2025年11月延迟发布的就业报告后，艾德·亚德尼对劳动力市场“怪异”的评估分析

2025年12月16日，亚德尼研究公司总裁艾德·亚德尼做客CNBC的“Squawk on the Street”节目，讨论当日发布的延迟已久的2025年11月美国非农就业报告[事件内容]。报告延迟源于联邦政府43天的停摆，这扰乱了数据收集并引发了对其准确性的质疑[1]。

11月就业报告的关键指标包括：

• 非农就业人数：+64,000（高于45,000–50,000的共识预期）[1][2]
• 失业率：4.6%（四年新高，较10月的4.4%上升）[2][3]
• 平均时薪：同比+3.5%（略低于3.6%的共识预期）[3]

市场最初反应积极，标准普尔500指数、道琼斯指数和纳斯达克指数期货在报告于美国东部时间上午8:31发布后立即上涨0.12–0.14%[2]。然而，收盘时指数表现喜忧参半：标准普尔500指数（^GSPC）下跌0.23%，道琼斯工业平均指数（^DJI）下跌0.38%，纳斯达克综合指数（^IXIC）上涨0.03%[0]。

背景方面，美国国债收益率在报告发布前已下跌，10年期收益率为4.168%（下降1个基点）[3]。美联储已于2025年末因就业增长担忧三次降息，尽管停摆限制了支持这些决定的硬数据[4]。报告发布前，CME美联储观察工具显示2026年1月降息的概率为78%[5]。亚德尼的“怪异”描述可能指报告中的矛盾信号：适度的就业增长与上升的失业率并存。

1. 数据完整性担忧
   ：停摆导致的43天延迟和延长的调查收集期可能扭曲了报告的指标，使真实劳动力市场趋势的解读复杂化[1]。
2. 隐藏的劳动力动态
   ：就业增长与失业率上升之间的脱节可能反映劳动力参与率的提高（更多人寻求工作），这是亚德尼“怪异”言论可能隐含提及的因素。
3. 市场不确定性持续
   ：混合的市场反应（最初期货上涨vs收盘喜忧参半）凸显投资者对美联储如何解读矛盾劳动力数据的模糊性[2][0]。

• 数据可靠性风险
  ：停摆对数据收集的影响引发对报告准确性的担忧，可能导致美联储政策决策失误或市场波动[1]。
• 美联储政策不确定性
  ：混合劳动力信号（适度就业增长vs失业率上升）可能推迟或改变预期降息，增加市场波动[4]。
• 监测劳动力参与率
  ：如果失业率上升由劳动力参与率提高（长期积极趋势）驱动，可能表明劳动力市场比标题利率显示的更具韧性——这是利益相关者重新评估经济预测的机遇。

本分析综合了艾德·亚德尼对劳动力市场“怪异”的评估、2025年11月延迟就业报告的混合指标及后续市场反应。停摆对数据完整性的影响，加上矛盾的劳动力信号，给美联储政策和投资者情绪带来不确定性。利益相关者应监测额外劳动力市场数据发布以确认趋势并评估报告的长期影响，同时注意停摆对数据可靠性的潜在影响。