2025年11月CPI报告：政府停摆后发布及市场影响分析

本分析基于CNBC报告[1]，该报告宣布了2025年11月消费者价格指数（CPI）的发布——这是11月中旬结束的43天美国政府停摆后的首份通胀报告。美国劳工统计局（BLS）将因缺少10月CPI数据（停摆期间取消发布）而省略2025年11月的1个月百分比变化数据[1]。道琼斯调查的经济学家预计11月整体通胀率同比（YoY）为3.1%，略高于2025年9月（最后一份完整CPI报告）记录的3.0%同比[1]。发布前，受通胀不确定性影响，美国股市在12月17日下跌：标准普尔500指数下跌1.20%，纳斯达克综合指数（科技股为主）下跌1.91%，道琼斯工业平均指数下跌0.59%[0]。板块表现反映出防御性轮动：消费防御板块（+0.36%）和能源板块（+0.22%）（避险资产）表现优于公用事业（-5.43%）、科技（-2.27%）和消费周期（-2.21%）等利率敏感型板块[0]。12月17日的隔夜期货小幅上涨（标准普尔500指数+0.1%，纳斯达克100指数+0.2%），表明投资者在等待通胀数据时持谨慎乐观态度[1]。

1. 12月17日的防御性板块轮动凸显了投资者在不完整CPI报告发布前的风险规避情绪，市场参与者优先选择对通胀和利率波动敏感度较低的资产。
2. 与停摆相关的数据缺口（缺少10月数据）降低了CPI报告的全面性，给美联储即将召开的12月政策会议带来了不确定性，2026年的利率预测将是会议的重点。
3. 纳斯达克综合指数更大幅度的下跌（-1.91%）与科技板块疲软有关，若CPI读数超出预期，通胀担忧可能会推迟降息，这进一步加剧了科技板块的疲软。

• 风险
  ：CPI读数与3.1%的预测值大幅偏离可能会引发利率敏感型板块（科技、公用事业、房地产）的剧烈波动[1]。美联储可能因通胀数据不完整而发布模糊的指引，增加市场不确定性[1]。若通胀数据不利，科技板块表现不佳（因博通等芯片制造商下跌而加剧[1]）可能会拖累整体市场。
• 机遇
  ：在通胀和政策不确定性持续的情况下，防御性板块（消费防御、能源）可能继续吸引投资者资金。隔夜期货的谨慎乐观情绪表明，如果CPI读数符合预期，市场可能会出现短期稳定。

2025年11月CPI报告将于12月18日发布，因美国政府停摆而数据不完整（缺少1个月变化数据）。12月17日发布前的市场活动显示，主要指数下跌，防御性板块表现优异。经济学家预计整体通胀率同比为3.1%，报告的不完整性可能影响美联储的政策决定。投资者应注意数据局限性，并关注美联储会后声明中关于2026年利率预测的澄清。本文不提供投资建议。