影响分析：特朗普大麻重新分类计划对大麻行业的影响

特朗普总统将大麻从附表I重新分类至附表III的计划，是自1970年《管制物质法》以来联邦大麻政策最重大的转变[1]。此举将大麻归类到与氯胺酮、睾酮和某些含可待因止痛药等处方药相同的类别，而非与海洛因和LSD并列[2]。

重新分类的消息引发了大麻行业的非凡涨幅：

• Tilray Brands (TLRY)
  ：上涨44%至14.94美元，但在部分获利回吐后目前交易价格为10.92美元[0]
• Canopy Growth (CGC)
  ：飙升52%至2.07美元，目前为1.66美元[0]
• Amplify Seymour Cannabis ETF
  ：录得有史以来最佳单日表现，上涨54%[2]

最显著的财务收益来自可能取消惩罚性的

。目前，大麻公司面临约60%的毛收入有效税率，因为它们无法扣除正常的业务支出[1]。重新分类至附表III将：

• 允许标准业务扣除（租金、工资、营销等）
• 将有效税率从约60%降至21-35%
• 释放数十亿美元现金流用于再投资和扩张

虽然重新分类未直接涉及此点，但联邦 stigma 的降低可能：

• 鼓励更多银行与大麻公司合作
• 改善传统融资和信贷额度的获取
• 减少对高成本替代融资的依赖

附表III状态将促进：

• 大麻类药物更简便的FDA审批流程
• 更多临床试验和医学研究
• 制药合作和知识产权开发的潜力

[0]：

• 市值：12.2亿美元
• 市盈率：-0.39倍（未盈利）
• 净利润率：-278.12%
• 流动性强劲：流动比率2.62

[0]：

• 市值：3.9684亿美元
• 市盈率：-0.83倍（未盈利）
• 净利润率：-186.42%
• 流动性更佳：流动比率3.07

：

• TLRY：潜在上涨30-40%
• CGC：潜在上涨40-50%
• 主要基于税收节省

：

• TLRY：潜在上涨60-80%
• CGC：潜在上涨70-90%
• 包括运营改善

：

• TLRY：潜在上涨100-150%
• CGC：潜在上涨120-180%
• 假设银行服务获取和并购活动

1. 机构投资
   ：由于联邦非法性，主要机构投资者目前避开大麻股票。重新分类可能解锁大量机构资本流入。

2. 并购整合
   ：更简便的跨境交易和合规性可能加速行业整合，大型企业收购小型运营商。

3. 国际扩张
   ：美国政策领导力可能影响其他国家放宽大麻监管，扩大总可寻址市场。

1. 实施时间表
   ：重新分类过程涉及多个机构，可能需要6-12个月完全实施。

2. 州与联邦冲突
   ：重新分类未解决州合法化与联邦禁止之间的根本冲突[1]。

3. 监管不确定性
   ：一些倡导者担心FDA医疗化可能使娱乐市场复杂化[2]。

4. 基本业务挑战
   ：许多大麻公司仍面临盈利、供应链低效和竞争压力问题。

• 谨慎乐观
  ：随着细节浮现，预计波动
• 聚焦优质企业
  ：资产负债表强劲且品牌知名的公司
• 监控政策实施
  ：DEA和HHS指南至关重要

• 行业轮动
  ：预期机构资金流入大型、流动性强的公司
• 并购机会
  ：整合交易可能提供显著上涨空间
• 辅助业务
  ：银行、科技和服务提供商可能受益最多

• 市场成熟
  ：行业从增长转向价值聚焦
• 竞争加剧
  ：随着联邦壁垒消除，传统制药/烟草公司可能进入
• 国际增长
  ：美国政策变化可能引发全球扩张

特朗普的大麻重新分类计划代表了大麻行业的变革时刻，可能通过税收改革、改善银行服务获取和机构投资解锁数十亿美元价值。然而，短期内市场反应迅速且可能过度热情。

投资者应区分

和。最显著的价值创造可能归于能够将监管顺风与稳健运营执行、强劲资产负债表和各自市场竞争定位相结合的公司。

该行业仍具高风险，但为能够驾驭政策、监管和业务基本面复杂相互作用的投资者提供潜在的不对称回报。

[0] Ginlix API Data - TLRY和CGC的实时报价和公司财务数据
[1] Forbes - “White House Says President Trump Has Made ‘No Final Decisions’ Around Marijuana Rescheduling”（https://www.forbes.com/sites/willyakowicz/2025/12/11/white-house-says-president-trump-has-made-no-final-decisions-around-marijuana-rescheduling/）
[2] Washington Post - “What the reclassification of marijuana would mean for Americans”（https://www.washingtonpost.com/health/2025/12/12/cannabis-marijuana-rescheduling-trump-administration/）
[3] CNBC - “Cannabis stocks surge on reports Trump will reclassify marijuana; Tilray jumps 33%”（https://www.cnbc.com/2025/12/12/cannabis-stocks-trump-regulations.html）
[4] Yahoo Finance - “Cannabis stocks surge after reports of Trump planning to ease federal restrictions”（https://ca.finance.yahoo.com/news/cannabis-stocks-surge-reports-trump-164514309.html）