2025年美国ETF市场转变：主动型ETF数量超过指数型ETF，资产管理规模接近1.5万亿美元

2025年美国ETF市场发生了里程碑式的转变，正如2025年12月24日发布的Seeking Alpha报告[1]所强调的。截至2025年12月18日，主动型ETF资产管理规模达到1.49万亿美元（预计年底将突破1.5万亿美元），且主动型ETF数量（2682只）首次超过指数型ETF（2174只）。这一里程碑之前，主动型ETF经历了创纪录的资金流入年，到2025年12月，主动型ETF占美国ETF总资产的10.81%，高于2024年的8.38%[5]。增长反映了投资者对主动管理策略的需求，结合了ETF的结构优势（流动性、税收效率、日内交易），尤其是在潜在市场波动的背景下[3]。

中长期影响包括ETF市场超越传统被动根基的多元化，2025年83%的新ETF上市是主动型的，固定收益主动型ETF推动了固定收益ETF总流入的38%（1460亿美元）[4]。这一趋势可能会增加资产管理行业的竞争，因为传统共同基金经理继续向ETF结构迁移。2025年11月全球主动型ETF资产管理规模达到1.86万亿美元，美国占这些资产的约80%[7]。

1. 结构协同推动增长
   ：转向主动型ETF的趋势源于ETF结构优势与投资者对主动阿尔法收益生成的需求相结合，而不仅仅是业绩本身。BBH 2025年的一项调查发现，33%的投资者计划在12个月内将被动基金重新配置为主动型ETF，动因是寻求阿尔法收益和应对波动性[2]。
2. 美国市场主导地位
   ：美国占全球主动型ETF资产的大部分（约80%），表明该地区对主动型ETF策略的采用比国际市场更成熟[7]。
3. 固定收益引领
   ：固定收益主动型ETF成为2025年的主要增长板块，捕获了1460亿美元的流入（占2025年固定收益ETF总流入的38%），突显了投资者对固定收益市场主动管理的需求[4]。
4. 信息缺口
   ：关键数据缺失，包括主动型ETF资产管理规模的资产类别细分、2025年与指数型ETF的费用比较、低资产管理规模主动型ETF的可行性以及2025年相对于指数型ETF的业绩[5]。

1. ETF关闭风险
   ：由于主动型ETF数量超过2682只，其中许多资产管理规模较低，关闭的可能性很大，可能导致投资者被迫赎回和税务影响[5]。
2. 费用与业绩担忧
   ：主动型ETF通常比指数型ETF收取更高的费用；如果主动策略未能持续产生阿尔法收益，更高的费用可能会侵蚀长期回报[2]。
3. 波动性依赖
   ：增长部分由投资者应对波动性的需求驱动；市场回归稳定可能会降低对主动型ETF的兴趣[3]。
4. 监管审查
   ：对ETF日益增加的监管监督（例如流动性要求、透明度）可能会影响主动型ETF的增长[8]。

主动型ETF的增长为资产管理公司提供了通过ETF结构优势扩展主动产品的潜在机遇，也为投资者提供了获得流动性和税收效率增强的主动策略的机会。然而，这些机遇取决于费用与业绩以及监管担忧的解决。

• 美国主动型ETF资产管理规模：1.49万亿美元（2025年12月18日），预计2025年达到1.5万亿美元[1]。
• 主动型与指数型ETF数量：2682只 vs. 2174只（美国）[1]。
• 美国ETF总资产：13.38万亿美元（2025年12月17日）[6]。
• 全球主动型ETF资产管理规模：1.86万亿美元（2025年11月）[7]。
• 固定收益主动型ETF流入：1460亿美元（占2025年固定收益ETF总流入的38%）[4]。