金山云（03896.HK）热门股票：长江证券首予买入评级 AI云服务驱动增长

金山云（03896.HK）于2026年1月7日成为港股市场热门股票，受多重因素催化。该公司作为金山系唯一战略云平台，深度绑定小米AI生态，受益于AI算力需求爆发及2026年初中国科技资产重估行情[1][2][3]。长江证券于1月6日首次覆盖给予"买入"评级，明确指出公司三大增长动力，成为本次股价关注的核心催化剂[1]。

当日金山云股价下跌2.25%，收于5.650港元，成交量达4,358万股，成交额2.44亿港元，较近期平均水平显著放量[5]。股价目前处于52周区间中下部（4.480-11.400港元），距离52周高点下跌约50.4%。做空数据显示，做空金额约1,200万美元，做空比例达8.493%，显示市场存在一定分歧[4]。

长江证券在首次覆盖报告中指出金山云三重增长确定性：其一，小米自研大模型训练带来的算力需求；其二，智驾全栈自研产生的计算需求；其三，端侧接入大模型后的推理需求，特别是Xiaomi Miloco"大模型+智能家居"方案连接近10亿台IoT设备的边缘推理场景[1]。公司预计2025-2027年营收将分别达到94.5亿、111.3亿、128.8亿元人民币，同比增长21.4%、17.8%、15.7%，对应当前市销率约为2.5/2.1/1.8倍[1]。

金山云同时受益于三重市场主题：首先，中国科技资产重估趋势，2026年1月2日港股"开门红"带动恒生科技指数大涨4%[2][3]；其次，AI算力需求结构性增长，云计算行业整体估值修复；再次，小米生态协同效应，作为小米AI战略核心云服务商定位明确。值得关注的是，公司在美股上市的ADS（KC.US）同样受到资金关注，1月2日涨逾5%[3]。

金山云面临的首要风险为

，作为成长型云服务提供商，盈利能力有待验证，估值依赖增长预期实现。其次，显著，阿里云、华为云、腾讯云等巨头占据主要市场份额，中小云厂商生存空间承压。此外，公司对小米生态的较高，若小米AI战略调整可能直接影响公司收入。大模型商业化进程存在不确定性，及中美科技竞争、监管政策变化等亦需关注[1]。

从积极角度看，专业机构开始关注公司价值，长江证券"买入"评级具有信号意义[1]。小米AI生态深度绑定提供明确增长动力，港股通持续净流入显示内地资金对港股科技股兴趣不减[2][3]。当前PS估值约2.5倍，相对于成长空间具有一定吸引力。

短期关键支撑位于5.50-5.54港元附近（今日低点），强支撑在5.00港元整数关口；短期阻力位在5.80-6.00港元，需突破才能确认企稳。中期阻力位于6.50-7.00港元前期成交密集区，长期阻力为52周高点11.40港元。鉴于长江证券刚发布首次覆盖报告，短期内机构调研和资金配置需求可能提供支撑，但需关注后续财报验证增长预期。

金山云成为热门股票的核心催化因素包括：长江证券首次覆盖给予"买入"评级、深度绑定小米AI生态受益于算力需求爆发、2026年初中国科技资产重估行情带动的资金流入[1][2][3]。公司定位为金山系唯一战略云平台，承接小米、金山的AI需求，预计2025-2027年营收保持15-20%增速。然而，投资者需注意公司尚未实现盈利、面临巨头竞争压力、股价自52周高点回落超50%等风险因素。技术层面，股价处于调整走势但成交量放大显示关注度提升，关键支撑位在5.50-5.54港元。

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• 市场价格数据基于2026年1月7日实时行情[5]
• 分析师评级及财务预测基于长江证券首次覆盖报告[1]
• 市场情绪及资金流向基于港股整体表现数据[2][3][4]