智谱AI与MiniMax商业模式差异分析

基于收集到的信息,我来为您系统分析智谱AI与MiniMax的商业模式差异。

智谱AI的商业模式以**企业级服务(MaaS,模型即服务)**为核心。根据招股书数据,2025年上半年MaaS业务贡献了公司84.8%的营收[1]。公司通过开放平台bigmodel.cn向开发者和企业提供模型API调用服务,已服务超过40万企业用户和超过8000家机构客户,涵盖金融、教育、互联网、零售、汽车、能源、传统制造业等10多个行业[2]。

MiniMax则采取了截然不同的策略,将重心放在

上。截至2025年9月30日,其C端收入占比超过71%,B端营收占比仅为28.9%[3]。公司打造了完整的产品矩阵,包括Talkie/星野、海螺AI、MiniMax App和MiniMax语音等应用,累计用户数超过2.12亿,月活跃用户(MAU)达2762.2万[4]。

维度	智谱AI	MiniMax
核心收入来源	B端MaaS/API调用(84.8%)	C端AI原生产品(71.1%)
2024年营收	约4200万美元	3052万美元
2025年前三季度营收	未披露	5344万美元(同比增长175%)
收入增长动力	开发者平台、企业客户	Talkie/星野、海螺AI
毛利率	未披露	23.3%(2025年前九个月)

智谱AI的商业化路径更接近OpenAI和Anthropic的传统模式,通过提供通用智能能力让开发者低成本调用,快速实现大模型调用量的规模化[5]。而MiniMax则更像一个"AI产品工厂",创始人闫俊杰曾表示:“在大模型时代,真正的产品其实是模型本身”[6]。

智谱AI的产品策略聚焦于

:

• MaaS平台
  :提供模型矩阵访问、智能体开发工具、模型微调平台
• 部署方案
  :针对不同客户需求提供云端私有化、本地私有化、软硬件一体化解决方案
• C端产品
  :智谱清言(约2500万用户),但收入贡献相对较小
• 技术路线
  :全栈自主研发,GLM系列大模型对标GPT-4

MiniMax则选择

的策略:

• 核心产品
  :Talkie/星野(虚拟社交平台)、海螺AI(视频生成)、MiniMax语音
• 技术优势
  :全模态覆盖(文本、语音、视频),M1/M2模型性能领先
• 市场策略
  :聚焦内容工具、内容平台、智能体等方向,不参与传统对话产品竞争
• 海外布局
  :海外收入占比超73%,新加坡和美国分别贡献24.3%和20.4%的收入[7]

智谱AI采用极具竞争力的定价策略。CEO张鹏曾表示:"我们的模型足够好——处于世界顶尖梯队内。我们在价格和成本方面有巨大优势。"公司甚至开玩笑说,如果Anthropic的产品卖200美元,智谱AI就会卖200元人民币[8]。这一策略使公司API业务快速增长,每天服务量超过600亿token。

MiniMax的收入主要来自:

• 订阅收入
  :Talkie/星野付费用户139万,每位平均支出5美元
• 应用内充值
  :海螺AI付费用户31万,每位平均支出56美元
• 企业服务
  :开放平台付费客户平均支出6167美元
• 增值服务
  :海螺AI应用内充值营收占比6.2%,用户订阅占26.4%[9]

指标	智谱AI	MiniMax
技术架构	GLM系列自主研发	混合专家(MoE)架构
模型能力	GLM-4.5全球前三	M1/M2多模态领先
研发人员占比	未披露	73.77%(284/385人)
研发投入	约70%募集资金用于研发	2025年前九个月1.80亿美元
全模态能力	文生图(CogView4)、视频生成(CogVideoX)	语音(Speech-02)、视频(Hailuo-02)、文本(M2)

两家公司都将研发作为核心投入,但MiniMax的人均产出效率较高,385名员工中研发人员占比73.77%,平均年龄仅29岁[10]。智谱AI则依托清华大学学术背景,坚持"自主创新"路线,GLM系列模型已适配40余款国产芯片。

智谱AI已于2025年4月14日向中国证监会北京证监局提交上市辅导备案,预计最快于2026年在A股上市,估值超过30亿美元(约244亿元人民币)[11]。公司计划将约70%募集资金用于持续增强通用AI大模型研发能力。

MiniMax于2025年12月21日首次刊发聆讯后资料集,有望刷新从成立到IPO的最短时间纪录。公司成立于2022年初,仅用约4年时间便完成上市冲刺,腾讯、阿里等知名投资方参与多轮融资[12]。

维度	智谱AI	MiniMax
商业模式	B端技术输出(MaaS)	C端产品驱动(AI原生应用)
收入结构	84.8%来自MaaS	71.1%来自C端产品
市场重心	中国市场为主(覆盖8000+机构)	全球布局(73%收入来自海外)
技术策略	全栈自主研发	模型即产品
竞争优势	低价策略、政府关系	产品创新、海外市场
盈利路径	开发者生态规模化	产品矩阵变现

• 更稳定的B端收入基础
• 政府对自主可控AI技术的政策支持
• 较低的客户获取成本(平台效应)
• 清华大学学术资源支持

• 更快的收入增长速度(同比增长175%)
• 更广泛的全球用户基础
• 更高的毛利率改善空间(从-24.7%提升至23.3%)
• 更年轻、更有创新力的团队

• 智谱AI:B端客户集中度、价格竞争压力
• MiniMax:C端用户留存、持续亏损(2025年前九个月净亏5.12亿美元)

总体而言,智谱AI与MiniMax代表了AI大模型公司两种截然不同的商业化路径:前者是技术平台型,依托开发者生态和企业客户实现规模化;后者是产品应用型,通过打造爆款应用直接触达消费者。这两种模式各有优劣,未来发展路径值得持续关注。

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[1] 36氪-出海、上市,中国第一批大模型熬出头了
[2] 爱范儿-对话智谱AI CEO张鹏
[3] 证券时报-MiniMax闪电冲击港股:C端收入超七成
[4] 新浪财经-稀宇科技冲击全球大模型第一股
[5] 华尔街见闻-MiniMax首次披露业绩
[6] 21世纪经济报道-MiniMax闪电冲击港股
[7] 新浪财经-MiniMax闪电冲击港股:C端收入超七成
[8] 华尔街见闻-对标OpenAI!智谱AI冲刺"国产AI第一股"
[9] 南方±争夺"全球大模型第一股"
[10] OFweek-港股IPO智谱华章
[11] 36氪-智谱获得30亿元融资
[12] 36氪-拆解智谱