对Seeking Alpha 2025年基于期权数据的美国股市崩盘概率估算分析

2025年12月24日，Seeking Alpha发表了一篇文章，利用期权市场数据估算出未来一年美国股市下跌30%的概率为8%[1]。该估算基于主要指数的深度价外（OTM）看跌期权定价，其隐含波动率（IV）反映了市场参与者为崩盘保护支付溢价的意愿[2]。发表时，2025年12月1日至24日期间美国指数录得小幅上涨：标普500指数（+1.75%）、纳斯达克指数（+1.91%）和道琼斯指数（+2.43%）[0]。衡量30天预期波动率的CBOE波动率指数（VIX）为13.47，接近52周低点，表明市场状况平静[0]。文章将基于期权的估算（具有"真实资金基础"）与更高的调查/专家估算区分开来，后者可能受主观偏见影响。由于正值平安夜（通常是交易量较低的时期），预计即时市场影响微乎其微。

1. 与低VIX环境一致
   ：8%的崩盘概率与当前低VIX（低于20，被认为是低波动率）一致，表明市场参与者目前并未计入显著的崩盘风险。
2. 风险认知分歧
   ：基于期权的估算（8%）与更高的调查/专家估算之间的差距凸显了不同的风险评估——交易参与者（用真实资金行动）与专家（可能受更广泛背景担忧影响）。
3. 自满指标
   ：接近52周低点的VIX可能预示着投资者自满，这一因素在历史上曾先于突然的波动率飙升[2]。

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• 投资者自满
  ：低VIX水平可能导致风险意识降低[2]。
• 交易量稀薄
  ：平安夜交易量通常稀薄，这可能放大意外消息或大额交易带来的价格波动。
• 概率不确定性
  ：8%的估算并非预测；30%的市场下跌仍是低概率但非零的事件。

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• 稳定的中期前景
  ：低崩盘概率可能表明市场环境相对稳定，允许投资者维持头寸而不过度反应。
• 早期信号监控
  ：跟踪VIX和深度价外看跌期权IV的变化可以为风险认知转变提供早期预警。

• 崩盘概率
  ：8%（未来一年美国股市下跌30%，基于期权数据）[1]。
• 当前VIX
  ：13.47（接近52周低点）[0]。
• 2025年12月指数涨幅
  ：标普500指数（+1.75%）、纳斯达克指数（+1.91%）、道琼斯指数（+2.43%）[0]。
• 方法论
  ：使用深度价外指数看跌期权的隐含波动率，因其真实资金市场基础而有价值[2]。
• 信息缺口
  ：原始文章中缺乏确切的计算方法、具体的调查/专家估算数字，以及与基本面因素（GDP、通胀、企业盈利）的明确联系。
• 监控因素
  ：跟踪VIX和深度价外看跌期权IV的变化可以为风险认知转变提供早期预警。