2025年软件股下跌：AI颠覆担忧与市场展望

2025年12月16日，《巴伦周刊》发表文章指出，受投资者对AI可能颠覆传统软件商业模式的担忧推动，主要软件股在2025年“遭受重创”[1]。尽管许多公司财务业绩强劲，但下跌仍在持续，这表明市场抛售是由情绪驱动的，关注的是未来风险而非当前业绩[1]。

主要软件股今年以来（YTD）和从峰值到谷底均出现大幅下跌：Salesforce（CRM）今年以来下跌24.2%，峰值到谷底下跌39.5%；Adobe（ADBE）今年以来下跌22.3%，峰值到谷底下跌33.1%；即使是今年以来仍上涨的微软（MSFT，11.95%）和甲骨文（ORCL，11.89%），也经历了37.9%和65.6%的峰值到谷底下跌[0]。行业ETF如IGV（今年以来上涨5.05%，峰值到谷底下跌35.0%）和XSW（今年以来下跌1.35%，峰值到谷底下跌33.0%）反映了整个行业的波动性[0]。

加拿大皇家银行（RBC）分析师Rishi Jaluria提出的“AI可能成为软件的终结者”这一观点概括了核心担忧：AI有可能用更智能、集成的系统取代传统软件解决方案，从根本上改变软件公司的收入模式[1]。这是在早期AI驱动的繁荣之后，整个科技行业重新调整的结果，人们对AI估值泡沫的担忧日益加剧[2]。

1. 情绪与基本面
   ：软件股下跌是由对未来AI颠覆的担忧而非当前财务业绩不佳驱动的，这表明市场情绪与基本面指标之间存在脱节[1]。
2. AI泡沫溢出
   ：对整个科技行业AI估值过高的担忧已蔓延到软件股，即使是拥有成熟AI战略的公司也不例外[2]。
3. 估值敏感性
   ：投资者现在要求提供AI对收入和生产力影响的切实证据，拒绝投机性的AI相关估值[1]。
4. 峰值波动性
   ：即使是“表现良好”的软件股也经历了显著的峰值到谷底波动，表明市场对AI长期影响普遍存在不确定性[0]。

1. AI颠覆
   ：AI有可能取代传统软件解决方案，这可能会侵蚀传统软件公司的收入流[1]。
2. 估值泡沫
   ：对AI估值过高的持续担忧可能导致软件行业进一步的市场调整[2]。
3. 缺乏切实的AI投资回报
   ：未能证明AI驱动的收入增长或生产力提升的公司可能会继续表现不佳[1]。

1. AI集成领导者
   ：成功将AI集成到产品中并显示可衡量投资回报（ROI）的软件公司可能在长期内跑赢同行[3]。
2. 估值重置的好处
   ：持续的估值重置可能为拥有可行AI战略的基本面强劲公司创造买入机会[3]。

• 企业AI采用率及其对传统软件销售的影响[1]。
• 各公司的AI战略和投资[1]。
• 收益报告中AI驱动收入增长的证据[1]。
• 分析师（如Rishi Jaluria）对AI对行业影响演变的评论[4,5]。

本分析综合了2025年软件股下跌的研究结果，下跌由投资者对AI颠覆的担忧和整个科技行业估值重置驱动。主要股票经历了显著波动，尽管当前财务业绩强劲，但下跌仍在持续。加拿大皇家银行（RBC）Jaluria提出的“软件的终结”评论凸显了市场对AI对软件商业模式长期影响的不确定性。投资者越来越要求提供AI投资回报（ROI）的切实证据，这既给落后公司带来了风险，也给AI集成领导者带来了机遇。