牛市展望与劳动力市场恶化：裁员增加背景下的标普500指数目标

本分析基于2025年11月6日发布的雅虎财经早报[1]，其中包括海港研究伙伴公司董事总经理乔纳森·戈卢布的看涨市场展望，以及来自Challenger, Gray & Christmas[2]的令人担忧的就业数据。

市场在股票市场乐观情绪与劳动力市场恶化之间呈现显著分歧。乔纳森·戈卢布维持对标普500指数2025年7,050点和2026年7,800点的雄心目标，表明牛市势头将持续[1]。然而，这些预测面临严峻的就业现实：2025年10月的裁员人数激增至153,074人，较9月增长183%，为2003年以来10月的最高水平[2]。

当前市场表现反映出这种不确定性，标普500指数在2025年11月6日收于6,733.59点，下跌0.80%[0]。对增长预期至关重要的科技行业表现不佳，下跌1.34%[0]，而基础材料行业是唯一上涨的板块，涨幅为0.26%[0]。

就业数据揭示了各行业的结构性转变：

• 科技行业
  ：10月裁员33,281人（9月为5,639人），今年迄今裁员141,159人[2]
• 仓储行业
  ：10月裁员47,878人（9月为984人），今年迄今增长378%[2]
• 整体招聘计划
  ：较2024年下降35%，达到2011年以来的最低今年迄今总量[2]

：裁员人数激增（尤其是在科技和仓储行业）似乎与AI驱动的成本削减和生产率提升有关[2]。这造成了一种悖论：技术进步提高了企业效率，同时却减少了就业，并可能削弱消费者的购买力。

：戈卢布7,050点的目标较当前水平约有4.7%的上涨空间[0][1]，尽管劳动力市场基本面不断走弱（通常预示着消费者支出减少和企业收入压力），但这需要强劲的盈利增长来证明其合理性。

：科技行业表现不佳（下跌1.34%）[0]与看涨的增长叙事相矛盾，而基础材料行业的防御性持仓（上涨0.26%）[0]表明投资者对经济可持续性持谨慎态度。

：当前的裁员水平（今年迄今1,099,500人）为2020年以来最高[2]，而季节性招聘计划（372,520人）为2012年开始跟踪以来最低[2]，表明经济普遍疲软。

：裁员人数增加[2]与招聘计划减少[2]的组合威胁到消费者支出，而消费者支出历来推动美国约70%的经济活动。

：市场估值升高加上经济基本面走弱，如果盈利未能达到乐观预期，将增加回调的可能性。

：AI相关裁员的快速步伐可能超过生产率收益，造成结构性失业，影响长期经济增长。

：2025年第四季度财报季将检验企业业绩是否能证明当前市场水平的合理性，并支持戈卢布的目标[1]。

：美联储针对就业数据的货币政策调整可能提供市场支持或引发波动。

：监测AI驱动的生产率提升是否转化为足够的经济增长，以抵消就业损失。

市场在乐观的股票预测与不断恶化的劳动力市场基本面之间面临矛盾信号。尽管乔纳森·戈卢布维持对2026年的看涨标普500指数目标[1]，但就业数据显示显著恶化，10月裁员人数达到153,074人[2]。科技行业表现不佳[0]和更广泛的市场疲软表明，尽管存在乐观预测，投资者仍持谨慎态度。AI驱动的生产率收益与就业损失之间的分歧，为可持续经济增长路径带来了不确定性。决策者在评估市场可持续性时，应监测即将发布的财报、美联储的政策响应，以及技术进步与就业影响之间的平衡。