仕净科技(301030.SZ)跨界光伏危机深度分析报告

基于我收集的全面数据和分析，现在为您呈现仕净科技跨界光伏危机的深度投研报告。

一、公司概况与跨界背景

1.1 公司基本信息

仕净科技(301030.SZ)成立于2005年，于2021年7月22日在深圳证券交易所创业板上市，是一家专注于工业污染治理的环保设备制造商，主要为泛半导体、汽车、钢铁冶金、水泥等行业提供制程污染防控设备和末端污染治理设备[1]。公司实控人为董仕宏、朱叶、叶小红三人，董仕宏担任公司董事长。

公司原主业为环保设备制造，在光伏电池制程废气治理市场占据领先地位，拥有262项专利（其中发明专利60项），与晶科能源、隆基绿能、天合光能等头部光伏企业建立了长期合作关系[2]。

1.2 跨界光伏的战略决策

2023年，仕净科技确立了"光伏配套+光伏产品"的双轮驱动发展战略，开始大举进军光伏领域：

2023年1月
：成立安徽仕净光能科技有限公司，宣布与安徽省宁国经开区管委会签订协议，拟投资112亿元建设24GW高效N型单晶TOPCon太阳能电池项目[3]
2023年12月
：一期18GW TOPCon电池产线实现首片下线，正式切入光伏制造领域
2024年1月
：子公司仕净光能与晶科能源签订《电池片采购合同》，约定2024-2025年向晶科能源销售约25亿片太阳能电池片（预计金额超1亿元）[4]
2024年2月
：完成收购新疆晶科能源相关资产，首笔支付12亿元
2024年3月
：与晶科能源共同投资的四川资阳20GW硅片+20GW电池项目首片电池下线

截至目前，仕净科技光伏业务总规划产能高达78GW，覆盖单晶硅棒、硅片、电池片，总投资规模约255亿元[3]。

二、财务困境深度剖析

2.1 业绩断崖式下滑

仕净科技上市以来财务数据经历了从盈利到巨亏的剧烈转变：

财务指标	2022年	2023年	2024年	2025年Q1-Q3
营业收入(亿元)	21.66	32.09	20.54	11.11
归母净利润(亿元)	2.17	2.17	-7.71	-2.26
毛利率(%)	25.6	26.8	-11.5	2.9
营收同比增速(%)	-	+48.2	-36.0	-65.4

关键数据解读：

2024年营收较2023年下降36%，出现
上市以来首次年度亏损
7.71亿元
2025年前三季度营收同比下降65.44%，净利润同比暴跌256.77%
第三季度单季营收仅5392万元，同比下滑95.4%，环比下降83.25%[1]

2.2 毛利率转负的深层原因

仕净科技跨界光伏后遭遇了严重的"投产即亏损"困境：

光伏业务毛利率分析：

2024年
：光伏产品收入6.44亿元，营收占比31.35%，但毛利率为**-40.26%**[1]
2025年上半年
：光伏产品收入4.41亿元，营收占比提升至41.71%，毛利率仍为**-23.87%**
子公司亏损
：安徽仕净光能科技有限公司2025年上半年净利润亏损7216.12万元

毛利率转负的核心原因：

产能爬坡阶段固定成本高企
：TOPCon电池产能在2024年处于产能爬坡阶段，开工率受限，人工工资、设备折旧、厂房租金、能耗等固定成本难以有效摊薄[5]
光伏行业全产业链价格战
：2024年以来，光伏制造环节出现全行业供需失衡，价格跌至历史低点：
- 硅料价格跌至3.5万元/吨
- N型182电池片价格降至0.24元/W
- 组件价格低于0.7元/W[6]
传统业务受波及
：2024年公司传统核心业务制程污染防控设备毛利率也跌至-1.3%，拖累整体利润水平

2.3 现金流持续失血

仕净科技经营活动现金流持续为负，造血能力严重不足：

现金流类型	2022年	2023年	2024年	2025年Q1-Q3
经营活动净现金流(亿元)	2.15	0.85	-3.00	-2.13
投资活动净现金流(亿元)	-1.52	-3.28	-4.12	-1.85
筹资活动净现金流(亿元)	1.85	4.56	2.87	1.45

现金流危机警示：

近三期报告期内，经营活动净现金流分别为-3.00亿元、-5.38亿元、-2.13亿元，呈现
持续失血
状态[7]
投资活动现金流持续为负，反映公司仍在扩张期，但资金来源主要依赖外部融资
广义货币资金为4.05亿元，短期债务为18.23亿元，
广义货币资金/短期债务=0.22
，严重低于1的警戒线[7]

三、135起诉讼暴露的债务危机

3.1 诉讼基本情况

根据仕净科技2025年8月发布的《累计诉讼、仲裁案件情况公告》，截至公告日，公司及控股子公司过去12个月内累计诉讼、仲裁事项涉案金额合计约为

11.25亿元人民币

，具体情况如下[8]：

分类	数量(起)	涉案金额(万元)	未结诉讼金额(万元)	占比净资产
作为原告	13	8,897.03	-	-
作为被告	122	14,208	-	-
已撤诉及结案	-	58,050.04	-	-
未结诉讼	-	-	54,417.49	51.79%

3.2 主要诉讼类型与涉案方

诉讼类型分布：

买卖合同纠纷（涉及应收账款）
建设工程施工合同纠纷
租赁合同纠纷
民间借贷纠纷

重大诉讼案例：

阜阳经济开发区产业发展投资有限公司
：民间借贷纠纷，涉案金额2047.65万元，判决结案后已上诉[8]
苏州迈为科技有限公司
：买卖合同纠纷，涉案金额2066.56万元，待开庭
四川三江新能源供应链科技
：买卖合同纠纷，涉案金额1649.44万元，一审已判决
中国十五冶金建设集团有限公司
：建设工程施工合同纠纷，涉案金额6085.34万元，已开庭，公司提起反诉
陕西攀顺元实业有限公司
：建设工程施工合同纠纷，涉案金额2287.81万元，审理中

3.3 被执行人与银行账户冻结

2025年4月以来，公司被
20次列为"被执行人"
因拖欠货款，多家供应商对仕净科技提起诉讼
公司银行账户面临冻结风险[9]

四、债务风险与偿债能力分析

4.1 资产负债率飙升

仕净科技资产负债率已攀升至

极度危险水平

：

时间点	仕净科技资产负债率	仕净光能(子公司)资产负债率	行业平均
2024年Q3	81.79%	-	~65%
2025年Q3	90.85%	96.26%	~65%

风险警示：

仕净科技资产负债率较上年同期增长
11.08个百分点
[7]
光伏业务主体仕净光能资产负债率高达96.26%，接近资不抵债边缘[9]
公司已被证券之星鹰眼预警系统评为**“高风险”**评级[7]

4.2 股权质押危机

仕净科技控股股东股权质押接近满仓，面临

平仓风险

：

指标	数值
整体质押股份	3978.39万股
整体质押占总股本比例	19.66%
控股股东及一致行动人质押比例	98.77%
质押预警线(预估)	23.49元/股
质押平仓线(预估)	20.55元/股
当前股价(2025.12.6)	13.58元/股
较预警线涨跌幅	-42.18%
较平仓线涨跌幅	-33.92%

公司实控人股权质押已

触发平仓线

，面临强制平仓风险[7]。

4.3 资产受限与债务结构

根据2025年半年报数据，仕净科技资产受限情况严重：

主要受限资产：

货币资金受限
应收账款质押
存货抵押
固定资产及在建工程抵押

债务结构：

债务类型	金额(亿元)	占总负债比例
短期借款	10.54	10.8%
应付账款	24.04	24.7%
一年内到期非流动负债	7.81	8.0%
长期借款	12.99	13.3%
租赁负债	10.07	10.3%
其他应付款	3.84	3.9%
流动负债合计	56.36	57.8%

短期偿债压力分析：

流动比率：0.92（健康值应>1.5）
速动比率：0.35（健康值应>1.0）
广义货币资金/短期债务：0.22（警戒线为1）[7]

五、行业背景与外部因素

5.1 光伏行业产能过剩危机

仕净科技的困境并非孤例，而是光伏行业整体危机的缩影：

行业数据：

2024年光伏产业链各环节产品均价较年初下降30%-50%
2025年前三季度光伏主产业链环节企业亏损达
310.39亿元
[6]
硅料价格从2023年初的30万元/吨跌至2025年中的3.5万元/吨，跌幅超过88%

行业洗牌加速：

多家跨界光伏企业项目终止或推迟
2024年以来上市光伏企业无新增定增方案
部分企业出现债务违约甚至破产重整

5.2 仕净科技的战略误判

时点选择错误：

仕净科技在2023年末大举进入光伏行业恰逢行业供需失衡最严重的时期，2024年行业价格战导致投产即亏损[3]。

客户关系逆转：

跨界光伏后，仕净科技从光伏企业的环保设备供应商转变为

直接竞争对手

。与隆基的诉讼纠纷甚至影响到公司原有的环保设备业务[3]。

六、纾困措施与自救行动

6.1 国有资本3亿元纾困

2025年12月，仕净科技在苏州市相城区人民政府指导下，与三家国有机构签署《合作协议》，引入总额

3.01亿元纾困资金

[10]：

纾困方案要点：

实施主体
：设立"苏州润净企业管理合伙企业(有限合伙)"作为纾困载体
资金来源
：苏州兴太实业发展有限公司、苏州阳澄湖数字文化创意园投资有限公司、苏州苏润企业咨询管理有限公司（均为苏州市相城区属地国企）
资金用途
：
- 不超过7250万元用于收购公司现有债权，优化债务结构
- 不超过6250万元以借款形式专项用于保障员工工资发放与日常生产经营
借款期限
：36个月，年利率4.5%，采用"按季付息、满12个月后等额本息还本"的还款方式

增信措施：

仕净科技及相关方提供抵押、质押、保证等多重增信措施
设立三方国企组成的投资决策委员会，所有决策需经三分之二以上表决通过

6.2 战略调整方向

短期措施：

聚焦核心环保业务，收缩光伏战线
加大应收账款催收力度，锁定优质回款客户
强化精细化管理与费用管控

中长期展望：

东吴证券预计公司业绩可能在2025-2027年间逐步改善，预计归母净利润分别为0.22亿元、1.53亿元和2.55亿元
公司正拓展钢渣捕集CO2资源化技术等新业务板块

七、投资风险评估与结论

7.1 核心风险汇总

风险类型	风险等级	具体表现
财务风险	🔴极高	资产负债率90%+，现金流持续失血
诉讼风险	🔴极高	135起诉讼，未结金额5.44亿元
质押风险	🔴极高	实控人质押98.77%，触发平仓线
流动性风险	🔴极高	广义货币资金仅为短期债务的22%
业务风险	🔴极高	光伏业务毛利率持续为负
行业风险	🟠高	光伏行业产能过剩，价格战持续
实控人风险	🔴极高	被限制高消费，股权几乎全部质押