洛克菲勒的鲁奇尔·夏尔马警告人工智能已进入泡沫晚期阶段

本分析基于2025年12月15日CNBC《街头呐喊》节目对洛克菲勒国际董事长鲁奇尔·夏尔马的采访[1]，他利用“四个O”框架（过度投资、过度估值、过度持有、过度杠杆）诊断人工智能市场已进入泡沫晚期阶段。

过度投资：据夏尔马称，科技巨头2025年人工智能相关资本支出预计达4000亿美元[4]，这一速度堪比互联网泡沫时代。亚马逊、Alphabet、Meta和微软等超大规模企业因电力限制和投资回报（ROI）不确定，正日益质疑这种支出的可持续性[3]。

过度估值：主要人工智能企业的市盈率（P/E）居高不下，NVIDIA为43.86，微软为33.68，Alphabet为30.47，Meta为28.60[0]。自2022年末以来，人工智能相关股票推动标普500指数75-80%的回报[2]，显示出明显的市场泡沫迹象，不过当前市盈率尚未达到互联网泡沫时期150以上的极端水平。

过度持有与过度杠杆：尽管缺乏详细的持股集中度数据，但人工智能股票在市场回报中的主导地位表明，机构和散户投资者对其持有广泛。过度杠杆是一个担忧，因为许多人工智能投资由廉价资本提供资金，而如果利率上升，这些资本可能会变得稀缺[1]。

也存在反驳观点，例如NVIDIA首席执行官黄仁勋断言人工智能长期需求强劲[4]，且预计到2030年全球人工智能支出将以37%的复合年增长率（CAGR）增长[2]。

• 人工智能市场的双重性：短期泡沫迹象与长期强劲增长预期并存，导致华尔街情绪分化[4]。
• 人工智能的经济意义：2025年人工智能投资对美国GDP增长的贡献约为1%[2]，这意味着泡沫破裂可能带来更广泛的宏观经济影响。
• 央行政策困境：提高利率以应对泡沫风险可能在2026年引发破裂，但也可能损害整体经济增长[1]。
• 超大规模企业的审视：对大型科技公司不可持续的人工智能支出日益增长的担忧，可能标志着向更高效投资实践的转变[3]。

风险：

• 泡沫破裂可能导致科技股（尤其是人工智能相关公司）大幅回调，以及标普500指数下跌[1]。
• 人工智能支出减少可能减缓科技行业增长，并对GDP产生负面影响[2]。
• 央行加息以遏制泡沫可能产生意外的经济后果。

机遇：

• 市场回调可能为关注人工智能结构性增长潜力的长期投资者创造有吸引力的入场点[4]。
• 对人工智能支出的更多审视可能推动更高效的资本配置，提高行业长期可持续性[3]。
• 到2030年人工智能支出37%的复合年增长率预测表明存在重大的长期市场机遇[2]。

• 著名经济学家和市场资深人士鲁奇尔·夏尔马利用“四个O”框架识别人工智能市场的泡沫阶段[1]。
• 人工智能增长由生成式人工智能进步、云计算和人工智能基础设施需求推动[4]。
• 2025年12月15日，市场指数（标普500下跌0.49%，纳斯达克下跌0.82%，道琼斯下跌0.37%）和科技板块（下跌1.16%）表现疲软[0]。
• 信息缺口包括人工智能股票持股集中度的详细数据、人工智能投资的杠杆水平，以及夏尔马“四个O”框架的完整应用细节[1]。