银行股低估值高股息策略的长期投资回报分析

基于对兴业银行(601166.SS)和招商银行(600036.SS)的历史数据分析，以及当前市场环境评估，我将为您全面解析银行股低估值高股息策略的长期表现。

• 当前估值
  ：P/B 0.56倍，P/E 6.38倍，处于显著低估状态
• 业绩表现
  ：2018-2025年累计收益率20.12%，年化收益率约2.18%
• 财务特征
  ：ROE 8.96%，净利润率23.68%，财务风格偏激进[0]

• 当前估值
  ：P/B 0.81倍，P/E 7.31倍，相对合理偏低
• 业绩表现
  ：2018-2025年累计收益率43.07%，年化收益率约4.31%
• 财务特征
  ：ROE 12.09%，净利润率43.51%，财务风格相对保守[0]

基于100万元初始投资、8年持有期的模拟分析：

投资情景	年化股息率	股价年化增长	最终资产	累计分红
保守情景	4.0%	2.0%	160万元	40万元
基准情景	4.5%	3.0%	180万元	47万元
乐观情景	5.0%	5.0%	218万元	58万元

• 兴业银行
  ：年化波动率25.74%，最大回撤79.0%
• 招商银行
  ：年化波动率28.45%，最大回撤106.92%

尽管波动率较高，但银行股的最大特征是

，这为长期投资者提供了重要的安全边际。

两家银行当前P/B均低于1倍，显著低于历史平均水平。兴业银行0.56倍的P/B意味着市场价格仅为其净资产的56%，提供了极高的安全边际[0]。

在当前存款利率持续走低、部分已跌破1%的背景下，银行股4-5%的股息率展现出强大的吸引力[1]。A股近一年股息率超过5%的公司已达124家，其中银行股占比较高[1]。

中金公司研报指出，2026年银行业将呈现"稳中有进"的特征，预计上市银行营业收入同比增长2.5%，归母净利润同比增长1.9%[1]。银行已进入高质量发展阶段，高股息投资成为主要范式[1]。

建议在不同类型银行间分散配置，包括国有大行、股份制银行和城商行，以分散风险。

当P/B低于0.7倍时可考虑分批建仓，遵循"越跌越买"的策略，利用市场波动获得更好的成本优势。

分红再投资是银行股投资的核心策略，能够充分发挥复利效应，长期来看能够显著提升总回报。

需要密切关注银行资产质量变化，特别是房地产相关贷款的风险暴露，避免陷入"高股息陷阱"[1]。

银行业绩与经济周期高度相关，经济下行期可能面临息差收窄和资产质量恶化的双重压力。

金融监管政策的变化可能影响银行业务模式和盈利能力，需要密切关注政策导向。

部分银行可能为维持高股息而影响业务发展，需要评估股息的可持续性而非单纯追求高股息率。

银行股低估值高股息策略在当前市场环境下仍具有较强的配置价值。从8年期的历史数据来看，虽然股价波动较大，但稳定的分红现金流为投资者提供了重要的收益支撑和风险缓冲。

结合当前低估值水平和相对有利的政策环境，对于风险偏好适中、追求稳定现金流的长期投资者而言，银行股低估值高股息策略仍然是一个值得考虑的投资选择。但需要注意的是，这一策略更适合作为投资组合的核心配置，而非全部仓位，应配合其他资产类别以实现更优的风险分散效果。

[0] 金灵API数据
[1] 中金2026年银行业展望：关注股息率的高低以及确定性 (https://hk.investing.com/news/stock-market-news/article-1235107)
[2] 124家A股公司股息率超5% (https://www.stcn.com/article/detail/3505182.html)