英维克(002837)储能温控业务深度分析

根据最新披露数据，英维克储能温控业务呈现强劲增长态势[1][2]：

时间段	收入规模	同比增速	业务特点
2024年全年	约0.9亿元	超80%	液冷温控快速放量
2025年Q1	约0.3亿元	同比翻倍	增长动能持续强化
2025年1-9月	机柜温控产品贡献显著	25%-35%预期增速	储能建设需求旺盛

• 全球电化学储能装机进入高速增长期，温控系统作为保障电池安全、寿命和性能的核心部件，价值量约占储能系统成本的3%-5%[3]
• 储能项目对安全性、循环寿命和全周期成本要求日益提高，温控系统重要性愈发凸显

图表说明：英维克股价自2025年6月低点23.6元飙升至12月最高116.5元，涨幅超过359%，市值突破1000亿元，反映市场对其液冷技术前景的高度认可[0]。

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英维克在储能温控领域建立了多层次技术壁垒[2][4]：

技术领域	技术水平	竞争壁垒
微通道液冷技术	翅片间距0.08mm、通道精度±5μm、散热密度500W/cm²	国内领先，国际先进
浸没式液冷系统	自研水力平衡设计，PUE≤1.08	少数具备规模化能力
全链条液冷方案	Coolinside覆盖冷板→CDU→快接头全环节	行业内稀缺能力
工艺技术	掌握冷镦、激光焊、真空扩散焊等核心工艺	设备与know-how双重壁垒

• 2025年1月
  ：获得"微通道冷板"实用新型专利授权[4]
• 拥有多项液冷相关专利及软件著作权
• 前瞻布局北美客户供应链导入

英维克参与起草多项行业标准[1][2]：

• 《数据中心和通信机房基础设施能效测评及节能技术指南》等10项国际/行业标准
• 2017年荣获中国通信标准化协会科学技术奖一等奖
• 2023年参与编制的标准获"科学技术奖"二等奖
• 2024年储能液冷产品获"最佳储能温控技术解决方案奖"

客户类型	合作深度	壁垒价值
国际芯片巨头	参与GB300标准制定，大陆唯一Tier 1液冷供应商	认证周期12-18个月，先发优势显著
头部服务器厂商	向新华三等送样验证通过	供应链导入壁垒
互联网龙头	字节跳动、腾讯、阿里巴巴等稳定合作	规模验证与口碑壁垒
通信运营商	联通浙江分公司5年期算力服务合同	长期合作关系壁垒

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英维克已形成"

"的定位，具备[2][4]：

• "端到端、全链条"平台化布局能力
• 从服务器制造工厂到数据中心运行现场的"厂到场"全场景方案
• "生到升"全生命周期解决方案

维度	优势	潜在挑战
技术	全链条能力、微通道/浸没式技术领先	技术路线演进不确定性
客户	英伟达/英特尔认证、头部互联网企业合作	客户集中度风险
规模	年产15万片液冷板产线推进中	产能扩张速度
财务	研发费用率7%-8%，持续高投入	估值偏高(P/E 212x)

指标	数值	同比变化
营业收入	40.26亿元	+40.19%
归母净利润	3.99亿元	+13.13%
毛利率	约28%-30%	维持稳定
ROE	16.34%	良好水平

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1. 技术壁垒（高）
   ：微通道液冷、浸没式液冷等核心技术领先，专利布局完善，研发投入持续（7%-8%费用率）

2. 认证壁垒（高）
   ：英伟达NPN认证周期12-18个月，作为大陆唯一Tier 1供应商具备显著先发优势

3. 客户壁垒（中高）
   ：头部企业验证通过，合作关系稳定，但存在客户集中度风险

4. 规模壁垒（中）
   ：年产15万片液冷板产线建设中，产能扩张进行时

5. 标准壁垒（高）
   ：参与国际/行业标准制定，具备"定义标准"能力

：当前估值偏高（P/E 212x），技术路线仍在演进，市场竞争日趋激烈，需关注液冷技术迭代和客户拓展进度。

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[1] 雪球 - 英维克(SZ002837)最新资讯 (https://xueqiu.com/S/SZ002837/news)
[2] 网易财经 - 股价半年涨近3倍，市值突破900亿，英维克何以高歌猛进？ (https://www.163.com/dy/article/KH0PUA120514R9P4.html)
[3] 澎湃新闻 - 股价半年涨近3倍，市值突破900亿，英维克何以高歌猛进？ (https://m.thepaper.cn/newsDetail_forward_32196846)
[4] 新浪财经 - 英维克深度：温控系统龙头，AI算力服务器液冷构筑新增长极 (https://finance.sina.com.cn/roll/2025-12-17/doc-inhcaqyr7358836.shtml)
[5] DoNews - 液冷"大牛股"，英维克何以一路"封神"？ (https://www.donews.com/article/detail/7331/93739.html)