赛力斯新增AI业务经营范围的战略与估值分析

赛力斯此次在营业执照中新增“人工智能基础软件开发、人工智能理论与算法软件开发、人工智能应用软件开发”等经营范围，不仅是法律层面的补强，更体现公司从“硬件+集成”向“软件+服务”迭代的野心。AI基础与算法层面的自研能力将直接支撑问界系列“华为智选”车型所需的感知、决策与场景适配能力，强化其在华为“引望”生态中的话语权，同时有助于降低对外部供应商（尤其是在ADAS软件堆栈与智能座舱算法）依赖度，提升差异化竞争壁垒。这一扩张与公司已成立的具身智能/机器人业务形成协同，有望在高端智能化车型与新形态出行（如智驾服务、机器人生态）中打通数据闭环，从而提升月度交付与毛利弹性[1]。

此外，AI业务经营范围的拓展也利于公司在海外市场复制“高端+智能+服务”逻辑。华为ADS能力、问界产品组合与新AI软件模块的融合，为赛力斯在欧洲等低渗透市场提供技术与品牌背书，使得海外扩张不仅靠硬件出口，更能输出定制化智驾体验，加速问界M7/M8/M9等产品系列的国际化落地[1]。同时，AI能力增强也有助于在“华为引望10%股权”这个利益绑定模型下，实现更高的议价与合作深度，从而巩固其在华为体系内的优先供货与技术升级权。

最新的DCF分析仍显示公司未来估值存在显著上行空间（基准假设下的折现价值约3,970元，较当前市价存在超过30倍的潜在上升空间）[0]。AI业务的串联使得公司未来营收增长不再完全依赖于传统车型销量，而是可以通过软件与数据服务（智能驾驶订阅、OTA增值、具身智能终端）等方式形成高边际的软性收入。若AI产品实现模块化输出并在华为引望体系中复制到其他华为合作伙伴，公司的边际利润率和ROE有望进一步抬升，有助于向市值更高的智能软件服务公司靠拢。

同时，财务分析显示赛力斯已实现由亏损转盈、ROE达32%等关键指标，具备较好的资本效率与研发保障[0]；新增AI业务同时也与公司“现金收购引望股权”所获取的投资收益形成夹击支撑，从而在未来每年3%-5%的投资收益贡献中，AI能力增强可能带来更高的技术共享量与新产品上市速度，从而继续支撑收入与净利润的双向增长[1]。

1. 政策与安全监管:
   AI/智能驾驶业务高度依赖政策边界，若L3落地节奏放缓或发生安全事件，可能导致推广减速与补贴调整，需密切关注监管导向[1]。
2. 同源竞争:
   与华为体系下其他合作伙伴（如阿维塔）的AI能力趋同，若差异化不明显，可能导致品牌定位模糊或内部资源的“左手与右手”博弈[2]。
3. 海外认证与供应稳定性:
   AI软件层面虽增强，但海外认证（如欧盟WVTA）与算力/芯片供应仍是瓶颈，需要确保软件与硬件协同交付。

赛力斯将AI开发正式纳入经营范围，是其从“智能汽车制造商”向“AI+智能出行平台”的跃迁。与华为引望的资本与技术绑定，以及在具身智能等前沿领域的投入，意味着其未来在智能驾驶算法、软件生态与数据服务领域拥有至少“软件话语权”的先发优势。在此基础上，公司估值逻辑将更加偏向“高增长+高ROE”的科技平台模式；只要AI能力能够通过华为生态快速落地并转化为可持续的服务收入，其相较于传统汽车制造商的估值溢价有望进一步拉开。不过，投资人仍需关注政策节奏、合作体系内部的利益协调以及海外合规路径是否顺畅。

[0] 金灵API数据
[1] 雪球-“L3智能豪华车赛道高成长预期下，赛力斯营收净利高增长的底层支撑”（https://caifuhao.eastmoney.com/news/20251219124745165221510）
[2] 新浪财经-“不造车的第五年：2025年，车企已无法回避华为”（https://finance.sina.com.cn/cj/2025-12-28/doc-inheihxp0823623.shtml）