泽璟制药H股上市计划影响及港股估值分析

泽璟制药于2025年12月19日递交H股发行上市申请，计划在港交所主板挂牌[0]。从公司基本面看，其目前现金余额大幅减少，资产负债率超过61%，H股上市主要为补充资金[0]。公司作为创新药企业，已实现三款产品商业化，研发管线丰富[0]。

对A股投资者而言，H股上市可能带来多方面影响：首先是股权稀释，若发行新股将降低A股股东持股比例，但企业通常会控制发行规模以减轻影响[5]；其次是估值压力，港股对同一公司的估值通常低于A股，若H股发行价显著低于A股当前股价（约100.86元/股，总市值超266亿元）[0]，可能引发A股市场担忧；此外，H股上市要求更严格的公司治理标准，长期将提升公司治理水平，对A股投资者有利[5]；同时，H股上市拓宽融资渠道，支持研发与运营，利于公司长期发展[0]。

港股创新药估值体系与A股存在差异，更侧重全球市场空间和海外BD潜力[1]。当前港股创新药估值处于历史低位区间，具备配置价值[2]，估值锚点集中于BD交易能力、临床进度和全球商业化潜力三个方向[3]。泽璟制药的研发管线和产品商业化进展将是港股市场估值的重要考量因素。

风险方面，股权稀释和短期估值压力需关注，且H股上市申请尚需监管批准，存在不确定性。机遇方面，融资后公司资金状况改善，利于推进研发和业务扩张；严格的港股治理标准将提升公司透明度和竞争力。

泽璟制药H股上市计划对A股投资者影响兼具短期挑战与长期机遇，港股估值将基于其创新药研发管线、临床进度及全球商业化潜力进行评估。投资者需综合考虑公司基本面、港股估值体系及上市进程的不确定性。