鸣鸣很忙毛利率及低价策略对加盟商利润影响分析

现在我来为您系统分析鸣鸣很忙的毛利率及低价策略对加盟商利润的影响。

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鸣鸣很忙由"零食很忙"与"赵一鸣零食"于2023年11月合并组建，是中国量贩零食行业的龙头企业。根据其港交所聆讯后资料集显示，公司采用典型的"低毛利、高周转"运营模式[0]：

时间段	毛利率	经调整净利率
2022年	7.5%	1.9%
2023年	7.5%	2.3%
2024年	7.6%	2.3%
2025年前九个月	9.7%	3.9%

• 毛利率从2022年的7.5%提升至2025年前九个月的9.7%，增幅达2.2个百分点
• 经调整净利率同期从1.9%提升至3.9%，实现翻倍增长
• 与竞争对手万辰集团相比，2025年上半年鸣鸣很忙毛利率（9.3%）仍比万辰集团（11.4%）低2.1个百分点[0][1]

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鸣鸣很忙的低价策略建立在以下商业模式之上：

1. 规模效应驱动采购成本优势
   • 截至2025年11月30日，公司门店总数达21,041家（其中加盟店21,018家，占比99.9%）
   • 采用"厂商直供"模式，简化流通中间环节
   • 产品平均售价比线下超市同类产品便宜约25%
   • 单店平均SKU数量是同等规模商超的2倍[0]

2. 收入结构特征
   • 2024年公司收入99.5%来自向加盟商销售商品
   • 加盟费及服务收入占比不足0.5%
   • 商业模式本质是"以规模换利润"，通过向海量加盟商供货实现薄利多销[0]

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尽管公司层面毛利率和净利率持续改善，但加盟商的生存状态却不容乐观：

• 行业竞争加剧导致价格战频发
• 部分引流产品（如饮料）利润仅0.2元，基本等同于亏本销售
• 定量装膨化食品利润仅0.1-0.3元/件[2]

• 行业平均回本周期已延长至约29个月
• 典型门店投资成本：85万-100万元/店
• 月营业额需达到30万元才能保本（按6万毛利计算）
• 实际经营中，很多门店月营业额难以达到30万元[2]

• 加盟商压货情况比以前严重
• 临期食品处理更加严格，门店查到临期食品即被闭店
• 库存周转压力持续加大[2]

• 部分区域门店过度密集（如一个镇上可开3家店）
• 门店间隔仅500米即可新开加盟店，缺乏有效保护
• 导致单店客流量被严重稀释[2]

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指标	鸣鸣很忙	万辰集团
2024年营收	393.44亿元	323.29亿元
2024年净利润	9.13亿元	8.23亿元
2025年上半年毛利率	9.3%	11.4%
2025年6月末门店数	16,783家	15,365家
运营模式	重周转率	重高毛利

两家公司选择了不同的战略路径：鸣鸣很忙追求极致周转和流量变现，万辰集团则倾向于更高的单品利润[1]。

• 同质化严重
  ：56.4%的消费者认为零食集合店产品同质化严重
• 价格战恶性循环
  ：产品、定价、装修风格高度雷同，消费者忠诚度低
• 资本催熟风险
  ：快速扩张后，企业处于"骑虎难下"境地
• 净利率偏低
  ：行业净利率仅2.5%-2.75%，相当于每卖40元仅赚1元[2][3]

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1. 向上游谈判空间有限
   • 随着规模基数增大，进一步压价空间收窄
   • 上游供应商利润被持续压缩，合作稳定性存疑

2. 向下游让利压力持续
   • 竞争对手跟进降价策略，价格战难以停止
   • 加盟商毛利被反复压缩，利润空间持续收窄

3. 转型全品类寻求突破
   • 鸣鸣很忙2025年2月推出3.0店型及"赵一鸣省钱超市"
   • 新增百货日化、文具潮玩、烘焙、低温冻品等品类
   • 暂未涉及蔬菜水果等生鲜品类[1]

1. 市场规模仍在增长
   • 2024年量贩零食市场规模达1400亿元
   • 2020-2024年复合增长率约47%
   • 预计2025年门店数量将突破4.5万家[3]

2. 资本市场支持
   • 已通过港交所聆讯，上市后可获得融资能力
   • 股东结构稳定（两位创始人控制61.83%投票权）
   • 好想你、盐津铺子等产业股东提供资源支持[0]

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1. 短期来看
   ，公司通过规模效应和供应链整合维持了相对稳定的毛利率，但加盟商的利润空间正在被激烈的市场竞争持续压缩。

2. 中期来看
   ，行业红利期已过，门店密度过高、同质化竞争严重、价格战频发等问题导致加盟商回本周期拉长、盈利难度加大。

3. 长期来看
   ，若不能实现差异化突围和精细化运营，仅依靠规模扩张和低价策略难以持续支撑加盟商群体的盈利能力。公司向"硬折扣超市"全品类转型的战略方向是正确的，但成效有待观察。

• 审慎评估区域市场竞争状况
• 关注公司全品类转型带来的增量机会
• 做好30个月以上回本周期的心理准备
• 严格控制库存和运营成本

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[0] 澎湃新闻 - “零食连锁鸣鸣很忙通过港交所聆讯：加盟店超2.1万家” (https://www.thepaper.cn/newsDetail_forward_32333925)

[1] 新浪财经 - “鸣鸣很忙PK万辰集团：量贩零食双雄的’周转率’与’利润率’对决” (https://finance.sina.com.cn/stock/stockzmt/2025-11-03/doc-infwcefv1408600.shtml)

[2] CBNData - “加盟商回本难，量贩零食不好做了？” (https://www.cbndata.com/information/294592)

[3] 21财经 - “量贩零食疯狂背后：急需平衡规模、低价与盈利” (https://www.21jingji.com/article/20250307/herald/96b0e79c69079c39586b3748f153afb6.html)