埃里森支持的派拉蒙天空之舞对WBD的收购要约包含扎斯拉夫巨额薪酬方案，遭董事会拒绝

2025年12月17日，SEC文件显示，由甲骨文董事长拉里·埃里森及其子大卫·埃里森支持的派拉蒙天空之舞，在对WBD的1080亿美元全现金收购要约中，向首席执行官大卫·扎斯拉夫提供价值“数亿美元”的薪酬方案及联席首席执行官/联席董事长职位。该要约是大卫·埃里森9月18日首次提出收购方案一周后发出的[1]。扎斯拉夫于2025年9月25日立即告知WBD董事会，并以不合适为由拒绝接受埃里森父子的条款[1][2]。WBD董事会一致拒绝该要约，批评埃里森父子声称的财务支持不存在且“具有误导性”，并认为其劣于即将进行的Netflix合并协议[3][4]。值得注意的是，扎斯拉夫在WBD现有的金色降落伞总额为5.67亿美元（现金+股权），与埃里森父子提出的方案大致相当[3]。

1. 受托责任的体现
   ：扎斯拉夫立即披露并拒绝未经请求的薪酬要约，减轻潜在股东对利益冲突的反对，提升其在董事会面前的透明度声誉[1][2]。
2. 要约可信度是拒绝核心原因
   ：董事会强调要约的结构性缺陷（无法验证的融资），表明薪酬方案是弥补可信度差距的战术尝试，而非真正价值主张[3][4]。
3. Netflix合并信心增强
   ：董事会拒绝看似劣等的要约，表明其对即将进行的Netflix合并的承诺，可能提升投资者对该替代交易的信心[4]。
4. 派拉蒙谈判弱点暴露
   ：薪酬要约和融资担忧的公开披露削弱了派拉蒙天空之舞未来对WBD提出任何要约的地位[3][4]。

• 派拉蒙天空之舞的风险
  ：董事会“误导性”融资主张言论导致的声誉损害，及未来收购尝试中的谈判地位削弱[4]。
• WBD的机遇
  ：投资者对即将进行的Netflix合并的信心增强，董事会认为该合并更有利[4]。
• WBD的风险
  ：尽管派拉蒙要约被拒，但Netflix合并可能出现的延迟或监管障碍仍可能带来不确定性。

本次事件涉及埃里森支持的派拉蒙天空之舞对WBD的1080亿美元收购要约失败，该要约包含对扎斯拉夫的巨额薪酬方案。扎斯拉夫的及时披露符合受托责任，董事会的拒绝凸显要约可信度的关键问题（未经证实的融资）。这一发展影响媒体合并动态，有利于WBD与Netflix的协议，同时挑战派拉蒙未来的竞标策略[1][2][3][4]。