北美天然气电厂供应链瓶颈对杰瑞股份等设备供应商的投资机会分析

北美AI数据中心电力需求激增正推动天然气电厂建设，但供应链瓶颈创造了历史性机遇。杰瑞股份(002353.SZ)作为A股唯一的北美燃气轮机整机厂商，凭借本土化产能和快速交付能力，在供应链重构中处于有利地位。

• GE Vernova重型燃气轮机订单排产已延至2028年后，新订单交付周期普遍超过36个月[2]
• 西门子能源上半年燃气轮机新订单中约60%来自数据中心相关项目[2]
• 全球燃气轮机产能利用率已达90%，制造产能扩张存在3-5年滞后周期[6]

• GE Vernova截至2025年Q3末电力业务在手订单841亿美元，交付周期约4.3年[6]
• 西门子能源Gas Services在手订单530亿欧元，绝对额创新高[6]
• 2024年全球燃气轮机新增订单同比增长32%[6]

电力设备厂商受制于供应链瓶颈，包括硅钢、铜潜在缺口，电气工程师和装配工人短缺，加剧整体供需失衡[2]。这使得北美天然气电厂建设面临多维度制约。

杰瑞股份已具备北美多种设备总装配能力，在美国休斯顿原有厂房基础上进行产能扩建，具备燃气轮机发电设备等多种类设备总装配生产能力[3]。这一本土化布局使其能够：

1. 缩短交付周期
   ：相比海外巨头36个月以上的交付周期[2]，杰瑞股份能够提供更快的交付响应
2. 规避贸易壁垒
   ：本土生产避免了国际贸易政策风险
3. 降低物流成本
   ：就地生产就地销售，减少长距离运输成本

作为A股唯一的北美燃气轮机整机厂商，杰瑞股份使用西门子、贝克休斯的成熟燃气轮机机头，进行成套设计和集成，包括控制系统、发电机、移动底盘等，打造出满足特定场景需求的发电机组[3]。

近期杰瑞股份在北美市场取得重大突破：

• 与全球AI行业巨头达成合作[1]
• 获得超亿美元发电机组销售合同，挺进北美数据中心市场[1]
• 已具备快速交付能力，为获得更多AI巨头订单奠定基础[3]

根据McKinsey预测，美国2025~2030年将新投运55GW数据中心[2]。数据中心耗电量将从2023年176TWh增至2028年325TWh-580TWh，占美国电力需求比重升至6.7%-12%[5]。

海外主流电力设备厂商产能扩张缓慢，为中国企业创造了替代机会：

• 高端铸造与生产扩产周期较长，国内厂商有望切入全球供应链[5]
• 热端动力涡轮叶片、主轴等燃机核心零部件因价值占比高，国内代工及关键零部件环节供应商有望受益[5]
• 我国电力设备出海企业已被海外重点国家认可，发达市场逐渐被突破[2]

公司基本面强劲：

• 2025年上半年天然气业务收入同比增长112.69%，新增订单增长43.28%[1]
• 成功斩获阿尔及利亚国家石油公司61.26亿元人民币天然气增压站项目[1]
• 市场预期2025-2027年归母净利润分别为31.63/37.95/44.45亿元，对应PE 14/12/10倍[1]

1. 价格波动风险
   ：原油天然气价格波动加剧可能影响投资意愿[1]
2. 市场竞争风险
   ：国际化经营面临当地企业竞争及收款风险[1]
3. 技术替代风险
   ：SOFC等新型发电技术可能对燃气轮机构成部分替代[2]

1. 产能爬坡
   ：休斯顿产能扩建需要时间，2026年才能完全落地[3]
2. 客户认证
   ：北美数据中心客户对设备可靠性要求极高，认证周期较长
3. 供应链协调
   ：需要在北美建立完整的本地化供应链体系

1. 订单兑现
   ：北美超亿美元订单的执行将带来显著的业绩贡献
2. 产能释放
   ：休斯顿产能逐步释放将支持更多订单获取
3. 客户扩展
   ：与AI巨头的合作为后续订单奠定基础

1. 市场空间巨大
   ：2025-2030年北美新增燃气电站总量上限约58GW，为设备供应商提供了充足市场空间
2. 竞争格局优化
   ：供应链瓶颈为中国企业创造了结构性机会
3. 盈利能力提升
   ：本土化生产将显著改善毛利率水平

当前杰瑞股份股价71.00元，市盈率25.36倍[0]，基于2025年预期净利润31.63亿元测算，对应估值处于合理区间。考虑到公司业绩高增长预期和在北美市场的突破性进展，具备较大重估空间。

北美天然气电厂供应链瓶颈为杰瑞股份等中国设备供应商创造了历史性机遇。凭借本土化产能、技术集成能力和快速响应优势，杰瑞股份在北美AI数据中心供电市场中处于有利地位。随着北美AI数据中心电力需求持续增长和供应链重构深化，杰瑞股份有望在这一轮能源转型浪潮中获得显著的市场份额和业绩增长。

---

[0] 金灵API数据
[1] 杰瑞股份官网 - “强势入局！杰瑞股份再斩北美超亿美金订单，赋能数据中心电力新生态” (https://www.jereh.com/cn/news/news-detail-615431.htm)
[2] 新浪财经 - “AI的尽头是电力| 国金研究” (https://finance.sina.cn/stock/ggyj/2025-11-17/detail-infxspkk5156387.d.html?vt=4)
[3] 雪球 - “杰瑞股份：已具备北美多种设备总装配能力” (https://xueqiu.com/S/SZ002353)
[5] 第一财经 - “订单排至3年后！AI数据中心引燃全球燃机需求，中国产业链企业分羹” (https://www.yicai.com/news/102921508.html)
[6] 东方财富网 - “美国缺电系列：燃机产业链梳理” (https://caifuhao.eastmoney.com/news/20251106150307465222840)