牧原股份2025年"量增价跌"现象与行业趋势深度分析

基于以上数据收集和分析，现在为您提供

：

---

指标	2024年	2025年	变化幅度
生猪出栏量	7,160.20万头	7,798.10万头	+8.91%
销售收入	1,362.25亿元	1,328.11亿元	-2.51%
商品猪均价	约15.5元/公斤	年内从14.76→11.41元/公斤	-22.70%
头均收入	1,902.53元/头	1,703.12元/头	-10.48%

牧原股份2025年多卖出

猪，但收入反而减少，呈现出典型的"增量不增收"格局[1][2]。

---

根据农业农村部数据，2025年全国能繁母猪存栏量持续高于合理保有量（3900万头）[3]：

• 2025年一季度末：4,039万头（超标139万头）
• 2025年二季度末：4,043万头（超标143万头）
• 2025年10月末：3,990万头（首次降至4000万头以下）

2025年前三季度全国生猪出栏量达

，同比小幅增长1.85%，处于近五年同期次高水平[3]。牧原股份作为行业龙头，其出栏量增长8.91%实际上是整个行业产能释放的缩影。

卓创资讯分析师指出，2025年生猪市场呈现"前稳后跌、旺季不旺"的特征，行业生产效率"内卷"导致生猪出栏体重不断攀升，实际猪肉供应量超出市场预期[4]。

2025年传统消费旺季的提振效应明显减弱，猪肉消费占比有所下滑[4]。家庭和餐饮采购更趋谨慎，猪肉消费力承压。

禽肉、牛羊肉等替代品凭借低价优势分流猪肉需求，形成"跌价易、涨价难"的局面[4]。

时间节点	生猪（外三元）价格	牧原商品猪均价	行业盈亏状态
2025年1月	16.1-16.4元/公斤	14.76元/公斤	盈利约310元/头
2025年7月	约14.8元/公斤	约14.0元/公斤	盈利收窄
2025年10月	跌破11元/公斤	约11.5元/公斤	转入亏损
2025年12月	11.7元/公斤	11.41元/公斤	亏损约185元/头

根据卓创资讯数据，2025年全年瘦肉型生猪均价为

，同比下降17.66%[5]。行业从9月中旬开始进入亏损阶段，生猪头均利润从1月的盈利跌至12月的亏损[1]。

---

• 周期时长
  ：自2024年5月开始盈利，于2025年8月结束，持续时间达16个月；9月养殖盈利转负，亏损周期再启[3]
• 价格走势
  ：从2024年三季度的周期高点开始下行，2025年全年呈震荡下跌态势[3]
• 产能去化
  ：2025年6月起，在政策"反内卷"引导下，能繁母猪存栏逐月微减，从6月末的4,043万头缩至10月末的3,990万头[1]

在猪价下行的背景下，2025年生猪养殖端掀起了一场"效率革命"[4]：

企业	2025年成本表现	2026年目标
牧原股份	完全成本从年初约13元/公斤降至10月的11.3元/公斤	继续下降
温氏股份	综合成本降至12.2-12.4元/公斤	降至约11.8元/公斤

：

• 产能利用率和生产效率提升
• PSY（每头母猪每年提供断奶仔猪数）指标攀升至28以上
• 期间费用摊销下降与生产成绩改善[1]

2025年政策层面强力介入引导行业理性发展[1][3]：

• 2025年6月
  ：农业农村部要求养殖龙头企业"暂停母猪扩产、暂停二育销售、控制生猪出栏体重"
• 2025年7月
  ：召开生猪产业高质量发展座谈会，明确以"反内卷"为导向
• 2025年9月
  ：发改委联合农业农村部等召开产能调控座谈会，释放减产能明确信号

牧原股份积极响应政策：

• 决定不对二次育肥客户出售商品猪
• 生猪出栏均重从第四季度的126.41公斤/头降至121.38公斤/头
• 2025年12月末能繁母猪存栏323.2万头，较2024年同期减少28万头[1]

当前价格水平下，全行业基本陷入亏损状态[3]：

• 中小养殖户
  ：资金链承压，被动去化产能
• 头部企业
  ：通过缩减资本开支、调减母猪存栏应对压力
• 市场出清
  ：仔猪价格跌至209元/头（7公斤），远低于生产成本，外购仔猪育肥头均亏损超400元[3]

这将加速行业集中度提升，头部猪企的规模优势将更加凸显。

---

1. 产能去化加速
   ：市场自发出清与政策约束形成合力，预计2026年二季度能繁母猪存栏量或降至3,850-3,900万头[4]
2. 供应压力缓解
   ：随着2025年下半年能繁母猪存栏下降，2026年下半年生猪供应将有所下滑[1]
3. 猪价拐点预期
   ：预计2026年5月前后迎来拐点，7月份开始进入盈利周期[1]

1. 上半年压力仍大
   ：基于产能传导规律，2026年上半年猪肉市场供应仍较为充足[4]
2. 需求或继续疲软
   ："旺季不旺"或成常态，春节、中秋等传统节日需求提振幅度有限[4]
3. 价格区间预判
   ：2026年生猪均价或在
   12-13元/公斤
   ，呈现前低后高态势[4]

策略方向	具体措施
成本控制	继续降低完全成本，目标11元/公斤以下
产能优化	调减能繁母猪存栏，提高生产效率
资金储备	储备现金应对周期底部
效率提升	提高PSY、降低料肉比

---

1. 成本优势
   ：牧原股份作为行业成本领导者（完全成本约11.3元/公斤），在行业低谷期具备更强的抗风险能力
2. 产能弹性
   ：能繁母猪存栏323.2万头，为未来产能恢复预留空间
3. 估值水平
   ：当前P/E约12.44倍，处于历史低位区间[2]

1. 猪价波动风险
   ：2026年上半年猪价可能继续承压
2. 产能去化不及预期
   ：若能繁母猪去化缓慢，猪周期反转时间可能推迟
3. 成本上升风险
   ：饲料价格波动可能影响成本控制效果
4. 政策变化风险
   ：行业政策调整可能影响企业经营策略

---

牧原股份2025年生猪出栏量增长8.91%但收入下降2.51%的现象，深刻反映了当前生猪行业的

：

1. 供需失衡是核心矛盾
   ：产能高位释放叠加需求疲软，导致价格持续承压
2. 行业进入深度调整期
   ：猪周期进入下行通道，亏损周期开启将加速产能去化
3. 成本竞争成关键
   ：在"微利时代"，成本控制能力决定企业生存与发展
4. 周期拐点可期但需耐心
   ：政策与市场共振下，2026年下半年有望迎来修复行情

对于投资者而言，当前应关注具备成本优势的行业龙头，在周期底部布局，等待行业景气度回升带来的投资机会。

---

[1] 时代周刊 - “猪价去年跌超20%，'猪茅’牧原股份多卖638万头猪，进账少了34亿元” (https://time-weekly.com/post/326638)

[2] 金灵API数据 - 牧原股份公司概况与财务数据

[3] 新浪财经 - “政策、市场促进产能加速去化，生猪行业2026年新周期起点可期” (https://finance.sina.com.cn/roll/2025-12-26/doc-inheaqmt2877386.shtml)

[4] 东方财富网 - “深读| 生猪市场盘点：'旺季不旺’背后的行业激变” (https://wap.eastmoney.com/a/202601043607766488.html)

[5] 中国网 - “养殖企业降本增效2026年有望盈利回暖” (http://food.china.com.cn/2026-01/04/content_118260372.shtml)

[6] 国家统计局、农业农村部公开数据