美国汽车行业2025年表现及2026年下行风险分析

2025年美国汽车行业展现出韧性，全新汽车总销量达到约1620-1630万辆，较2024年增长2.2% [1][2][3]。这一表现是在政策高度不确定性、监管变化及消费者偏好转变的背景下取得的。白宫公开将这一积极成果归功于特朗普政府的政策，但行业利益相关方对推动销量增长的因素表达了更为微妙的看法 [1]。

行业内各车企的表现差异显著。Toyota公布其美国销量同比增长8%，General Motors则实现5.5%的增长 [2][3]。Hyundai创下美国零售销量历史最佳纪录，Honda取得了2021年以来的最佳业绩，Ford则录得2019年以来的最高年度销量。但Stellantis的销量同比下降3.3%，凸显出行业内不同企业的发展轨迹存在差异 [1][3]。

本届政府上任之初实施的关税结构给车企带来了巨大的成本压力，车企大多自行承担了这些成本，而非转嫁给消费者。从日本进口的汽车需缴纳15%的关税，而从墨西哥和加拿大进口的汽车关税为25% [1]。Toyota受到的影响尤为显著，其在美国市场销售的汽车中，23%从日本进口，28%从墨西哥和加拿大进口，总计51%的美国销量需缴纳上述关税 [1]。

Toyota高管明确表示当前的定价模式难以为继。该公司代表指出：“在15%的关税下，价格不可能保持不变。任何品牌都无法承担这样的成本，汽车的利润空间不足以覆盖” [1]。这一表述凸显了关税导致的成本上涨与消费者价格敏感性之间的根本矛盾，表明短期内涨价在所难免。

2025年12月，全新汽车的平均交易价格达到47104美元，较上年同期上涨1.5%，且全新汽车的平均成本已接近50000美元 [1][4][5]。这些高价位已开始影响消费者行为，经销商报告称，随着购车可负担性约束加剧，取消交易和逾期付款的情况不断增加 [1]。

2025年9月，7500美元的联邦电动汽车税收抵免政策到期后，电动汽车需求急剧萎缩。电动汽车销量从2025年第三季度的约43.7万辆（占市场份额10.5%）暴跌至2025年第四季度的约23万辆（占市场份额5.7%） [1][6]。这一幅度达47%的季度销量下滑表明，联邦激励政策在消费者购买高价电动汽车的决策中发挥着重要作用。

车企已通过调整电动汽车战略来应对这一市场变化。Ford取消了全电动F-150 Lightning及其他电动汽车项目，计提了195亿美元的减值支出 [1]。General Motors将电动汽车生产工厂改造为燃油车生产基地，产生了16亿美元的支出 [1][6]。Stellantis也同样缩减了电动汽车投资，标志着整个行业在激进的电气化时间表上有所退缩。

2026年1月7日，汽车板块股价小幅下跌，反映出投资者对2026年前景的担忧。Stellantis (STLA) 下跌2.39%，至10.82美元；Hyundai (HYMTF) 下跌7.44%，至51.00美元；Ford (F) 下跌1.16%，至13.64美元；Honda (HMC) 下跌0.86%，至29.27美元；Toyota ™ 下跌0.85%，至213.45美元；General Motors (GM) 下跌0.21%，至82.01美元 [0]。尽管当日股价普遍下跌，但非必需消费品板块仍是表现第二好的板块，表明尽管车企面临特定担忧，整体市场仍具备韧性。

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2026年的前景以多种风险因素叠加为特征，这些风险因素的影响相互放大。关税相关成本上涨、汽车价格高企、电动汽车市场回调以及潜在的经济不确定性，为销量持续增长营造了充满挑战的环境。Cox Automotive经济学家Charlie Chesbrough指出，经销商情绪调查显示，行业对来年前景“非常悲观” [2]，这一来自行业一线的情绪与白宫的乐观表态形成鲜明对比。

关税与定价之间的关系是一个尤为关键的动态因素。2025年车企自行承担了大量成本，但这一策略无法无限期持续。行业面临着艰难抉择：要么通过涨价维持利润率（这将进一步加剧购车可负担性压力），要么为维持销量牺牲盈利能力（这将令本已因关税成本而承压的利润率进一步收窄）。

Toyota的处境凸显了进口占比较高的车企面临的战略挑战。该公司高管表示，其美国生产产能已“触顶” [1]，这意味着他们无法轻易将生产转移至美国国内以规避关税成本。这一限制适用于整个行业，表明无论车企的原产地或生产布局策略如何，关税相关的成本上涨最终都将转嫁给消费者。

汽车制造的地域分布带来了额外的复杂性。从墨西哥和加拿大进口的汽车面临最高25%的关税，这影响了北美汽车生产的很大一部分——经过数十年的贸易一体化，北美汽车生产已针对跨境供应链进行了优化 [1]。

电动汽车市场回调可能会产生超出即时销量的长期影响。Ford的195亿美元支出和General Motors的16亿美元支出 [1][6] 不仅是财务冲销，更是对此前公布的电气化路线图的战略性退缩。这些决策表明，行业正在重新评估：在没有政府激励政策支持消费者接受的情况下，向电动汽车转型的合理步伐是怎样的。

从激进的电动汽车投资转向可能会加速混合动力汽车作为折中方案的发展，这可能会重塑拥有不同技术组合和战略重点的车企之间的竞争格局。

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: 平均交易价格接近50000美元，给大量潜在买家造成了显著的购车障碍。加上利率高企，月供已达到挤压家庭预算的水平，导致交易取消 [1]。这一动态是2026年销量面临的最直接威胁。

: 为恢复利润率而即将实施的涨价存在显著的需求破坏风险。如果消费者因涨价而推迟购车或转向二手车，销量可能会比目前预期的下滑更为剧烈 [1][2]。

: 汽车贷款逾期率上升表明，一些近年购车的消费者正面临财务压力。随着放贷机构收紧信贷标准且消费者更为谨慎，这一趋势可能会抑制未来需求 [1]。

: 税收抵免政策到期后电动汽车销量的大幅波动表明，消费者对政策变化高度敏感。未来联邦政府对电动汽车的支持仍存在不确定性，这给车企带来了规划挑战，也令潜在电动汽车买家犹豫不决 [6]。

: 该公司面临严重财务压力，每股收益为负（$-1.02），市盈率也为负（-10.61） [0]。Stellantis的困境可能表明，传统车企在适应不断演变的行业格局方面面临着更广泛的挑战。

: 由于在没有税收激励的情况下纯电动汽车吸引力下降，且所有车型都可能涨价，混合动力技术可能会迎来需求回升。拥有强劲混合动力车型的车企可能会从传统燃油车和电动汽车板块夺取市场份额。

: 全新汽车价格高企可能会推动消费者转向二手车，这将利好认证二手车项目和拍卖网络。拥有完善认证二手车项目的车企可以抓住这部分转移的需求。

: 关税压力可能会加速本土生产投资，为能够成功重构供应链的车企创造机遇。政府与墨西哥、加拿大和日本就关税减免进行的谈判也可能带来利好进展 [1]。

: 注重性价比车型板块的车企可能更有能力应对购车可负担性危机。随着消费者价格敏感性上升，针对预算敏感型消费者的品牌和车型可能会获得市场份额。

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2025年美国汽车行业实现稳健增长，销量达到1620-1630万辆，尽管这一表现是在巨大成本压力和政策不确定性的背景下取得的，而这些压力和不确定性尚未完全体现在消费者端的定价中。行业分析师预计，2026年销量将下滑2-3%，至约1580-1600万辆 [2][3][5]，主要原因是车企为抵消关税成本并维持利润率而预计将实施涨价。

汽车可负担性已成为行业短期前景的核心担忧。平均交易价格接近50000美元，加上电动汽车激励政策到期以及进一步涨价的可能性，为需求持续增长营造了充满挑战的环境。经销商情绪反映了这些担忧，行业参与者对2026年前景表示悲观 [2]。

2025年9月联邦税收抵免政策到期后，电动汽车市场遭遇重大动荡，季度销量下滑近50%，市场份额从10.5%降至5.7% [1][6]。主要车企已通过缩减电动汽车投资和改造生产能力来应对，这标志着行业正在更广泛地重新评估电气化时间表和消费者接受轨迹。

车企面临着一项关键的战略挑战：平衡关税相关成本上涨与消费者价格敏感性之间的关系。Toyota明确承认当前定价难以为继 [1]，这表明全行业的价格调整即将到来，不过涨价的幅度和时间仍不确定。对需求的最终影响将取决于消费者对涨价的反应以及整体经济环境。