2025年市场表现分析：科技与非美股票引领回报

本分析基于2025年12月15日发布的Seeking Alpha文章[5]，该文章强调了2025年专注于科技和非美股票的多元化投资者获得的强劲回报。实证数据[0]证实了文章的观点：美国大盘科技ETF QQQM 2025年至今回报率为19.28%，表现优于更广泛的美国大盘ETF VOO（+15.65%）。非美股票的回报更为强劲，欧洲ETF FEZ（Euro Stoxx 50）回报率为+34.03%，英国ETF FLGB（FTSE 100）为+26.63%，全球除美ETF SCHF 2025年至今回报率为+27.68%[0]。外部报告支持这些趋势：Cambridge Associates[1]指出，2025年上半年非美股票表现优于美国股票约11%，而Forbes[4]报告称，截至2025年第三季度，MSCI ACWI除美指数总回报率为26.7%，而标准普尔500指数为14.8%。驱动因素包括非美股票的14倍远期市盈率（较美国折让35%[1]）、更好的非美增长前景，以及风格轮动——在EAFE市场中，价值股表现优于成长股13%[2]。

1. 趋势逆转
   ：在美国股票主导十年后[3]，非美股票和价值风格引领2025年回报，标志着市场动态可能发生转变。
2. 科技韧性
   ：尽管存在广泛的风格轮动，美国大盘科技股（QQQM）表现优于更广泛的标准普尔500指数[0]，显示出该行业在不断变化的市场环境中的韧性。
3. ETF战略对齐
   ：作者选择的ETF（VOO、QQQM、FEZ、FLGB、SCHF）与今年表现最佳的资产类别完全匹配，反映了成功的多元化。
4. 估值驱动的优异表现
   ：非美股票的具吸引力估值[1]是其表现优异的关键因素，因为投资者从被高估的美国同行转向了它们。

• 风险
  ：估值收敛风险（如果美国股票调整以与非美估值对齐）、地缘政治和政策风险（关税、货币政策变化[1]），以及科技行业波动（监管变化、AI投资放缓[1][4]）。
• 机遇
  ：持续风格轮动的好处（价值股主导非美市场[2]），以及政策刺激和充足产能带来的非美增长前景[1]。

2025年为多元化投资者带来了强劲回报，非美股票（欧洲和全球除美）和美国大盘科技股引领。优异表现由估值折让、风格轮动和更好的非美增长前景驱动。作者选择的ETF与表现最佳的资产类别对齐，支持了他们创纪录的一年。投资者应监控估值收敛和地缘政治因素等风险，同时考虑持续风格动量带来的机遇。