淡水河谷印尼镍矿暂停开采影响分析

（巴西淡水河谷与印尼政府合资企业）因2026年度生产计划（RKAB）未获印尼政府批准，已暂停镍矿开采活动。该公司在交易所声明中表示，预计审批将于近期下达，此次延期不会影响整体运营可持续性[1]。在印尼，所有矿业公司必须提交年度生产计划并获得政府批准，政府设定行业产出配额[1]。

此次事件正值印尼政府计划削减镍矿产量以支持价格之际，印尼矿业部长Bahlil Lahadalia宣布政府将在2026年前将矿石产量削减三分之一，旨在支撑大宗商品价格并打击环境破坏性作业[2]。

消息公布后，

[2]。根据最新市场数据：

价格指标	数据	来源
LME镍现货价格	$15,435/吨	2025年12月24日[4]
LME镍3个月期货	$15,650/吨	2025年12月24日[4]
近期涨幅	+12.3%	印尼宣布减产后[2]
年度价格变化	-$1,650/吨	从$17,000跌至$15,350/吨[4]

镍价在2024年12月曾跌至

，主要原因是全球市场持续处于结构性过剩状态[5]。根据Fastmarkets分析，镍市场自2022年以来一直处于显著过剩状态，预计这种过剩将持续到[6]。

印尼在全球镍供应中占据主导地位：

• 2020年市场份额：
  31.5%
• 2024年市场份额：
  60.2%
• 2035年预期份额：
  74.1%

印尼通过2020年实施的镍出口禁政策，吸引了大量中国投资，使全球部分供应被迫退出市场[5]。

根据S&P Global Energy CERA分析师预测：

• LME 3个月镍价到2035年预计达到
  $17,600/吨
• 市场预计将在
  2032年
  转为供应短缺[5]

然而，Argus Media预测2026年镍价可能仍将承压，保持在

，因为供应扩张继续超过需求增长[4]。

镍是三元锂电池（NCM/NCA）的关键原材料，主要用于：

• NCM 811电池
  ：含镍量约80%
• 高镍电池
  ：提供更高能量密度和续航里程

印尼MHP（混合氢氧化物沉淀物）产量在2025年预计达到：

• 482,000吨
  镍金属当量
• 较2024年增长
  近50%
  [4]

成本结构分析：

成本项目	成本范围
MHP生产成本	$10,500-11,000/吨
转换为镍金属加工成本	$3,000-3,500/吨
MHP到镍金属总成本	$13,500-14,500/吨[4]
NPI到镍金属成本	$14,000-14,500/吨[4]

全球电动汽车需求增长正在放缓：

• 2024年增长率
  ：26%
• 2025年增长率
  ：23%（下降3个百分点）[4]

需求增速放缓叠加印尼MHP产量快速扩张，导致市场持续过剩，这实际上对电池制造商形成

。然而，Vale Indonesia暂停开采和印尼政府减产政策可能在中期改变这一格局。

风险因素	影响程度	说明
短期供应中断	中等	Vale印尼占全球供应份额有限，审批有望近期恢复
政策不确定性	高	印尼政府减产政策和配额审批存在不确定性
价格波动风险	中高	过剩向短缺转换过程中价格波动加大
成本上升压力	中期	2032年前后市场转为短缺将推高成本

• 镍价可能出现
  短期波动上涨
  ，但受限于全球过剩供应，涨幅有限
• 对新能源汽车电池成本的直接影响
  较小
• 建议电池制造商利用当前低价窗口
  增加战略储备

• 印尼政府的产量削减政策可能加速市场
  再平衡进程
• 2026-2028年期间镍价有望
  逐步回升
• 新能源汽车制造商应考虑：
  1. 多元化采购策略
     ，降低对印尼单一来源依赖
  2. 长期供应协议
     锁定价格和数量
  3. 投资回收技术
     建立闭环供应链

• 印尼RKAB审批进度及其他矿企审批情况
• 印尼政府具体的减产配额分配
• 中国在印尼镍项目的产能调整
• 全球新能源汽车需求复苏情况

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[1] Reuters - “Vale Indonesia halts mining activities on delayed approval for 2026 output plan” (January 2, 2026)
https://www.reuters.com/world/asia-pacific/vale-indonesia-halts-mining-activities-delayed-approval-2026-output-plan-2026-01-02/

[2] Energy News - “Nickel reaches 14-month high following Vale Indonesia’s halt to mining” (January 2, 2026)
https://energynews.oedigital.com/mineral-resources/2026/01/02/nickel-reaches-14month-high-following-vale-indonesias-halt-to-mining

[3] Bloomberg - “Vale Indonesia Halts Nickel Mining on Delayed Work Plan Approval”
https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-01-02/vale-indonesia-halts-nickel-mining-on-delayed-work-plan-approval

[4] Argus Media - “Viewpoint: Indonesia’s MHP surge to hit nickel prices”
https://www.argusmedia.com/es/news-and-insights/latest-market-news/2767821-viewpoint-indonesia-s-mhp-surge-to-hit-nickel-prices

[5] S&P Global - “Indonesia navigates nickel market with output cuts, policy shifts”
https://www.spglobal.com/energy/en/news-research/latest-news/metals/122925-indonesia-navigates-nickel-market-with-output-cuts-policy-shifts

[6] Fastmarkets - “Monthly BRM market update 2025”
https://www.fastmarkets.com/metals-and-mining/battery-raw-materials/brm-monthly-market-update-2025/

[7] Metal.com - “Nickel Price Latest Update in the SMM Nickel Market”
https://www.metal.com/Nickel