Horizon's Strategic Transformation: Competition, Market Expansion, and Investment Value

基于最新市场信息和行业发展动态，我将从多个维度深入分析地平线的战略转型及其对市场竞争地位、投资价值和长期盈利能力的影响。

地平线从Tier2芯片厂商向全栈方案提供商的转型具有明显的战略前瞻性。公司通过推出"HSD Together"算法服务模式，将合作伙伴的产品开发中人力投入、算力消耗与上市周期大幅降低90%[1]。这种模式创新不仅降低了技术门槛，更构建了深度绑定的生态系统。

从市场格局看，地平线在中国智能驾驶市场已确立重要地位。根据最新数据，征程系列芯片累计出货量已超1000万套，在中国自主品牌中的渗透率超过30%，意味着"每三台智能汽车，就有一台搭载地平线的方案"[2]。

两家公司的竞争策略呈现明显差异：

• 地平线
  ：采用"从硬到软"的路径，已形成稳定的一体化方案交付能力，提供工具链和基础软件服务[2]
• Momenta
  ：原本专注智能驾驶软件，现转向自研芯片，目前芯片进度落后地平线2-3年，需要跨越工程、供应链和客户定点的多重挑战[2]

这种差异使地平线在当前时间窗口内具备先发优势，特别是在车企城市NOA密集上车的关键时期。

中国乘用车市场呈现明显的价格分层特征。13万元是一个重要分水岭，13万元以上和以下的车型各占市场一半份额[3]。更重要的是，13万元以下的车型中还有大量细分市场：

• 10万元级国民车市场
• 7-8万元经济型燃油车市场
• 5万元及以下微型小车市场[3]

这些细分市场目前存在显著的智能驾驶普及空白，地平线通过单颗征程6M芯片实现城区辅助驾驶解决方案，目标是将成熟可靠的城区智能驾驶体验普及到10万元级别市场[3]，这为公司提供了巨大的增长空间。

地平线的"HSD Together"模式构建了多层次的收入结构：

1. 芯片销售：基础硬件收入
2. 算法服务：持续性的软件授权和服务费
3. 生态合作：与Tier1供应商的深度绑定

公司规划未来3-5年实现HSD千万辆量产规模，其中七八成将通过"芯片赋能+HSD Together算法服务"模式达成[1]，这种模式既保证了规模效应，又确保了持续的服务收入。

根据行业数据，2025年1-10月L2及以上辅助驾驶车型销量达1210.95万辆，渗透率达64.95%，其中L2++及以上车型销量482.47万辆，占比39.84%[4]。在10-20万价格区间内，L2++及以上高阶市场主要贡献品牌包括比亚迪、零跑、小鹏等，这恰好是地平线目标市场的重要组成部分。

从长远看，13万元以下的中国智能驾驶汽车市场规模预计从2023年的3194亿元增长至2025年的5047亿元[5]，年复合增长率超过25%，为地平线提供了广阔的市场空间。

地平线的技术优势体现在多个维度：

1. 产品迭代速度
   ：征程家族产品达成百万颗出货时间不断缩短，征程3耗时36个月，征程5缩短至24个月，征程6系列仅用12个月[1]
2. 全栈能力
   ：已验证的全栈能力以算法服务模式向行业开放，形成了技术闭环[1]
3. 成本控制
   ：HSD整体成本可控，在15万甚至10万元级别的车型上搭载压力不大[2]

地平线的转型将带来收入结构的深刻变化：

• 一次性芯片销售
  向
  持续性软件服务
  转变
• 硬件利润
  向
  软件+服务利润
  升级
• 单一产品收入
  向
  生态平台收入
  扩展

这种转变将显著提升公司的盈利稳定性和利润率水平。

随着HSD千万辆量产目标的推进，地平线将享受显著的规模效应：

1. 研发成本摊薄：固定研发投入被更多量产车型分摊
2. 供应链议价能力：采购规模提升带来成本优势
3. 数据飞轮效应：更多车辆产生更多数据，进一步提升算法性能

尽管前景广阔，地平线仍面临几个关键挑战：

1. 竞争加剧
   ：华为计划明年将ADS Pro增强版下放到15万级别车型[2]，Momenta自研芯片后有望将城区NOA方案价格打到五千元以下[2]
2. 技术迭代风险
   ：智能驾驶技术快速演进，需要持续的大量研发投入
3. 市场教育成本
   ：在低端市场推广高阶智驾功能需要大量用户教育和验证

综合分析，地平线的战略转型具有显著的长期价值：

：受益于智能驾驶普及和下沉市场开拓，营收有望保持高速增长
：随着HSD千万辆量产目标达成，公司将成为中国智能驾驶生态的核心平台
：有望成为全球智能驾驶领域的重要技术供应商，具备成长为千亿级公司的潜力

投资者应重点关注公司HSD量产进度、生态合作伙伴拓展情况以及下沉市场渗透率等关键指标。虽然面临Momenta等竞争对手的挑战，但地平线凭借先发优势、全栈能力和生态布局，在中国智能驾驶市场的长期竞争优势依然稳固。

[1] 地平线创始人余凯：HSD Together算法服务模式根本目的，让合作伙伴开发投入降低90% - 晟跃达科技

[2] 地平线：智驾"国产平替芯"，能扳倒英伟达吗？ - OFweek人工智能网

[3] 余凯：地平线要让13万元以下车型也有好用的辅助驾驶体验 - 界面新闻

[4] 2025年10月辅助驾驶产业洞察分析报告 - NE时代

[5] 中国智能驾驶汽车市场规模预测图 - 行业数据