价值投资者"攒股"与"做差价"的平衡策略分析

"攒股"是长期持有积累股权，依赖分红再投资与长期价格增值；"做差价"是短期交易捕捉价格波动。以泸州老窖和中国神华近5年数据为例：

• 中国神华(601088.SH)
  ：2020-2025年股价上涨60.3%，股息率达7.4%-10.2%，长期持有总收益约115.86%，年复合收益16.8%[0]；频繁做差价者平均收益仅42%[1]。
• 泸州老窖(000568.SZ)
  ：虽近5年股价微跌0.53%，但2015-2025年总收益超800%，分红持续增长；频繁交易者难以捕获全部涨幅[0,1]。

"攒股"的核心是积累足够持股，以股息收入覆盖日常开销。例如，中国神华2024年每10股派22.5元，若持股10万股，年股息达22.5万元[0]；泸州老窖2024年每10股派58元，1万股年股息达5.8万元[0]。达到此临界值后，投资者获得投资自由度，可灵活选择策略。

在积累足够持股前，频繁做差价易产生以下问题：

• 交易成本损耗
  ：佣金、印花税等成本降低复利效应[1]。
• 错失长期涨幅
  ：如泸州老窖2015-2025年800%涨幅，频繁交易者难以全程持有[2]。
• 精力分散
  ：影响对公司基本面的长期判断[1]。

当持股达到临界值后，可将"做差价"作为辅助策略，但需遵循规则：

• 比例限制
  ：仅用10%以内持仓做差价，不影响核心股权[1]。
• 估值驱动
  ：仅在股价偏离内在价值20%以上时交易[1]。
• 收益再投资
  ：交易利润全部用于增持股份，加速积累[1]。

• 做差价的市场风险
  ：泸州老窖股价波动率25%，短期交易易因时机错误亏损[0]。
• 股息政策变化
  ：若中国神华分红下降，临界股权积累周期延长[0]。

• 高股息再投资
  ：中国神华高分红可加速股权积累[0]。
• 估值偏离机会
  ：泸州老窖股价高估时，做差价可额外获得股份[1]。

1. "攒股"为基础
   ：优先选择高分红、基本面稳定的标的（如中国神华），通过长期持有与分红再投资积累临界股权[0,1]。
2. "做差价"为辅
   ：持股达到股息覆盖日常开销后，严格按规则进行短期交易，仅用闲置资金，避免影响长期仓位[1]。
3. 避免复杂化
   ：简单的攒股策略往往带来更好的长期结果，避免过度交易与决策纠结[1]。