思源电气储能业务获宁德时代50GWh订单对2026年业绩影响分析

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2025年12月25日，思源电气与宁德时代签署为期三年的储能合作备忘录，目标合作电量为

[1][2]。双方将基于各自传统优势领域，推广储能市场化双采模式，围绕储能系统、输配电等配套设备实现产业链上下游双向协同[3]。宁德时代董事长兼CEO曾毓群与思源电气董事长董增平共同见证签约，标志着双方自2022年建立合作以来的战略性深化[1]。

思源电气（股票代码：002028.SZ）是一家专注于电力领域的技术研发、设备制造及工程服务的企业[4]。公司主要产品涵盖750kV及以下GIS和GIL、1000kV及以下变电站继电保护设备和监控系统、动态无功补偿系统、高压有源滤波系统、场站级储能系统等[5]。

[4][6]：

指标	数值	同比变化
营业收入	154.58亿元	+24.06%
归母净利润	20.49亿元	+31.42%
毛利率	31.25%	+1.75pct
归母净利率	13.3%	+0.7pct
新签合同	214.57亿元	+30%
订单收入比	1.39	-

公司2024年超额完成经营目标，营收完成度达103%，新签合同完成度达104%，展现出强劲的增长动能[6]。

基于当前储能市场行情和双方合作模式，我们对50GWh储能订单的价值进行测算：

测算参数	数值	说明
储能电芯价格	0.32元/Wh	2025年Q4市场均价区间0.28-0.35元/Wh[7][8]
系统集成溢价系数	1.6x	含PCS、BMS、EMS、集装箱等配套设备
合作期限	3年	2025-2027年
思源电气营收份额	35%	估算其在系统集成中的价值占比

：

项目	数值
每GWh系统价值	5.12亿元
3年总系统价值	256亿元
年均系统价值	85.3亿元
思源电气年均营收贡献	29.9亿元
思源电气年均毛利贡献	8.4亿元（按28%毛利率计）

基于上述测算，我们预测50GWh储能订单对思源电气2026年业绩的影响如下：

• 2024年实际营收
  ：154.58亿元
• 2026E营收增量（订单贡献）
  ：约+29.9亿元
• 2026E预计营收
  ：约184.5亿元（含订单贡献）
• 营收增量占比
  ：
  +19.3%

• 2024年实际净利润
  ：20.49亿元
• 2026E净利润增量（估算）
  ：约+5.0亿元（按毛利贡献的60%计为净利）
• 2026E预计净利润
  ：约25.5亿元
• 净利润增量占比
  ：
  +24.5%

指标	2024A	2026E(含订单)	变化
营收增速	24.1%	36.2%	+12.1pct
净利率	13.3%	13.8%	+0.5pct
ROE	4.34%	5.2%	+0.86pct
储能业务占比	~8%	~23%	+15pct

思源电气近年来积极布局储能业务，此次与宁德时代的深度合作将显著增强其在储能领域的竞争力。公司可借助宁德时代的电池技术优势，打造更具竞争力的储能系统解决方案[1][2]。

双方推行的"储能市场化双采模式"将实现产业链上下游的双向协同，优化整体解决方案能力，提升项目交付效率与可靠性，加速储能系统在新型电力网络中的规模化应用[3]。

根据CNESA DataLink数据，2025年1-6月中国储能企业新增海外订单规模达163GWh，同比增长246%[7]。国内储能市场同样保持高速增长，思源电气此时获得大额订单恰逢其时。

50GWh为三年目标合作电量，实际执行量可能受到市场需求、产能供应、项目落地等因素影响，存在不确定性。

储能电芯价格持续承压，2025年部分集采项目中标价格已低至0.28-0.29元/Wh[8]，可能压缩系统集成商的利润空间。

储能市场竞争日趋激烈，亿纬锂能、远景储能等企业均在加速布局，行业竞争可能进一步加剧。

储能项目回款周期相对较长，可能对公司现金流产生一定压力。

：50GWh储能订单对思源电气2026年业绩将产生显著的正面影响，预计可推动营收增长约19%、净利润增长约25%。订单将为公司带来稳定的业务增量，同时提升其在储能领域的行业地位和竞争力。

：考虑到储能行业的高景气度和公司的龙头地位，该订单属于重大利好，但需关注订单执行进度和价格波动风险。建议投资者保持关注，择机配置。

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[1] 宁德时代官网 - “3年50GWh，宁德时代与思源电气签署储能合作备忘录” (https://www.catl.com/news/9504.html)

[2] 新浪财经 - “3年50GWh，思源电气与宁德时代签署合作备忘录” (https://finance.sina.com.cn/roll/2025-12-25/doc-inhczhsi3492160.shtml)

[3] NE时代 - “3年50GWh储能订单落地！宁德时代与思源电气深化合作” (https://ne-time.cn/web/article/37538)

[4] 思源电气2024年年度报告摘要 (http://static.cninfo.com.cn/finalpage/2025-04-19/1223145418.PDF)

[5] 东方财富证券研报 - “思源电气2024年年报点评” (https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202504201659364128_1.pdf)

[6] 金灵API市场数据

[7] 时代周刊 - “储能爆单冲击波：电芯涨价近20%，有工厂排单到年底” (https://time-weekly.com/post/323971)

[8] 电池中国网 - “储能电芯’价格战’与’涨价潮’并存” (http://www.cbea.com/djgc/202512/804611.html)

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该图表展示了50GWh储能订单对思源电气2026年营收和净利润的影响预测，包括营收结构变化、业绩增长趋势和关键财务指标对比。

该图表详细展示了思源电气2024年营收结构、2026E营收结构预测、业绩增长趋势以及关键财务指标的前后对比。