仕净科技（301030.SZ）跨界光伏业务财务危机分析报告

仕净科技（股票代码：301030.SZ）成立于2005年，是一家专注于制程污染防控设备的高新技术企业，于2021年在创业板上市。公司传统主业为泛半导体、光伏、精密制造等行业的制程污染防控设备、末端污染治理设备及远程在线监测系统的研发、生产和销售[1]。

2023年末，仕净科技正式切入光伏领域，设立安徽仕净光能科技有限公司，建设高效太阳能电池片生产线。这一跨界转型决策的背景是当时光伏行业正处于景气高点，产业链各环节盈利能力强劲。然而，恰恰是在公司投入巨资建设光伏产能的过程中，行业供需格局发生了剧烈变化，导致公司陷入"投产即亏损"的尴尬境地[2]。

---

根据公开财务数据，仕净科技近年来财务状况持续恶化：

财务指标	2024年数据	同比变化	2025年前三季度	同比变化
营业收入	20.55亿元	-40%	11.11亿元	-65.44%
净利润	亏损7.71亿元	由盈转亏	亏损2.26亿元	-256.77%
资产负债率	超过90%	大幅攀升	-	-
应收账款	-	-	16.46亿元	为营收1.5倍

公司2024年出现上市以来首次年度亏损，2025年亏损幅度进一步扩大。2025年第三季度单季营收仅5392.23万元，环比、同比直降95.4%和83.25%，显示经营状况持续恶化[2]。

仕净科技的业务构成和毛利率呈现出令人担忧的"双杀"格局：

• 2024年光伏产品实现营收6.44亿元，营收占比31.35%，但
  毛利率暴跌至-40.26%
• 2025年上半年光伏产品营收4.41亿元，营收占比提升至41.71%，但毛利率仍为**-23.87%**
• 核心子公司安徽仕净光能2025年上半年净利润亏损7216.12万元

• 2024年传统业务营收约14亿元，
  毛利率曾跌至-1.3%
• 2025年上半年实现营收5.41亿元，
  毛利率恢复至29.98%
  ，但同比大幅下滑70.29%

从毛利率结构可以看出两个关键问题：一是光伏业务的持续负毛利率严重侵蚀利润；二是传统核心业务因市场收缩导致营收锐减70%，规模效应丧失[1][2]。

---

2024-2025年，中国光伏产业经历了前所未有的全行业寒冬。根据行业数据，光伏产业链各环节价格较2020年以来最高点下降了66%-88%，全产业链陷入大面积亏损状态。2024年仅31家A股上市光伏主产业链企业整体净亏损就达574.7亿元；2025年一季度，这31家企业合计净亏损超过125.8亿元，同比增加270%[1]。

相比于一线光伏企业，跨界企业普遍面临三大劣势：

1. 海外渠道薄弱
   ：国内市场价格战率先开打后，海外市场开拓领先的企業获得一定缓冲，但跨界企业海外布局普遍较弱
2. 技术路线单一
   ：多数跨界企业选择TOPCon技术路线，缺乏差异化竞争优势
3. 成本劣势明显
   ：不具备规模效应和全产业链协同能力，在价格战中处于劣势

正如业内人士所言：“最直接的原因是产业链价格下降太多，不具备成本和海外渠道优势的跨界企业快速进入负毛利和亏现金的状态”[1]。

仕净科技跨界光伏面临的特殊困境包括：

• 时机不利
  ：2023年末才实现首片下线，恰好赶上光伏价格战最激烈的时期
• 投资规模过大
  ：前期投入的固定资产投资形成较大折旧压力
• 资金链紧绷
  ：资产负债率超过90%，难以承受持续亏损

---

仕净科技当前的财务状况已亮起红灯：

风险指标	数据	风险评级
资产负债率	超过90%	极高风险
短期偿债压力	巨大	高风险
应收账款周转	16.46亿元/营收1.5倍	资金占用严重
信用减值损失	1.25亿元（2025年前三季度）	持续侵蚀利润

更为严峻的是，公司实控人朱叶已将几乎全部持股质押，公司2024年8月披露的4.2亿元定增募资计划（用于补充流动资金和偿还银行贷款）也于2025年3月终止[2]。在定增失败后，公司不得不寻求国有机构"纾困"以化解资金危机。

---

2024年光伏业务毛利亏损超过2.5亿元，且短期内看不到盈利拐点。在行业产能出清完成前（预计2026-2027年），这一亏损将持续扩大。

资产负债率超过90%意味着公司已无法通过债务融资为光伏业务继续投入；而定增失败则堵死了股权融资渠道。

制程污染防控设备业务毛利率仍保持30%左右，是公司具备真实竞争力的业务领域。继续维持光伏业务只会拖累传统业务的资源投入。

几乎全部股份被质押、定增失败、引入战投未果，说明公司已陷入流动性困境，必须做出战略取舍。

如果现在剥离光伏业务，已投入的固定资产投资将面临大规模减值，预计减值损失可能高达数亿元，严重冲击公司净资产。

光伏业务营收占比已超过40%，骤然剥离将导致营收规模大幅萎缩，可能触发退市风险。

2025年下半年光伏产业链价格出现企稳迹象，行业分析师预计2026-2027年将完成产能出清。若在黎明前退出，可能在最底部止损。

跨界光伏企业普遍面临设备折价出售、员工安置、客户违约等问题，退出成本可能超出预期。

---

基于上述分析，本报告建议仕净科技采取**“战略性收缩”**策略，而非简单的业务剥离。具体建议如下：

• 暂停光伏业务一切扩张计划，不再追加任何投资
• 维持现有光伏产能的最低限度运转，避免设备闲置减值
• 积极引入国有机构或产业投资者作为战略股东，解决资金危机
• 考虑出售光伏子公司部分股权，引入具备行业资源的合作方

• 对光伏相关资产进行全面减值测试，一次性计提减值损失
• 与债权人协商债务展期或重组，缓解短期偿债压力
• 通过资产处置回收部分现金，改善流动性

• 将资源集中于制程污染防控设备这一传统优势业务
• 加大传统业务市场开拓力度，弥补光伏业务萎缩带来的营收缺口
• 利用传统业务的高毛利特性，恢复盈利能力

• 待光伏行业产能出清完成、行业格局稳定后（预计2026-2027年）
• 重新评估是否通过并购方式整合光伏资源，而非自建产能
• 若行业环境持续恶化，可考虑永久退出光伏领域

---

仕净科技跨界光伏业务的决策在战略上并无不当（当时行业正处于景气周期），但在执行时点上遭遇了行业周期的剧烈变化，导致公司陷入严重困境。

，本报告的核心观点是：

仕净科技应考虑"战略性收缩"而非简单的业务剥离。建议分步骤实施：①暂停扩张→②引入战投→③资产减值→④聚焦主业→⑤时机成熟再评估光伏。

这种渐进式退出策略可在最大程度保护股东利益的同时，为公司未来保留战略灵活性。光伏行业目前仍处于深度洗牌阶段，激进退出可能导致在最底部止损；而维持现状又会持续消耗有限的资源。因此，暂停扩张、引入外部资源、聚焦传统优势业务，是当前最为务实和理性的战略选择。

---

[1] 证券时报 - 《上市公司跨界光伏退潮产能出清进度成焦点》(https://www.stcn.com/article/detail/1828726.html)

[2] 证券之星 - 《百亿豪赌光伏失利，仕净科技三季报业绩暴跌256%》(https://finance.sina.com.cn/stock/s/2025-11-27/doc-infyvthh8308813.shtml)