*ST建艺(002789)1.66亿元中标项目影响分析

根据最新公告，*ST建艺控股子公司广东建星建造集团中标"珠海三友环境技术有限公司总部基地建设项目总承包工程"，中标金额1.66亿元人民币[1][2]。该项目尚未完成合同签署，实际执行仍存在进度和金额变化的可能性[2]。

• 中标单位：
  广东建星建造集团（控股子公司）
• 项目类型：
  总部基地建设总承包工程
• 中标金额：
  1.66亿元人民币
• 项目地点：
  珠海市

财务指标	数值	状态
当前股价	10.47元	-
总市值	约120亿元	-
市盈率(PE TTM)	-1.42倍	⚠️ 负数（亏损）
市净率(PB TTM)	-1.46倍	⚠️ 负数（资不抵债）
净资产收益率(ROE)	1.24%	⚠️ 极低
净利润率	-26.49%	❌ 严重亏损
营业利润率	-24.51%	❌ 严重亏损
流动比率	0.67	❌ 低于1（流动性紧张）
速动比率	0.64	❌ 低于1（短期偿债能力弱）
每股收益(EPS TTM)	-52.99元	❌ 巨额亏损

• 2025Q3：
  收入约50.63亿元，EPS约-0.069元
• 2025Q2：
  收入约85.68亿元，EPS约-0.071元
• 2024Q4：
  收入约128.16亿元，EPS约-0.376元
• 2025Q1：
  收入约55.09亿元，EPS约-0.014元

公司季度收入规模较大（50-130亿元），但持续亏损，亏损幅度在2024Q4达到峰值。

对比维度	数值	占比
项目金额 vs 市值	1.66亿 / 120亿	1.38%
项目金额 vs 2025Q3收入	1.66亿 / 50.63亿	3.3%
项目金额 vs 2025Q2收入	1.66亿 / 85.68亿	1.9%

从金额看，该项目对公司整体规模影响有限，属于常规经营性订单，并非战略级大单。

根据建筑装饰行业特点，项目净利润率通常在**3%-8%**之间。

净利润率情景	预期利润	占年度亏损比重
3%（保守）	约500万元	很小
5%（中性）	约830万元	很小
8%（乐观）	约1,328万元	很小

即使项目执行顺利，预期净利润仅为500-1,300万元左右，与公司数亿元的年度亏损规模相比，。

• 积极面：
  项目执行过程可带来经营性现金流入
• 风险面：
  建筑行业项目通常存在
  结算周期长
  、
  回款慢
  的特点
• 实际影响：
  短期内现金流改善有限，需待项目验收并完成结算

条件要求	*ST建艺现状	达标情况
最近一个会计年度净利润为正	年度EPS约-53元	❌ 未达标
最近一个会计年度净资产为正	PB为-1.46（资不抵债）	❌ 未达标
最近一个会计年度营业收入≥1亿元	季度收入超50亿元	✅ 达标
财务报告未被出具非标意见	需2025年报确认	⚠️ 待确认
公司治理健全运作规范	需监管部门评估	⚠️ 待评估

根据网络搜索信息，*ST建艺控股股东已豁免公司

，并向公司用于"输血"[2][3]。这一举措：

• ✅
  大幅改善净资产
  ：有望使净资产由负转正
• ✅
  增强偿债能力
  ：减轻财务负担
• ✅
  提升摘帽预期
  ：市场已做出积极反应（2025年12月连续6个涨停板）[2]

*ST建艺是

，具有国资背景[3]，这为公司获得政策支持和资源整合提供了优势。

评估维度	结论	理由
业绩改善	⚠️ 有限	项目规模小，利润率低，对整体业绩改善贡献有限
摘帽帮助	⚠️ 辅助性	主要依靠控股股东债务豁免，项目仅提供增量业务
市场信心	✅ 积极	展示子公司竞争力，向市场传递积极信号
战略意义	✅ 正面	有助于后续项目拓展和业务延续性

• ✅ 项目合同是否顺利签署
• ✅ 控股股东债务豁免的会计处理进度
• ✅ 2025年年报披露时间及审计意见类型

• ⚠️ 公司是否持续获取新订单
• ⚠️ 整体盈利能力是否改善
• ⚠️ 净资产是否成功转正
• ⚠️ 摘帽申请是否提交并获得批准

• ⚠️ 公司治理结构是否完善
• ⚠️ 核心业务盈利能力是否提升
• ⚠️ 是否摆脱对控股股东支持的依赖

1. 项目执行风险
   ：工期延误、成本超支、客户回款困难
2. 行业竞争风险
   ：建筑装饰行业竞争激烈，利润率持续承压
3. 财务风险
   ：整体财务状况仍较脆弱，流动性压力持续
4. 摘帽不确定性
   ：即使债务豁免完成，仍需满足多项硬性条件
5. 市场波动风险
   ：ST板块股票波动性较大，需关注退市风险

✅

• 增加业务规模，展示子公司市场竞争力
• 提供增量现金流，改善经营状况
• 传递积极信号，有利于市场信心恢复
• 为后续业务拓展奠定基础

⚠️

• 不足以单独实现摘帽
  ：项目金额相对公司规模较小
• 难以扭转亏损局面
  ：预期利润仅500-1,300万元，与年度亏损规模不匹配
• 执行存在不确定性
  ：尚未签署合同，存在进度和金额变化风险
• 行业特性限制
  ：建筑行业利润率低，回款周期长

*ST建艺实现摘帽

：

1. 控股股东债务豁免和现金捐赠
   （14亿+18.9亿）[2][3]
2. 国资背景支持
   和区域资源优势[3]
3. 持续业务拓展
   （1.66亿元项目是其中一环）
4. 整体盈利能力改善
   （需观察后续季度表现）

• ⚠️
  密切关注
  控股股东债务豁免的会计处理进度和2025年年报
• ⚠️
  理性看待
  1.66亿元中标项目的影响，不宜高估其摘帽作用
• ⚠️
  重点观察
  公司后续订单获取情况和季度盈利改善趋势
• ⚠️
  注意风险
  ：ST股票波动性大，存在退市风险，需谨慎评估

• ✅ 确保中标项目顺利执行，争取超预期利润
• ✅ 加快债务豁免和资产重组进度
• ✅ 持续获取新订单，扩大业务规模
• ✅ 改善内部管理，提升整体盈利能力
• ✅ 完善公司治理，满足摘帽条件

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[0] 金灵API数据 - 财务数据、市场数据、公司概况
[1] 证券时报 - “*ST建艺：控股子公司中标1.66亿元工程” (https://www.stcn.com/article/detail/3574153.html)
[2] 东方财富 - “股东太仗义！建艺集团14亿元债务直接不用还了” (https://wap.eastmoney.com/a/202601043607966866.html)
[3] 富盘网 - “ST建艺获控股股东18.9亿输血 国资加持引爆摘帽预期” (https://www.fupanwang.com/dsk/002789/2025-12-30.html)
[4] 新浪财经 - “*ST建艺：控股子公司中标1.66亿元项目” (https://finance.sina.com.cn/roll/2026-01-06/doc-inhfkfur5663711.shtml)

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本分析基于公开信息和专业工具数据，仅供参考，不构成投资建议。