必易微询价转让获6.99倍超额认购对科创板半导体估值参考意义分析
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基于收集到的信息，我将为您系统分析必易微询价转让获高额超额认购对其科创板半导体估值的参考意义。
必易微（股票代码：688045.SH）是一家专注于电源管理、电机驱动、电池管理等核心技术的模拟及数模混合集成电路设计企业，于2022年在科创板上市[1]。本次询价转让吸引16家机构投资者参与，有效认购倍数达6.99倍，全额认购69.84万股，初步定价36.29元/股[2]。
科创板询价转让机制自2020年7月22日正式实施，具有以下特点：
- 向特定机构投资者以非公开询价方式确定转让价格
- 价格下限为发送认购邀请书前20个交易日均价的70%[3]
- Wind数据显示，2025年以来询价转让平均报价机构数超过17家，相比2024年的14家明显增多
- 平均认购倍数约为2倍，最高接近5倍[3]
- 从询价转让公司所属行业来看，半导体、新能源、医药生物等新兴产业公司占比较高[3]
必易微6.99倍的超额认购倍数远高于市场平均水平（约2倍），表明机构投资者对公司基本面的认可程度较高。这对于科创板半导体企业的估值定价具有重要的参考价值：
- 机构定价能力验证：高认购倍数显示专业机构投资者对公司内在价值的认可
- 市场信心信号：在当前市场环境下，机构投资者对半导体赛道的持续看好[3]
对于科创板半导体企业，常用的估值方法包括：
- PS（市销率）估值法：由于半导体企业固定资产占比较低，适合使用PS判断估值高低
- DCF估值法：适用于盈利波动较大的成长期企业
- 可比公司估值法：参考同行业可比公司的估值水平
根据iFinD数据，截至2025年8月底，科创芯片指数市销率为18.06倍（历史分位数达100%）[4]。
| 指标 | 市场平均水平 | 必易微表现 | 估值参考意义 |
|---|---|---|---|
| 认购倍数 | 约2倍 | 6.99倍 | 显著高于市场预期 |
| 报价机构数 | 17家 | 16家 | 机构参与度较高 |
| 折价率 | 平均16%折价 | 待定 | 体现定价合理性 |
询价转让制度实现了早期投资人和长期投资者的有序"接力"，引导长期资金入场，促进市场主体之间的理性博弈[3]。
- 相比集中竞价和大宗交易，询价转让对市场的冲击更小
- 有利于维护上市公司市值的稳定
- 将集中减持转化为分阶段的市场化出清[3]
必易微的高认购倍数可为同行业半导体企业的估值提供参考：
- 电源管理芯片领域：参考必易微的机构认可度
- 模拟芯片设计企业：借鉴其估值定价逻辑
- 科创板半导体板块：形成行业估值标杆
- 机构投资者积极参与显示市场对公司长期价值的认可
- 半导体国产替代趋势明确，行业成长空间广阔
- 科创板流动性持续改善，估值体系日趋成熟
- 半导体行业周期性波动风险
- 国际贸易摩擦对供应链的影响
- 估值水平需结合公司基本面综合判断
必易微询价转让获得6.99倍超额认购，是科创板半导体板块的重要估值参考事件。高认购倍数不仅反映了机构投资者对公司基本面的认可，也为同行业企业的估值定价提供了重要依据。在半导体国产替代的大背景下，询价转让制度正在重塑A股减持生态，实现上市公司股东、机构投资者和二级市场投资者的多方共赢[3]。
[1] 必易微官方网站 - 走进必易微 (https://www.kiwiinst.com/zjbyw)
[2] 证券时报 - 科创板询价转让相关报道 (https://www.stcn.com/article/detail/3504048.html)
[3] 证券时报网 - “近千亿元！A股询价转让’井喷’” (https://www.stcn.com/article/detail/3504048.html)
[4] 广发证券 - 科创板投资手册研究报告 (https://premium-wscn.awtmt.com/647b1089-08da-40b6-bff2-991dbe4cf3c8.pdf)
数据基于历史，不代表未来趋势；仅供投资者参考，不构成投资建议
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