骨科集采政策对行业格局的重塑：细分领域龙头企业应对策略及投资价值分析

国家组织的骨科耗材集中带量采购是近年来医疗器械行业最具影响力的政策之一。自2021年人工关节集采开始，骨科四大类耗材（人工关节、脊柱、创伤、运动医学）已基本实现集采全覆盖。

• 人工关节平均降价82%，髋关节从3.5万元降至7000元左右，膝关节从3.2万元降至5000元左右[1]
• 脊柱、创伤等品类也面临大幅降价，使骨科耗材从高毛利转变为中等毛利品类[1]

这种剧烈的价格重构彻底改变了骨科耗材行业的盈利模式和发展逻辑，倒逼企业进行战略性转型。

集采政策推动行业格局发生根本性变化，头部企业凭借渠道优势获得更多市场份额，而中小企业因成本压力逐步退出市场。据《中国医疗器械蓝皮书2024》统计：

• 2023年骨科耗材国产品牌CR3达18.2%
  ，较2021年提升5.3个百分点
• 国产品牌CR5为27.9%
  ，较2021年提升9个百分点[2]

这种集中度提升主要体现在头部企业通过集采报量进一步扩大市场份额，而小企业因覆盖范围、生产能力、配送能力有限，销售利润逐渐下滑至不足以支撑成本而退出市场，这部分市场份额往往由头部企业承接。

集采为国产企业创造了市场放量的"窗口期"。在人工关节续采中，

[1]。部分海外厂商如捷迈邦美、史赛克等国际巨头因中标受挫、对全球化价格体系的考量等原因，中国区业务投入力度减弱，进口市场份额进一步下降至30%以下[1]。

威高骨科作为行业龙头，在集采冲击下面临较大压力。2024年公司收入和净利率出现大幅下降，体现出传统高毛利模式在集采环境下的不可持续性。

• 通过成本控制和运营效率提升应对价格压力
• 依托集团优势和规模效应维持竞争力
• 调整产品结构，优化资源配置

当前估值处于历史低位，但需要观察盈利能力的恢复进程。

大博医疗通过品类扩展策略实现收入创新高，成为集采环境下少数实现收入增长的企业之一。2024年公司归母净利润增速已回正，显示出较强的适应能力[2]。

• 多元化产品布局
  ：在传统骨科基础上拓展到其他医用耗材领域
• 成本优势
  ：通过规模化生产和供应链管理降低成本
• 渠道优化
  ：建立更扁平化的销售渠道，提升运营效率

在集采影响逐步消化后，凭借多元化布局和成本优势，具备较好的投资价值。

春立医疗通过出口高增长实现业务结构调整，，占整体营收比例提升至43.8%，已成为支撑公司发展的重要驱动力[3]。

• 国际化突破
  ：积极拓展海外市场，降低对国内集采市场的依赖
• 技术领先
  ：获国家工信部认定的人工关节假体制造业单项冠军企业
• 产品线丰富
  ：覆盖关节、脊柱、运动医学、创伤等骨科耗材，还布局了齿科、PRP、机器人以及骨科动力产线[3]

国际化战略成功执行，2025年Q1业绩已开始企稳回升，具备较好的投资前景。

爱康医疗在集采环境中采取相对稳健的发展策略，通过产品结构优化和成本控制来应对价格压力。公司在人工关节续约采购中维持了一定的市场份额，展现出较强的产品竞争力。

三友医疗面对集采压力选择了并购创新的发展路径，通过进军超声骨刀新领域实现业务多元化。虽然2024年全年净利润下滑87%[4]，但销量一路上涨，显示出规模效应正在显现。

• 技术创新
  ：通过并购获取新技术，提升产品附加值
• 细分市场
  ：专注于特定技术领域，建立差异化竞争优势
• 长期布局
  ：虽然短期业绩承压，但为未来发展奠定基础

经过2-3年的集采影响消化，骨科耗材行业已过业绩低谷，呈现出以下投资逻辑：

1. 政策环境趋于稳定
   ：集采规则持续完善，2025年3月《政府工作报告》明确提出优化药品和耗材集采政策，政策环境趋于稳定[5]

2. 基本面逐步改善
   ：国内企业通过提高产品竞争力、优化成本结构、拓展新的市场和产品线等策略，逐步消化集采政策带来的影响[2]

3. 国产替代持续深化
   ：集采推动国产替代进程，国内企业市场份额持续提升

基于各企业应对策略和基本面表现，建议关注顺序如下：

• 春立医疗：国际化战略成功执行，业绩已开始企稳回升
• 大博医疗：品类扩张成效显著，归母净利润增速已回正

• 威高骨科：估值处于低位，具备修复潜力
• 爱康医疗：均衡发展，市场地位稳固

• 三友医疗：创新布局值得期待，但需要时间验证

1. 政策风险
   ：集采降价幅度超预期，新集采品种扩围
2. 竞争风险
   ：行业集中度提升过程中竞争加剧
3. 技术风险
   ：新产品研发不及预期，技术迭代风险
4. 国际风险
   ：出口业务面临汇率波动和贸易政策风险

骨科集采政策虽然对行业造成了短期冲击，但也推动了行业格局的优化和升级。头部企业通过不同的应对策略在新的市场环境中找到了各自的发展路径。随着政策环境的稳定和企业调整的深入，骨科耗材行业正迎来新的投资机遇。投资者应关注那些成功实现转型、具备核心竞争力和国际化布局能力的企业。

---

[0] 金灵API数据

[1] 财信证券研究报告. 证券研究报告. 2025年1月24日

[2] 财信证券研究报告. 证券研究报告. 2025年1月24日

[3] 春立医疗2024年年报. 北京市春立正達医疗器械股份有限公司. 2025年3月31日

[4] 搜狐股票. 从腰斩到暴涨，2025骨科"深蹲起立". 2025年5月28日

[5] 财信证券研究报告. 医疗器械和中药板块2025年中期投资策略. 2025年7月13日