国信证券业务结构分析：经纪业务亮眼背后存失衡隐忧

根据2025年前三季度财务数据，国信证券各业务板块呈现显著分化格局：

• 经纪业务手续费及佣金净收入达
  63.62亿元
  ，同比大幅增长
  109.28%
  （从上一年同期30.4亿元翻倍还多）
• 成为拉动业绩的
  核心引擎
  ，表现远超其他业务板块[1]

• 投资银行手续费净收入
  6.08亿元
  ，同比下降
  6.01%
• 已连续三年缩水，2024年投行业务净收入较2016年高峰期
  缩水超过60%
  [1]

• 资管业务手续费净收入
  4.9亿元
  ，同比下降
  22.69%
• 此前连续三年增长后首现回落[1]

• 自营业务净收入
  99.22亿元
  ，同比增长
  74.37%
• 利息净收入
  11.69亿元
  ，同比增长
  45.36%
  [1]

从收入构成来看，国信证券的业绩增长高度依赖市场周期性因素：

• 经纪业务收入翻倍主要受益于2025年股市交投活跃、投资者参与度提升[1]
• 自营业务收益暴涨源于权益市场上涨带动的公允价值回升
• 这种"靠天吃饭"的模式意味着业绩波动性较大

投行业务的持续下滑反映出专业服务能力的结构性短板：

• 受IPO与再融资节奏阶段性放缓、监管审核趋严影响，股权承销规模收缩[1]
• 债市利率波动与融资成本变化制约债券发行需求
• 2024年投行业务净收入较高峰期缩水60%以上，显示国信证券在注册制深化改革背景下的竞争力有所削弱

资管业务在连续三年增长后回落，反映出转型挑战：

• 大资管行业生态正在重构，"公募化"发展路径仍待探索[2]
• 券商资管行业呈现"总量趋稳、结构优化、特色凸显"的发展态势[2]
• 国信证券资管业务收入下降22.69%，面临差异化竞争压力

1. 整体业绩强劲
   ：前三季度营业收入与归母净利润同比增幅分别达
   69.41%和
   87.28%[1]，整体表现优于行业平均水平
2. 多业务条线增长
   ：除经纪业务外，自营业务（+74.37%）和利息净收入（+45.36%）均实现大幅增长，形成多元支撑
3. 行业共性问题
   ：投行业务收缩是行业普遍现象，2025年券商行业正经历整合期，头部券商也面临类似挑战[2]

1. 投行业务三年连降
   ：连续三年缩水60%以上，显示核心轻资本业务能力持续弱化
2. 财富管理转型滞后
   ：代销金融产品收入占比仅约10%，与头部券商相比仍有较大差距[2]
3. 成本结构调整压力
   ：公司持续"降本增效"，裁撤数十家营业部，员工人数一年减少770人（同比降幅7.7%）[1]

• 把握市场回暖窗口期，巩固经纪业务优势的同时，
  加速沉淀客户资产
• 优化分支机构布局，提升线上化运营效率

• 强化投行专业能力
  ：聚焦"硬科技"企业IPO及再融资需求，把握注册制深化改革机遇[2]
• 深化财富管理转型
  ：从"赚交易佣金"转向"赚管理费、服务费"，提升代销金融产品规模占比[2]
• 构建差异化资管能力
  ：在大资管行业重构背景下，探索特色化发展路径

国信证券经纪业务收入翻倍与投行、资管业务下滑的现象，

，主要体现在轻资本业务能力弱化、收入结构对市场周期依赖度较高两个方面。但从整体业绩表现和多业务条线协同增长来看，这种不平衡尚处于。

当前证券行业正经历深刻变革，头部券商通过合并重组（如国泰海通、中金+东兴+信达案例）实现规模扩张[2]，行业竞争格局正在重塑。国信证券若要保持竞争力，需在稳固现有优势的基础上，

，尤其需要重建投行业务的市场地位和资管业务的差异化竞争力。

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[1] 新浪财经 - “国信证券再遭减持！一汽投资7年套现30亿，多次精准’高抛’” (https://finance.sina.com.cn/roll/2026-01-02/doc-inhexmsq9119036.shtml)

[2] 21财经、东方财富等 - “见证历史！'牛市旗手’这一年：并购重组风起云涌建设一流投资银行” (https://finance.eastmoney.com/a/202512213597628716.html)