻分歧：劳动力市场降温与通胀持续高于美联储2%目标[3]。反对者阐述了不同的政策理由：

• 奥斯坦·古尔斯比（芝加哥联储）
  ：主张推迟到2026年初降息，以等待最新的通胀和劳动力市场数据，认为延迟风险最小[2][4]。
• 杰弗里·施密德（堪萨斯城联储）
  ：因担忧通胀仍“过高”而反对，指出经济势头和基本平衡的劳动力市场值得维持适度限制性政策[2][3]。
• 斯蒂芬·米兰（美联储理事）
  ：推动更大幅度的50个基点降息，理由是劳动力市场日益疲软——这一观点与美联储主席杰罗姆·鲍威尔会后关于近几个月可能出现就业负增长的表述一致[1][2]。

1. 罕见政策分化
   ：三方异议表明FOMC内部存在异常高的分歧，与近年来相对的政策共识形成对比[3]。
2. 双重使命张力
   ：分歧暴露了与美联储双重使命相关的竞争优先级：施密德对维护抗通胀可信度的关注，与米兰和鲍威尔对劳动力市场稳定的担忧[2][3]。
3. 数据依赖性强化
   ：古尔斯比强调等待更多数据，表明未来利率决策将对新增报告（如非农就业数据、CPI）高度反应，降低市场可预测性[2][4]。
4. 2026年宽松的条件共识
   ：尽管存在异议，古尔斯比仍对2026年通胀回归2%目标时“大幅”降息持乐观态度，表明在有利条件下未来宽松的潜在共识[2][4]。

• 风险
  ：政策分歧可能加剧股票和债券市场波动性，因为投资者重新评估未来降息路径[0]。施密德的反对也凸显了如果降息被视为过早，美联储可能会削弱其抗通胀可信度的风险[2][3]。
• 机遇
  ：对数据依赖性的关注为市场提供了预测政策行动的清晰框架，而2026年宽松的潜在共识若通胀降温可能支持经济增长[2][4]。

• FOMC于2025年12月10日以9比3投票决定降息25个基点。
• 三位反对者持不同理由：等待数据（古尔斯比）、通胀担忧（施密德）、劳动力疲软导致更大幅度降息（米兰）。
• 核心分歧因素：劳动力市场降温与通胀高企。
• 自2019年以来首次出现FOMC三方异议。
• 鲍威尔主席指出近几个月可能出现就业负增长。
• 古尔斯比预计若通胀达到2%目标，2026年将大幅降息。