摩根大通接手苹果信用卡业务：消费银行业务增长与高盛战略转型影响分析
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基于我收集的最新数据和信息，现在为您撰写一份详尽的分析报告。
2026年1月7日，摩根大通（JPMorgan Chase）正式达成协议，将从高盛（Goldman Sachs）手中接手苹果信用卡（Apple Card）的发行业务[1][2]。这一谈判历时逾一年的交易，标志着美国最大的银行将接管这家科技巨头的信用卡业务。
| 项目 | 详情 |
|---|---|
| 未偿余额规模 | 约200亿美元（约200亿美金）[1] |
| 资产折价 | 超过10亿美元（约10亿美金）[1] |
| 过渡期 | 最长24个月[3] |
| 支付网络 | 继续依托万事达卡[1] |
| 额外产品 | 摩根大通计划推出苹果储蓄账户[1] |
苹果信用卡于2019年由高盛与苹果公司联合推出，彼时该合作项目备受市场瞩目，代表了高盛打破以往以华尔街投行业务为核心格局的战略野心——试图转型成为服务普通民众的消费信贷机构[1]。然而，这一愿景最终未能实现。
摩根大通获得苹果卡发行权将为其消费银行业务带来多维度的战略增长机遇：
苹果信用卡持卡人群体具有显著的
- 庞大的用户基数：约200亿美元的未偿余额意味着数百万高质量持卡人
- 高忠诚度用户：苹果生态系统用户通常具有较高的品牌忠诚度和消费能力
- 交叉销售机会：摩根大通可向这些用户推销其完整的金融产品线，包括储蓄账户、贷款、投资服务等
摩根大通本就占据美国信用卡市场的领先地位，此次交易将进一步强化其市场地位：
“这笔交易能为其带来庞大且忠诚度高的苹果用户群体，便于向他们推销更多金融产品；对苹果来说，则能借助摩根大通广泛的消费金融业务版图”[1]
摩根大通为此交易承担了显著的短期成本，但长期收益预期乐观：
| 财务项目 | 影响 |
|---|---|
| 信贷损失拨备 | 预计在2025年第四季度计入22亿美元拨备[4] |
| 每股收益影响 | 分析师预期这一成本将随时间被高质量客户的收益所抵消[4] |
| 运营协同效应 | 摩根大通的规模和专业能力有望释放新的增长机会[4] |
值得注意的是，摩根大通还计划推出
- 存款来源拓展：苹果用户可将其资金从高盛转移至摩根大通
- 一站式金融服务：用户在苹果生态内可完成从信用卡到储蓄的完整金融服务体验
- 客户粘性增强：通过多产品绑定，提高客户留存率
根据最新财务数据，摩根大通的消费银行业务表现稳健[5]：
| 指标 | 数值 |
|---|---|
| 消费与社区银行收入（Q3 FY2025） | 194.7亿美元 |
| 占总收入比重 | 41.9% |
| 市值 | 8900亿美元 |
| 市盈率 | 15.71倍 |
| 股本回报率（ROE） | 16.42% |
此次交易标志着
高盛在消费信贷领域的尝试造成了巨大损失：
| 指标 | 数值 |
|---|---|
| 累计税前亏损（自2020年初） | 超过70亿美元[1] |
| 苹果卡资产折价 | 超过10亿美元[1] |
| GreenSky出售损失 | 高额亏损[1] |
| 通用汽车信用卡业务出售损失 | 高额亏损[1] |
高盛退出消费金融领域的决定源于多重因素：
- 亏损加剧：自2020年初以来在大部分消费信贷业务上累计亏损超70亿美元[1]
- 监管压力：监管调查逐步展开，增加了运营难度和合规成本[1]
- 资产质量问题：苹果卡资产组合持有大量次级借款人债权，逾期率高于行业平均水平[1]
高盛已将此次交易框架化为
“从高盛的角度来看，高管们将这一决策描述为更广泛战略的一部分，目的是退出消费银行业务，将资本和人才重新配置到具有更高战略优先级的领域”[4]
高盛正将资源重新集中于其传统优势领域：
| 业务板块 | Q2 FY2025收入占比 |
|---|---|
| 全球资本市场 | 69.4% |
| 投资管理 | 25.9% |
| 平台解决方案 | 4.7% |
对高盛而言，此次出售反而带来了即时的收益提振：
“高盛表示，该交易预计在下周公布业绩时为其每股收益增加约46美分”[4]
高盛正从消费金融的战略失误中逐步恢复[5]：
| 指标 | 数值 |
|---|---|
| 市值 | 2950亿美元 |
| 市盈率 | 17.48倍 |
| 股本回报率（ROE） | 13.49% |
| 净利润率 | 12.60% |
| 股价一年表现 | +62.24% |
此次交易揭示了联名卡市场的几个关键特征：
- 运营挑战：即使是顶级金融机构，运营联名卡业务也面临巨大挑战
- 资产质量敏感性：高盛以折价出售资产，反映出次级贷款风险对估值的影响
- 退出成本高昂：高盛为退出消费金融付出了超过70亿美元亏损的代价
| 参与方 | 战略位置 |
|---|---|
| 摩根大通 | 巩固信用卡市场领导地位，拓展科技金融合作 |
| 高盛 | 彻底退出消费金融，回归华尔街投行核心业务 |
| 苹果 | 获得更稳定的金融合作伙伴，强化服务业务 |
| 美国运通、Capital One、同步金融 | 曾是潜在接盘方，最终未能达成交易[1] |
这一交易反映出科技公司与传统银行合作的演变趋势：
- 科技公司（如苹果）倾向于与拥有强大消费金融基础设施的银行合作
- 传统银行通过联名卡获取高质量客户和技术生态入口
- 专业分工继续深化：科技公司专注用户体验，银行专注风险管理和资金运营
- 短期成本vs长期收益：22亿美元的拨备成本将在长期内被高质量客户的获取所抵消
- 市场地位强化：进一步巩固其在信用卡领域的巨头地位
- 生态拓展：苹果储蓄账户的推出将丰富其产品组合
- 品牌协同：摩根大通与苹果这两大美国标志性企业的合作将产生品牌协同效应
- 战略收缩完成：标志其消费金融野心的彻底终结
- 财务负担解除：约46美分/股的每股收益提振是即时的积极信号
- 资源重新配置：资本和人才可回流至投资银行和资产管理等核心业务
- 教训总结：为金融行业的跨界扩张提供了重要案例
- 在24个月的过渡期内平稳整合苹果卡业务
- 利用苹果用户数据和技术能力提升风控水平
- 进一步拓展与科技公司的合作机会
- 聚焦全球投资银行、资产管理和市场交易业务
- 从消费金融的失败中汲取教训，强化风险管理
- 在2026年1月15日发布Q4财报时，预计将详细阐述战略调整进展[4]
[1] 新浪财经 - “报道：摩根大通达成协议，接手苹果信用卡业务” (https://finance.sina.com.cn/world/2026-01-08/doc-inhfpsnx5658457.shtml)
[2] TechCrunch - “JPMorgan Chase becomes the new issuer of the Apple Card” (https://techcrunch.com/2026/01/07/jpmorgan-chase-becomes-the-new-issuer-of-the-apple-card/)
[3] The Verge - “Chase is taking over Apple’s credit card” (https://www.theverge.com/news/858170/apple-card-jpmorgan-chase-sachs)
[4] INDmoney - “JPMorgan Takes Over Apple Card as Goldman Sachs Exits Consumer Banking” (https://www.indmoney.com/blog/us-stocks/jpmorgan-takes-over-apple-card-goldman-sachs-exits-consumer-banking)
[5] 金灵API公司财务数据
[6] Goldman Sachs 10-K Filing (SEC.gov) (https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/886982/000088698225000005/gs-20241231.htm)
数据基于历史，不代表未来趋势；仅供投资者参考，不构成投资建议
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