分析：预测市场在美国全国范围的扩张及其对博彩业和非投资级信贷的影响

2024年美国上诉法院的一项裁决（

）允许预测市场作为受联邦监管的事件合约交易所运营，CFTC于2025年5月撤回上诉，以巩固其全国性准入资格[1]。与州监管的在线体育博彩（截至2025年已在39个州可用[2]）不同，预测市场现在可以服务于美国所有50个州——包括覆盖美国一半人口但没有或只有有限在线博彩选项的20个州[3]。预计2025年美国在线博彩市场规模将达到268亿美元，其中体育博彩由FanDuel和DraftKings主导[4]。这一监管转变削弱了州政府的控制权，扩大了预测市场的覆盖范围，并引入了产品差异化（涵盖选举、娱乐和体育以外的经济指标[5]）。DraftKings和FanDuel等主要运营商正投资“数亿美元”推出预测市场产品，利用其现有的品牌认知度和用户基础[3]。低竞争州的小型区域博彩平台和非投资级彩票发行商面临显著的收入分流风险[3]。此外，美国银行警告称，由于博彩损失导致贷款违约，消费者信贷风险正在上升[6]。

1. 州与联邦的监管紧张局势正在升级
   ：各州可能会推动更严格的规则，以保护税收收入免受联邦预测市场竞争的影响[3]。
2. 金融与博彩市场的融合
   ：2025年8月CME集团与FanDuel的合作将传统金融市场专业知识与博彩分销相结合，标志着结构性的跨行业转变[1]。
3. 非投资级彩票发行商面临不成比例的风险
   ：在博彩选择有限的州中，发行商由于依赖本地市场主导地位，特别容易受到收入损失的影响[3]。
4. 负责任博彩风险加剧
   ：预测市场多样化的事件产品可能比传统体育博彩推动更广泛的用户采用，从而加剧问题博彩和消费者信贷风险[5][6][7]。

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• 非投资级彩票发行商和小型区域博彩运营商面临收入分流[3]。
• 消费者信贷违约率上升，可能给贷款机构带来压力[6]。
• 由于可及性提高和事件多样性增加，问题博彩风险上升[7]。
• 未来CFTC或州规则变化带来的监管不确定性[1]。

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• 预测市场运营商（如Kalshi）和投资该领域的主要体育博彩平台（如DraftKings）的增长潜力[1][3]。
• 此前受限制州的消费者选择增加（同时需要提高风险意识）[3]。

本报告综合了关于预测市场联邦监管及其对美国博彩业和非投资级信贷影响的数据。2025年监管的巩固使预测市场能够在全国范围内运营，扰乱了州监管的博彩格局。主要行业参与者正在向这一领域扩张，而小型运营商和非投资级彩票发行商则面临阻力。消费者信贷和负责任博彩风险加剧，同时新兴预测市场领域也存在增长机遇。本报告不提供规范性投资建议。