倍轻松销售费用率高企与持续亏损深度分析

基于收集到的数据和信息，我为您详细分析倍轻松销售费用率超50%但未能扭转亏损的原因。

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倍轻松（股票代码：300793.SZ/688793）作为"便携按摩器第一股"，是一家专注于智能便携按摩设备的消费电子企业，产品涵盖头部、眼部、颈部、头皮及艾灸等多个健康品类[0]。公司依托深圳三大自建生产基地实现自主生产与严格品控，产品通过多项国际认证，覆盖全球约120个国家和地区[1]。

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指标	2021年	2022年	2023年	2024年	2025年前三季
销售费用（亿元）	4.85	4.82	6.80	5.44	3.16
销售费用率	-	-	-	约50%	57%
研发费用（万元）	4,720	5,733	5,851	5,835	4,369
研发费用率	-	-	-	5.38%	-

数据显示，倍轻松销售费用与研发费用体量差距达

，这种"重营销、轻研发"的资源配置模式严重失衡[1]。

财务指标	2021年	2022年	2023年	2024年	2025年前三季
营收（亿元）	11.90	8.96	12.75	10.85	5.52
营收增速	43.93%	-24.69%	42.30%	-14.88%	-34.07%
净利润（亿元）	0.92	-1.24	-0.51	0.10	-0.66

2025年前三季度，公司营收同比下降34.07%至5.52亿元，净亏损达6,562.80万元，同比由盈转亏，降幅高达600.98%[0][1]。

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以2023年抖音平台为例，公司在该平台推广、促销费合计

，实现营收，推广促销费用率高达[1]。这意味着每获取1元收入，需要投入近0.69元的营销费用，严重侵蚀利润空间。

公司过去以线下直营模式为主，2022年开始受消费环境变化及差旅流量减少冲击，线下门店持续收缩：

• 2022年底：163家
• 2023年：143家
• 2025年上半年：125家

线下收缩后被迫转向线上，但线上赛道竞争日趋白刃化，流量红利逐渐见底，竞品间产品与营销模式高度同质化，导致流量成本高企[1]。

尽管公司主营毛利率持续攀升：

• 2021年：56.69%
• 2022年：49.76%
• 2023年：59.27%
• 2024年：60.51%
• 2025年前三季：
  62.10%

但高毛利被高企的销售费用完全吞噬，形成"卖得越贵、亏得越多"的悖论[1]。

相较于销售费用的巨额投入，倍轻松研发支出显得羸弱。2021-2025年前三季研发费用分别为4,720万元、5,733万元、5,851万元、5,835万元、4,369万元，难以形成差异化产品竞争力[1]。

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• 关联方资金占用
  ：2024年公司先后向深圳市星佳顺贸易有限公司转出资金5,400万元，形成大额关联方资金占用[1]
• 实控人借款
  ：2023-2024年，实控人马学军通过员工向公司借款合计1,260.98万元[1]

• 连续三年收到年报问询函
• 2025年7月上交所再次下发监管工作函，六个月内
  第三次
  收到监管函件[1]
• 2025年12月公司被立案调查[1]

就在立案公告前不久，实控人马学军以"出让方自身资金需求"为由，通过询价转让方式减持255.26万股，占公司总股本2.97%，套现约6,471万元[1]。

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根据弗若斯特沙利文数据，中国智能可穿戴健康设备市场规模已由2019年的309亿元增至2024年的

，年复合增长率14.7%，预计2029年将达到[1]。

健康个护电器赛道竞争日益激烈，倍轻松面临来自SKG、飞利浦、欧姆龙等品牌的激烈竞争，产品与营销模式高度同质化，难以形成护城河。

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倍轻松销售费用率超50%却未能扭转亏损，根源在于：

1. 营销效率低下
   ：线上渠道投入产出严重失衡，流量成本高企
2. 渠道转型被动
   ：线下收缩后被迫进入竞争激烈的线上市场，缺乏差异化竞争力
3. 研发创新薄弱
   ：销售费用与研发投入失衡，产品难以形成技术壁垒
4. 治理风险凸显
   ：资金占用、监管问询等问题暴露内控缺陷，削弱市场信心

公司当前面临的核心挑战是如何平衡营销投入与研发创新，提升渠道效率，改善公司治理。若无法有效解决这些问题，即便拥有高毛利的商业模式，也难以实现可持续盈利。

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[0] 金灵AI券商API数据

[1] 财富号 - “立案调查、股绩双压倍轻松该怎么变” (https://caifuhao.eastmoney.com/news/20251231101759404529950)

[2] 同花顺 - “便携按摩器第一股倍轻松困局：立案调查背后的治理…” (http://m.10jqka.com.cn/20260105/c673735921.shtml)