Evercore ISI看多数据存储股：AI基础设施需求驱动板块上涨动能

2026年1月6日，数据存储板块的出色表现是2025年以来逐步积累的多重强劲宏观经济与技术因素共同作用的结果。Evercore ISI分析师阿米特·达里亚纳尼（Amit Daryanani）做客CNBC旗下的《Fast Money》节目，为个人和机构投资者已逐渐意识到的一点提供了机构层面的验证：AI基础设施建设对数据存储供应商而言是一次结构性而非周期性的需求冲击[1]。

市场数据显示出惊人的短期上涨动能：希捷科技（STX）盘中触及332.00美元的历史新高后，收于330.42美元，创下该股历史新高。其成交量达555万股，大幅高于428万股的平均水平，表明机构投资者在此次上涨中参与度较高[4]。西部数据（WDC）表现同样强劲，盘中触及221.23美元后收于219.38美元，成交量飙升至1713万股，远超866万股的平均水平[4]。不过，表现最亮眼的是闪迪（SNDK），该股大涨27.6%，收于334.75美元，且在过去12个月内已累计大涨830%，股价从约36美元升至当前水平[5]。

技术与基本面背景支撑着达里亚纳尼的看多观点。希捷通过其Mozaic硬盘部署的独家热辅助磁记录（HAMR）技术构成了显著的技术护城河，既能提升存储密度，又有助于扩大利润率[8]。西部数字拆分硬盘（HDD）业务、专注于为大型云服务商提供闪存存储的战略决策，使其在AI时代占据有利地位——在AI时代，低延迟访问大型数据集对于训练和推理工作负载至关重要[7]。

需求端的格局同样引人注目。2025年全年，Meta、谷歌（Google）、亚马逊（Amazon）和微软（Microsoft）等超大规模云服务商在积极扩建AI基础设施，而存储是AI支出预测中常被低估的关键组件[6]。在2026年国际消费类电子产品展览会（CES）上，英伟达（NVIDIA）首席执行官黄仁勋（Jensen Huang）将内存存储描述为“未被满足的市场”，进一步吸引了市场对该板块的关注，投资者正重新评估存储在AI价值链中的作用[3]。

Evercore ISI的分析显示，2025年市场更看重营收增长而相对忽视盈利能力，但2026年投资者将聚焦于“AI实用性”——即评估哪些企业能够有效将AI变现，而非单纯投入资金[2]。数据存储企业在这一框架中占据独特地位，因为它们是核心基础设施，无论最终哪种AI应用取得成功，其需求都将在结构上保持高位。与许多AI相关企业不同，无论哪种具体用例占据主导，存储供应商都将受益于数据生成与留存规模的扩大。

拥有差异化技术的企业，尤其是采用希捷HAMR平台的企业，有望实现结构性更高的增量利润率。Evercore ISI的分析显示，处于有利地位的企业增量利润率或可达约30%，相较于历史水平有显著提升，这得益于定价权与技术成本优势的双重驱动[2]。存储供应商报告的高容量硬盘严重短缺创造了有利的定价格局，使得企业在供应无法跟上需求的环境中拥有议价权[7]。

数据存储板块的上涨对整个科技板块具有更广泛的影响，值得投资者关注。Evercore ISI的另一首选个股Arista Networks（ANET）有望从AI基础设施建设中受益，其2026年营收预计将加速增长[2]。美光（Micron，MU）等内存制造商正面临相关需求，而戴尔（Dell，DELL）和超微电脑（Super Micro Computer，SMCI）等服务器与存储硬件供应商则直接受益于AI基础设施建设。这些相互关联的受益关系表明，存储板块的上涨可能引领一轮更广泛的基础设施升级周期。

内存行业历来经历显著的繁荣-萧条周期，当前NAND闪存短缺的状况可能会随着新产能的上线而演变为供应过剩[5]。尽管AI需求真实存在，但内存市场的历史模式表明，严重短缺期通常会引发供应过剩期，因为制造商会响应价格信号扩大产能。当前的供需失衡为存储供应商创造了有利条件，但投资者应密切关注产能公告与价格趋势，将其作为利润率压缩风险的先行指标。

估值担忧值得认真考量，尤其是闪迪（SNDK）。该股远期市盈率约为22倍，显著高于美光（Micron，远期市盈率不足10倍）等内存板块同行[5]。市场对SNDK的一致目标价显示，其较当前水平可能存在20%的下行空间，而期权市场显示大量看跌期权持仓，相关合约暗示该股到2026年年中可能跌至约185美元[5]。这些定价动态表明，尽管基本面逻辑颇具吸引力，但当前估值可能未充分考虑执行风险或潜在的需求波动。

该板块的上涨动能在很大程度上依赖于超大规模云服务商持续的AI投资，这给投资者带来了集中度风险。企业AI部署放缓或资本从基础设施向应用层支出转移，都可能对需求产生重大影响。鉴于相对少量的大型客户（主要云服务商）贡献了存储营收的绝大部分，单个客户的采购决策可能会对企业业绩产生巨大影响。

向AI基础设施转型的结构性变化创造了持久的需求利好，其影响远超短期交易动态。对于具备合适投资期限与风险承受能力的投资者而言，当前环境提供了布局支撑史上最重要技术转型之一的核心基础设施的机会。潜在赢家与输家的关键区别在于技术定位——拥有HAMR等独家技术、能够实现差异化性能的企业，在市场成熟时更有能力维持利润率。

本分析基于2026年1月6日Evercore ISI分析师阿米特·达里亚纳尼（Amit Daryanani）做客CNBC《Fast Money》节目的内容[1]，并辅以市场数据及其他佐证分析师报告[2][3][4][5][6][7][8]。

• 希捷（STX）：+13.59%，收于330.42美元，盘中触及332.00美元的历史新高
• 西部数据（WDC）：+15.69%，收于219.38美元，盘中触及221.23美元的历史新高
• 闪迪（SNDK）：+27.6%，收于334.75美元

闪迪在过去12个月内累计回报率约为830%，股价从36美元升至当前水平[5]。

指标	希捷（STX）	西部数据（WDC）
市值	702.1亿美元	761.8亿美元
市盈率	42.36	30.90
每股收益（TTM）	7.80美元	7.10美元
52周价格区间	63.19美元 - 332.00美元	28.83美元 - 221.23美元

超大规模云服务商的AI基础设施需求、HAMR技术部署、供应短缺带来的定价权，以及英伟达将内存存储描述为“未被满足的市场”。

NAND闪存价格趋势、超大规模云服务商的资本支出公告、HAMR技术采用率，以及企业IT支出数据，这些将有助于判断需求的可持续性。