横琴口岸通关创新高对澳门博彩旅游业及港股濠赌股估值的影响分析

根据横琴粤澳深度合作区最新数据，2026年元旦假期首日，横琴口岸单日客流创历史新高，达

，同比增长。其中：

• 赴澳内地旅客超
  10万人次
  ，占比达
  71%
• 出入境车辆超
  1.1万辆次
  ，单牌车占比约
  63%

这一数据显著表明粤港澳大湾区跨境交通便利化持续推进，为澳门旅游博彩业复苏提供坚实客流基础。

2025年澳门博彩业呈现稳健复苏态势：

（基于网络搜索）：

• 2025年全年博彩毛收入约
  2278亿澳门元
  ，同比增长
  9.1%
  [1]
• 12月博彩收入209亿澳门元，同比增长
  14.8%
  ，恢复至2019年同期水平的约91%[2]
• 2026年预期博彩毛收入为
  2360亿澳门元
  [1]

（基于网络搜索）：

• 2025年1-11月访澳旅客达
  3650万人次
  ，同比增长
  14.4%
  [1]
• 圣诞期间（12月20-25日）访澳游客达
  72.48万人次
  [1]

横琴口岸作为连接珠海横琴与澳门的关键陆路口岸，其客流创新高直接提升了内地旅客赴澳的便利性，对博彩收入形成实质性拉动。

：

• 澳门博彩业正经历从贵宾厅向中场及高端客群的结构性转型，高端客户支撑市场表现（网络搜索来源）。
• 非博彩投资加码：六家博彩企业计划在10年内投资
  1188亿澳门元
  ，发展文化艺术、健康养生、体育等非博彩产业[4]，推动收入多元化与长期抗周期能力提升。

当前濠赌股估值具备吸引力：

• 2026年EV/EBITDA比率约
  9倍
  ，显著低于历史平均值的
  13倍
  [3]
• 估值倍数每扩张1倍，股权价值有望提升
  15%以上
  [3]

横琴口岸客流创新高将进一步强化市场对博彩收入可持续修复的预期，有望推动估值从低位修复。

主要濠赌股投行评级与目标价（大摩报告）：

公司名称	股票代码	投资评级	目标价（港元）	特许费用占EBITDA
银河娱乐	00027.HK	增持	44.0	0%
金沙中国	01928.HK	增持	23.0	约5%
新濠国际发展	00200.HK	-	-	-
永利澳门	01128.HK	增持	7.4	约14.1%
美高梅中国	02282.HK	与大市同步	16.5	约15%
澳博控股	00880.HK	减持	2.3	-

（基于投行报告与网络信息）：

• 银河娱乐
  ：净现金地位与较高股息潜力、市场份额提升、特许费用为0%，在成本结构与股东回报上具备优势[5]。
• 金沙中国
  ：市场份额稳健、特许费用约5%，受益于中场与高端客群的恢复[5]。
• 美高梅中国、永利澳门
  ：因向母公司支付的特许费用比例较高（分别约15%、14.1%），对利润率形成压力，EBITDA预期承压，评级受到约束[5]。
• 澳博控股
  ：业务转型与盈利修复相对滞后，评级较低。

：

• 横琴口岸客流高增带动访澳客流的持续修复。
• 博彩收入保持双位数增长预期（2025年全年约+9.1%）[1]。
• 非博彩投资推动收入结构多元化与长期价值提升[4]。
• 粤澳深度合作持续推进，跨境交通便利化红利逐步释放（网络搜索与基础设施新闻）。

：

• 宏观与政策环境不确定性（包括博彩政策与中美关系等因素）[4]。
• 部分个股因特许费用提升（如美高梅、永利）而面临盈利承压[5]。

基于行业与个股基本面分化，策略上建议：

• 优选标的
  ：银河娱乐（00027.HK）、金沙中国（01928.HK）。两公司市场份额提升、特许费用占比更低、股东回报更优。
• 中性偏谨慎
  ：美高梅中国（02282.HK）、永利澳门（01128.HK），关注其特许费用成本对利润率的影响。
• 审慎观望
  ：澳博控股（00880.HK），关注其业务转型进展。

横琴口岸通关创新高是澳门旅游博彩业复苏的重要信号，叠加2025年博彩收入持续修复与非博彩投资加速，濠赌股估值具备修复空间。个股层面需重点关注市场份额、特许费用结构与股东回报差异，优先选择具备成本优势与现金流支撑的标的。

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[0] 金灵API数据
[1] 雅虎财经 - “澳門2025年博彩收入升9.1% 12月按年升14.8%” (https://hk.finance.yahoo.com/news/澳門2025年博彩收入升9-1-12月按年升14-8-062144474.html)
[2] 联合早报 - “澳門12月博彩收入增长意外放缓 低于市场预期” (https://www.zaobao.com.sg/finance/china/story20260101-8039671)
[3] 雅虎财经 - “《大行》摩通料第四季澳門博彩收入最多按年升19% 看好金沙…” (https://hk.finance.yahoo.com/news/大行-摩通料第四季澳門博彩收入最多按年升19-看好金沙中國及銀娛-022605602.html)
[4] 腾讯新闻 - “澳门回归25周年，博彩业如何转型？2049，下一个25年会怎样？” (https://news.qq.com/rain/a/20241222A05FGZ00)
[5] 雅虎财经 - “《大行》大摩下調美高梅中國(02282.HK)評級至「與大市同步」…” (https://hk.finance.yahoo.com/news/大行-大摩下調美高梅中國-02282-hk-評級至-045633624.html)