2026年1月市场展望：美联储暂停加息预期主导，新兴市场股市大涨

本分析基于2026年1月6日发布的CNBC《市场催化剂》报告[1]，该报告记录了投资者情绪向新兴市场显著转移的趋势，同时美联储货币政策仍存在不确定性。

2026年初，新兴市场股市表现强劲，延续了2025年的出色表现——2025年新兴市场股市回报率约为30%，而标普500指数回报率为17.9%[2][3]。2026年1月2日，核心新兴市场ETF新年开局表现亮眼：iShares MSCI新兴市场ETF（EEM）涨幅达2.80%，iShares核心MSCI新兴市场ETF（IEMG）涨幅为2.65%，Vanguard富时新兴市场ETF（VWO）涨幅为2.18%[4][5]。这一表现反映出投资者愈发坚信，与美国股市相比，新兴市场具有更高的估值吸引力，尤其是科技板块，MSCI新兴市场科技指数较美国同类指数估值低约40%[6]。

此次大涨受多重因素共同支撑。2025年末，美元录得2017年以来最大年度跌幅，为以本币计价的新兴市场资产提供了强劲推动力[3]。此外，美联储与新兴市场央行的货币政策分化已使实际利差向发展中经济体倾斜[6]。多年来美国股市表现持续跑赢，导致许多全球投资组合集中度处于危险水平，由此引发的投资组合再平衡压力，促使机构投资者向国际市场及新兴市场进行多元化配置[3]。

截至2026年1月6日，CME美联储观察工具显示，美联储在2026年1月27日至28日的FOMC会议上维持利率不变的概率为82.8%，而降息25个基点的概率仅为17.2%[7]。继2025年12月降息后，当前联邦基金利率区间为3.50%-3.75%[8][9]。这一共识预期反映出美联储在通胀担忧持续背景下的谨慎立场，但美联储自身的“点阵图”预测2026年仅会再降息一次，而市场参与者预期将降息约两次，二者存在明显分歧[9][10]。

美联储官员强调未来政策路径存在不确定性。明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡里（Neel Kashkari）公开表达了对通胀持续高企的担忧，他表示“我认为通胀仍过高”，同时对当前货币政策立场提出质疑[10]。即将召开的1月FOMC会议将发布最新的经济预测摘要（Summary of Economic Projections）及修订后的点阵图，这将为美联储2026年的利率路径提供关键指引[8]。此外，新特朗普政府下的美联储领导层换届也成为可能影响货币政策方向的另一变量[11]。

2026年1月6日，美国股市表现分化：标普500指数收于6933.87点（涨幅0.37%），道琼斯工业平均指数收于49387.24点（涨幅0.82%），纳斯达克综合指数收于23495.72点（涨幅0.21%），罗素2000指数收于2555.00点（涨幅0.39%）[0]。标普500指数较2025年4月低点已反弹37%，这表明尽管新兴市场表现更优，但美国股市仍具备潜在韧性[2]。这形成了一种有趣的态势：投资者向新兴市场多元化配置并非因为美国股市疲软，而是在美国股市表现优异后进行的投资组合再平衡操作。

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新兴市场科技股与美国同类股票之间的显著估值差，被许多财富管理机构视为布局人工智能及数字化转型的极具吸引力的切入点[6]。随着新兴经济体人工智能应用加速推进——大量资本支出流入数据中心、云计算及可再生能源基础设施领域——投资者能够以远低于美国同类科技投资的估值倍数，获取增长潜力[3][6]。

新兴市场此次大涨并非单纯的周期性反弹。多年来美国股市表现持续跑赢，导致投资组合集中度风险显著上升，促使机构资产配置者系统性提高国际市场及新兴市场的配置权重[3]。这种结构性转变表明，此次上涨动能的基础可能比历史上较为短暂的新兴市场涨势更为持久。

1月暂停加息的82.8%概率反映了市场共识，但美联储对通胀持续高企的谨慎程度仍是影响新兴市场表现的关键摇摆因素[7][10]。如果美联储释放出比当前市场预期更宽松的政策信号，新兴市场将受益于全球流动性环境的改善；反之，更鹰派的立场将对新兴市场形成利空。

美元录得2017年以来最大跌幅，凸显了新兴市场走强的一个关键驱动因素[3]。随着汇率利空因素消退，新兴市场企业盈利折算为投资者本币后将更具吸引力，可能引发更多资本流入。

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新兴市场指数本身存在国家及区域集中度问题，对中国、巴西和中国台湾地区的高敞口使其在特定地缘政治事件面前存在结构性脆弱性[5]。鉴于新兴市场基准指数的集中性特征，特定国家的政治不稳定、监管变化或外交紧张局势可能引发市场的过度反应。

尽管1月暂停加息的概率为82.8%，但FOMC内部对合适政策路径的分歧日益加大，给风险资产带来了不确定性[9]。如果通胀比预期更具韧性，进一步降息可能会被推迟，这可能削弱支撑新兴市场上涨的流动性利好[12]。

尽管美元走弱支撑了新兴市场表现，但如果美国经济数据迫使市场重新定价美联储政策预期，这种关系可能逆转。新兴市场自身的汇率波动——尤其是存在经常账户赤字或政治不稳定的国家——给未对冲风险的投资者带来了另一层风险。

新兴市场科技股估值较美国同类股票低40%，如果投资者情绪持续改善，估值倍数存在显著扩张空间[6]。这种套利机会可能持续至新兴市场估值达到发达市场水平为止。

新兴经济体的技术应用加速推进，尤其是在人工智能应用、数据中心建设及可再生能源基础设施领域，这创造了超越周期性市场波动的结构性增长机会[3][6]。能够从这一转型中受益的企业，既具备新兴市场增长潜力，又契合长期科技发展趋势。

随着美国及欧洲货币政策逐步正常化，部分新兴市场的相对实际利率优势可能持续吸引寻求提高收益率的发达市场固定收益投资者的资金流入。

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2026年1月6日发布的CNBC《市场催化剂》报告[1]记录了投资者情绪向新兴市场股票显著转移的趋势，这一趋势受估值吸引力、美元走弱以及美国股市表现优异后的投资组合再平衡资金流支撑。2026年初，新兴市场ETF（EEM、IEMG、VWO）表现强劲，延续了2025年约30%的回报率（该表现大幅跑赢美国股市）[2][3][4][5]。

市场预期美联储在2026年1月27日至28日的FOMC会议上维持利率不变的概率为82.8%[7]。美联储点阵图预测2026年仅会再降息一次，而市场参与者预期将降息约两次[9][10]。美联储官员的公开表态——包括卡什卡里主席对通胀持续高企的担忧——表明美联储对货币宽松步伐持谨慎态度[10]。

支撑新兴市场走强的关键因素包括：新兴市场科技股估值较美国同类股票低40%、美元录得2017年以来最大年度跌幅、货币政策分化对新兴市场有利，以及发展中经济体人工智能与数字基础设施应用加速推进[3][6]。这些结构性因素表明，此次新兴市场涨势的基础可能比历史上的周期性涨势更为持久。

需要考虑的风险包括：新兴市场指数固有的地缘政治与集中度敞口、通胀担忧背景下美联储政策路径的不确定性，以及潜在的汇率波动[5][9][12]。投资者在评估新兴市场敞口时，应结合自身风险承受能力及投资组合构建目标，综合考量这些因素。

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[0] Ginlix分析数据库 - 市场指数数据（2026-01-06）

[1] CNBC《市场催化剂》：新兴市场股市走高

[2] OneAscent - 2026年1月月度更新

[3] Forbes - 2026年新兴市场：涨势能否持续？

[4] FinanceCharts - 2026年1月规模最大的ETF

[5] Vanguard - VWO ETF表现

[6] Family Wealth Report - 财富管理机构对2026年新兴市场持乐观态度

[7] KuCoin新闻 - 美联储1月维持利率不变概率为82.8%

[8] ZipMex - 什么是美联储会议？FOMC详解

[9] UBS - 美联储降息对投资者意味着什么？

[10] TheStreet - 2026年借款人或难享降息红利

[11] Bloomberg - 美联储2026年面临的六大挑战

[12] The Motley Fool - 美联储何时会降息？