达拉斯联储2025年第四季度能源调查：价格压力与地缘政治担忧下美国油气活动略有下降

2025年12月17日，达拉斯联邦储备银行发布了季度能源调查，涵盖美国主要油气生产州（德克萨斯州、路易斯安那州、新墨西哥州）。调查显示，受高管对油价疲软（导致部分油井不经济）和持续地缘政治不确定性的担忧推动，2025年第四季度该行业活动略有下降[1]。能源板块在调查发布日表现逊于大盘，下跌了-0.07271%[0]。

市场状况支持这些担忧，包括美国能源信息署（EIA）2025年12月的预测：由于预计全球库存增加，布伦特原油价格2025年平均为每桶69美元，2026年将降至每桶55美元[3]。国际能源署（IEA）也预测2026年全球石油过剩量将达到创纪录的400万桶/日[2]。2025年12月15日，中国经济数据疲软和需求担忧将原油价格推至1.75个月低点[2]。作为回应，OPEC+宣布暂停2026年第一季度的产量增长，以应对日益显现的过剩问题[2]。

1. 美国页岩区对全球价格动态的敏感性
   ：德克萨斯州、路易斯安那州和新墨西哥州的活动下降凸显了美国页岩行业对全球油价波动和需求趋势的直接脆弱性。
2. 成本曲线分化
   ：低价格环境预计将扩大具有较低盈亏平衡点的大型高效生产商与小型高成本运营商之间的差距，可能导致行业整合。
3. 区域经济影响
   ：能源行业是德克萨斯州、路易斯安那州和新墨西哥州经济的关键驱动力，因此持续的活动下降可能会对区域经济产生更广泛的影响。
4. OPEC+行动的局限性
   ：尽管OPEC+已暂停增产，但其抵消2026年全球过剩预期的能力仍不确定，因为过剩是由供需两方面因素驱动的。

• 持续低油价
  ：价格持续疲软可能挤压高成本生产商的利润空间，导致资产减记或油井关闭。
• 全球需求放缓
  ：中国和其他主要经济体的疲软经济数据引发了对未来能源需求的担忧。
• 地缘政治波动
  ：未指明的地缘政治不确定性可能会造成额外的供需波动。
• 创纪录过剩预测
  ：IEA对2026年400万桶/日过剩量的预测可能会抑制价格。

• 高效生产商的资产收购
  ：实力更强、成本更低的生产商可能会找到机会从陷入困境的运营商手中收购不良资产。
• 资本纪律
  ：专注于成本优化和运营效率可以增强成功应对当前环境的生产商的长期韧性。

达拉斯联储2025年第四季度调查显示，受价格疲软、过剩预测和地缘政治不确定性的推动，美国主要生产州的油气活动前景谨慎。利益相关者应注意：

• 高管需要优先考虑成本优化和战略资产管理，以维持盈利能力。
• 投资者应监控生产商的成本结构、资产负债表健康状况以及对高利润资产的敞口。
• 政策制定者可能需要考虑支持区域能源行业稳定和与转型兼容的生产的措施。
• 该行业的表现将取决于生产商如何适应预期的低价格环境，以及OPEC+的行动能否稳定市场状况。