赛力斯(601127.SH)投资价值深度分析报告

赛力斯从52周高点171.57元回调至120.67元，周期区间回撤约-29.67%（与您关注的“下跌约30%”基本一致）[0]。当前估值处于相对合理区间，业绩高增长的确定性较强，但短期技术面仍处修复过程、板块资金面偏弱，建议采用分批建仓策略。

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• 当前价格：120.67元（2025-12-26收盘）
• 52周区间：112.14 - 174.66元（另有周期区间高点171.57元）
• 从52周高点的回撤约-30.9%；基于近60个交易日区间的最高价171.57元测算，周期区间回撤约-29.67%[0]
• 年内表现：-6.12%（YTD），1年：-10.48%[0]

：股价回调幅度与市场感知的“约30%回撤”相吻合，短期情绪与资金面是主因，基本面未见显著恶化。

技术面呈横盘整理状态：

• 趋势类型：横盘/无明确趋势，核心支撑与阻力位于119.21元与123.14元之间[0]
• 均线结构：价格运行在20日均线下方（约123.14元），受50日均线（约134.75元）与200日均线（约134.43元）压制[0]
• 波动性：近60个交易日日均波动约2.34%，波动偏高，但并未出现极端风险信号[0]

：技术面未出现明确买点，需要等待价格突破阻力并站稳中短期均线。

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• 最新季度（2025-10-31）：EPS 1.45元（vs一致预期0.02元，大幅超预期），营收481.3亿元（vs预期275.5亿元，大幅超预期）[0]
• 盈利能力：ROE约32.11%，净利率4.84%，P/E（TTM）约27.30x[0]

：业绩高增动能确认，盈利弹性强于市场预期，对估值修复形成支撑。

• 问界M9上市2年累计交付超26万辆，问界M8上市以来累计超13万辆，问界高端/豪华车型合计超39万辆（截至2025年11月）[1]
• 2025年1-11月，问界M8及M9合计销量约24.5万辆[1]

• 2025年被视为L3量产元年，华为在高速/城市NOA、ADS系统持续迭代，赛力斯有望优先受益技术与生态红利[1, 3]
• 引望智能（华为车BU子公司）已实现技术与产品快速迭代，赛力斯相关协同有望强化其智能化竞争力[1]

• 面向欧洲等市场的布局与右舵车型规划为长期增长提供潜在增量（海外市场仍处于渗透率早期阶段）[1]
• 产品矩阵覆盖22-59万元价格带，为不同预算与场景提供覆盖（如M6、M7迭代、M8/M9改款等）[1]

• 国内L3渗透率有望在2026年进一步抬升，高阶智驾车型占比提升将带动头部车企与技术伙伴共同受益[2, 3]
• 智能化是2025年汽车行业核心主线之一，政策与标准持续完善为行业提供催化[2]

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• 保守情景内在价值：1,399.22元
• 基准情景内在价值：3,970.57元
• 乐观情景内在价值：6,040.64元
• 风险提示：上述结果对假设高度敏感，建议以情景与方向性研判为主，不作为具体交易目标价依据[0]

• P/E（TTM）约27.30x，处于成长型智能汽车整车标的的合理区间内（结合行业增长与公司业绩弹性）[0]
• 从3年维度看，股价累计涨幅显著（+190.07%），反映过去两轮强驱动兑现，当前回撤可视为估值与情绪的再平衡[0]

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• 行业资金面偏弱：近期可选消费/汽车类板块资金外流，热点偏向商业航天、PCB等方向[1]
• 政策与竞争：L3渗透率推进节奏、FSD海外政策、传统豪华品牌加速电动化可能带来阶段性冲击[2]

• 产能与交付：高端车型需求能否持续放量、供应链稳定性及成本控制将影响盈利兑现[1]
• 海外拓展：渠道铺设、品牌认知与合规推进存在执行与不确定性[1]

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• 核心优势：高ROE（32.11%）、业绩超预期、高端化与智能化驱动力强、L3渗透与海外扩张打开增量空间[0, 1]
• 估值与安全边际：从52周高点回撤近30%，估值回落至更合理区间，为中长期配置提供“再平衡”机会[0]

• 当前阶段：观察型配置为主（技术面尚未摆脱横盘），可小仓位布局并控制节奏
• 确认信号：放量突破短期阻力（约123元）并站稳20日均线后，可逐步加仓
• 理想买点：回踩支撑区间（118-119元附近）且成交萎缩、基本面验证继续向好的左侧机会

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• 短期（1-2季度）：以季度财报验证（EPS、营收、毛利率、费用率）为核心驱动因子，超预期将修复估值情绪[0]
• 中期（2026年）：L3渗透与高端车型持续放量、海外与新品贡献增量，有望推动ROE与营收质量双升[1, 2]
• 长期（2-3年）：智能化竞争从“价格战”转向“价值战”，技术与品牌溢价更高的标的更易获得估值溢价[1]

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• 战略方向
  ：中长期价值可期，业绩高增趋势尚未被证伪，当前回调提供“再平衡”配置窗口
• 战术执行
  ：分批配置、严格止损、重视财报验证与政策催化；短期等待技术面与资金面配合
• 风险控制
  ：关注行业资金流向、L3政策与标准进展、季度财报质量、海外市场落地节奏[0, 1, 2]

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• [0] 金灵API数据（股价、财务、技术、估值与交易数据）
• [1] 东方财富·雪球专栏：L3智能豪华车赛道高成长预期下，赛力斯营收净利高增长的底层支撑（包含销量与盈利数据、引望智能、海外市场等）https://caifuhao.eastmoney.com/news/20251219124745165221510
• [1a] 车家号：五界争雄！鸿蒙智行2026年新能源市场攻坚战（问界矩阵、销量目标与新品节奏）https://chejiahao.autohome.com.cn/info/24596151
• [1b] 爱卡汽车：中国汽车市场：回顾2025年之辉煌，展望2026年之趋势（问界M9/M8销量数据与高端车型累计销量）https://aikahao.xcar.com.cn/item/3725982.html
• [2] 东吴证券研究报告：汽车智能化2025年投资策略（L3渗透率与政策展望、智能驾驶准入与FSD入华）https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202412081641219266_1.pdf?1733653259000.pdf
• [3] 36氪：L3自动驾驶量产元年（政策准入、车企L3量产计划与行业进展）https://eu.36kr.com/zh/p/3599213505937928

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