龙蟠科技股权激励计划分析：营收导向的务实选择

根据现有资料，龙蟠科技（603906.SS）近期确实签署了多个长协大单，但关于股权激励计划仅提营收增长不提利润指标的问题，需要从以下几个维度进行分析：

龙蟠科技近期签署的长协订单规模显著：

：2024年11月24日，公司与楚能新能源签署《补充协议二》，销售数量从原定的15万吨磷酸铁锂正极材料产品增至130万吨，协议有效期延长至2030年12月31日，总销售金额预计超过450亿元[1][2]。

：与Sunwoda签署磷酸铁锂正极材料长期采购协议，预计销售金额约45-55亿元，约定2026年至2030年间合计向买方销售10.68万吨磷酸铁锂正极材料[1]。

：包括宁德时代、亿纬锂能、福特汽车等头部电池厂商。

这些长协订单反映了公司在磷酸铁锂市场的竞争地位。截至2024年底，公司磷酸铁锂正极材料设计产能为23.18万吨，产能利用率为79.68%，还有印尼二期9万吨项目预计2026年6月完工。

从财务数据来看，公司盈利能力确实面临挑战[0]：

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• 2025年1-9月：营业总收入582,538.21万元，净利润-13,127.53万元
• 2024年度：营业总收入767,305.11万元，净利润-79,899.61万元
• 2023年度：营业总收入872,947.86万元，净利润-151,423.35万元

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• 资产负债率：79.24%（较高水平）
• 流动比率：0.91
• 毛利率：2024年磷酸铁锂正极材料毛利率仅为2.52%

虽然未找到龙蟠科技具体的股权激励计划公告，但从行业惯例和公司实际情况分析：

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磷酸铁锂产业过去吸引了较多企业参与，市场竞争激烈，产能扩张增速已显著超越市场需求，成为锂电产业链中竞争最激烈、利润承压最严重的环节[2]。

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• 在行业整体利润承压的环境下，管理层可能对短期盈利能力改善持谨慎态度
• 仅设置营收指标而不设置利润指标，可能意味着管理层认为利润恢复需要更长时间
• 公司当前仍处于亏损状态（2025年前三季度亏损1.31亿元）

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• 在行业复苏初期，优先确保营收增长是更务实的目标
• 通过锁定长协订单，公司正在积极应对产能过剩风险
• 股权激励设计更关注收入规模而非短期利润，符合新能源材料行业的发展规律

龙蟠科技股权激励计划仅提营收增长指标而非利润指标，

，而更可能是：

1. 务实选择
   ：在行业复苏初期，以营收增长作为首要目标更为现实
2. 战略优先
   ：通过长协订单锁定市场份额，为后续利润改善奠定基础
3. 行业共识
   ：磷酸铁锂行业整体利润承压，设置利润指标可能难以达成，反而影响激励效果

从近期频繁签署的长协订单来看，管理层对公司的市场地位和客户拓展能力还是有信心的。只是在当前行业环境下，将激励重点放在营收端而非利润端，是一种更为务实的策略安排。

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[1] 财联社 - 《持续"抢锂"！龙蟠科技再签近50亿元长单》 (https://www.cls.cn/detail/2217719)
[2] 上海证券报 - 《一"芯"难求+ 全球抢单中国锂电产业链开启新一轮"价值跃迁"》 (https://finance.eastmoney.com/a/202512113588043112.html)