2026年企业盈利改善策略在天弘俱乐部精选组合的可持续性分析

基于对该组合2025年卓越表现的深入分析，以及2026年宏观环境与市场前景的综合研判，我认为

。以下是我的系统分析：

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• 年内收益率67.42%，大幅跑赢业绩基准47.06%
• 夏普比率2.18，显示出出色的风险控制能力

• Q1重仓黄金股
  ：受益于避险需求和地缘政治紧张
• 4月切换至稀土
  ：对关税政策的精准预判和应对
• 8-9月回归黄金
  ：把握地缘风险升级机会
• 10月布局航空
  ：前瞻性布局周期反转

• 低位布局周期反转类资产
• 严控波动率的风险管理
• 政策敏感性强，善于把握宏观拐点

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1. 政策强力支持

• 扩内需政策重心将进一步向服务消费倾斜
• "十五五"规划建议明确提出大力提振消费，力争显著提升居民消费率

2. 基数效应与消费修复

• 2025年社零中居民消费增速已基本企稳
• 服务价格有望表现出更强韧性，受益于扩内需政策倾斜和基期调整后占比上升

3. 具体细分领域机遇

• 旅游与OTA
  ：旅游承载提振消费的战略期望，OTA平台作为政策补贴关键通道
• 酒店行业
  ：兼具消费与强周期属性，处于大级别周期低点
• 免税板块
  ：市内免税店政策有望为北京、上海等口岸城市带来新增量
• 本地生活与餐饮
  ：消费平替趋势下，大众餐饮品牌和高效加盟模型的茶饮品牌具备α收益

• 社团消费（政府与企事业单位消费）持续疲软，仅累计增长0.8%
• 居民收入增速放缓可能制约消费复苏斜率

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1. CPI温和回升预期明确

• 2026年CPI有望从2025年的约-0.1%回升至0.5%-0.6%
• 翘尾因素将由拖累转为支撑，均值约0.3%，较2025年提升0.7个百分点

2. 低基数效应

• 2025年CPI和PPI同比增速处于低位，为2026年形成较低基数效应
• GDP平减指数有望从2025年的约-1%温和回升至接近0.0%

3. 价格传导机制改善

• "反内卷"政策推动下，部分行业净利率已现修复迹象
• 猪肉周期下行已持续12个月，历史规律显示14-22个月周期，2026年有望逆转上行

• 食品饮料
  ：尤其是猪肉价格回升预期的肉制品板块
• 服务价格敏感行业
  ：餐饮住宿、文化旅游、健康服务等
• 中游制造业
  ：PPI降幅收窄或转正，利润率弹性大于营收弹性

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1. 政策成为2026年工作重点

• 中央层面多次强调"防止恶性竞争"，"反内卷"将成为核心工作
• 已有行业自律与标准引领：光伏行业协会发布0.68元/瓦成本"红线"

2. 供给侧改革新阶段

• 本轮"反内卷"不同于2016年行政化去产能，而是基于市场规则的质量标准重塑
• 重点聚焦中游制造业，供需增速差已在2025年转正

3. 企业盈利修复逻辑链清晰

• 反内卷政策限制恶性供给
• 猪周期与库存周期触底推动价格回升
• PPI降幅收窄并转正
• 企业营收增速回升，利润率从修复走向扩张

• 光伏、锂电、动力电池
  ：行业自律公约抵制低价竞争
• 航空板块
  ：供需紧平衡，超高铁座率向票价传导
• 中游制造业
  ：毛利率提升、外需支撑、政策优化与科技周期四重力量

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• 2025年名义GDP增速约4.0%，2026年有望升至4.5%
• CPI回正将帮助名义GDP增速回升0.8个百分点到4.5%

• 招商证券预测2026年规模以上工业企业利润增速将达10%左右
• PPI通常领先规上工业企业利润约3个月
• PPI同比回升1个百分点，可直接带动企业利润增速回升2.8个百分点

• 华安证券预测2026年全A盈利增速从2025年的8.2%提升至10.3%
• 兴业证券测算2026年全A非金融净利润增速将从6.5%大幅回升至16.5%
• 华泰证券预计2026年全A非金融企业归母净利润同比增速约12.9%

• 2025年市场上涨主要依靠估值提升
• 2026年盈利的贡献度将显著增加，上涨基础更为健康

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• 房地产持续调整
  ：预计2026年房地产投资全年下降8%，对经济拖累依然存在
• 外需不确定性
  ：出口增速可能从2025年的4.5%小幅下滑至3.0%
• 社团消费疲软
  ：政府与企事业单位消费处于低位，对整体消费形成拖累

• 估值进一步提升动力弱化
  ：M2同比增速从高位回落，流动性支撑减弱
• 结构性分化加剧
  ：市场将从普涨转向结构性深耕，对基本面研究要求更高
• 交易量平台期
  ：市场交易量在2025年跃升后，2026年更可能维持平台期

• "反内卷"政策效果
  ：政策执行层面面临多重约束，对CPI通胀的提振效果或边际减弱
• 行业差异化
  ：不同产业采取差异化策略，效果可能参差不齐

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• 2026年市场驱动力从"政策博弈"转向"盈利驱动"
• 价格修复是核心变量，关注PPI转正时点（预计三季度）

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• 夏普比率2.18的风险控制能力是核心竞争力
• 市场波动率系统性下移背景下，继续发挥风险控制优势

• 优先配置：旅游、航空、酒店、免税
• 阶段性参与：餐饮、本地生活
• 避免过度配置受社团消费拖累板块

• 核心配置：食品饮料、中游制造业
• 弹性配置：猪肉价格相关标的
• 避免油价承压相关的能源链条

• 重点配置：光伏、锂电、航空等已见成效行业
• 关注新增政策：稀土、新材料等领域
• 动态跟踪政策执行进度

• AI产业链、半导体、数字经济
• 受益于现代化产业体系构建

• 电网设备、储能、工程机械
• "赚海外的钱"增收更增利

• 保险风险因子下调
• 券商杠杆限制放松

• 避免过度单一行业暴露
• 保持适度的板块轮动灵活性

• 严格执行低位布局原则
• 避免追高热门赛道

• 密切跟踪"反内卷"政策进展
• 动态调整行业配置权重

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1. ✅

   盈利修复确定性高
   • 名义GDP修复+PPI转正+反内卷政策 = 企业盈利改善
   • 多家券商预测2026年全A盈利增速10%-16.5%

2. ✅

   三大主线逻辑清晰
   • 服务性消费：政策支持+基数效应
   • CPI回升：低基数+价格传导
   • 反内卷：政策驱动+供需改善

3. ✅

   风险控制能力卓越
   • 夏普比率2.18证明优秀的风险管理能力
   • 市场波动率下移背景下优势更明显

4. ⚠️

   需要关注的风险
   • 房地产持续调整拖累经济
   • 政策执行效果可能不及预期
   • 市场从普涨转向结构性分化

：继续坚持企业盈利改善的核心策略，这是2026年市场最坚实的投资逻辑。

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• Q1
  ：重点布局服务性消费，受益于春节旺季和政策支持
• Q2-Q3
  ：加大反内卷相关配置，把握PPI转正前的利润率修复机会
• Q4
  ：适度配置CPI回升相关行业，捕捉通胀回归带来的盈利弹性

：保持适度分散，避免过度集中单一赛道，严格执行估值纪律。

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：天弘俱乐部精选组合的"聚焦企业盈利改善"策略在2026年不仅能够持续有效，而且有望在市场从"估值驱动"转向"盈利驱动"的过程中展现出更强的生命力。关键在于根据宏观环境变化动态调整三大主线的权重配置，同时保持严格的风险管理纪律。

：建议将30%-40%的资金配置于此类策略，作为核心持仓，其余资金分散配置于其他风格策略以实现更均衡的风险收益特征。