景旺电子汽车PCB业务及客户集中度风险分析

现在让我为您进行全面的客户集中度风险分析。

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景旺电子（证券代码：603228.SS）是中国领先的印制电路板（PCB）制造商，产品涵盖多层板、HDI板、柔性电路板、金属基电路板等多元化品类。公司产品广泛应用于汽车、新一代通信技术、AI服务器、数据中心、AIoT、消费电子、工业控制及医疗等多个领域[0]。

截至2026年1月，公司市值约70.60亿美元，当前股价77.01美元，过去一年涨幅达180.24%，表现显著优于市场[0]。

根据Prismark统计，

[1]。公司汽车PCB业务收入占比约，是公司收入的重要支柱。公司在该领域积累了大量优质客户，覆盖全球头部Tier1厂商（如海拉、科世达、德赛西威、法雷奥等）以及国内领先的主机厂和智驾解决方案供应商[1]。

汽车电子领域对供应商的资质要求极高，产品认证周期漫长，供应壁垒高，这也意味着客户粘性较强，合作关系相对稳定。

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指标	数值	行业对比
前五大客户销售占比（2024年）	23.11%	A股百亿级PCB厂最低
第一大客户销售占比	<10%	不存在单一大客户依赖
应收账款前五大集中度	15.13%	处于较低水平

根据公开数据，景旺电子前五大客户占比呈现稳中有降的趋势：

年份	前五大客户占比
2017年	23.68%
2022年	约20%
2023年	18.98%
2024年	23.11%

这种趋势表明公司

，通过持续拓展新客户、优化客户结构来分散风险[2]。

在A股市场5家营收体量超过100亿的PCB厂商中，景旺电子的前五大客户占比

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公司	前五大客户占比	主要客户特点
景旺电子	最低（约20%）	客户分散，单一大客户依赖度低
鹏鼎控股	较高	苹果占比较高
沪电股份	较高	通信领域占比66%，客户集中度高
深南电路	中等	航空航天、通信为主

2022年通信领域营收占比高达66%，客户集中度风险相对更高[2]。相比之下，景旺电子的客户结构更加均衡，抗风险能力更强。

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基于以下因素综合判断，景旺电子的客户集中度风险处于

：

因素	分析
客户分散度高	前五大客户占比仅23.11%，单一客户占比<10%，不存在对单一大客户的严重依赖
下游行业多元	虽然汽车业务占比45.9%，但客户涵盖Tier1厂商、主机厂、智驾方案商等多类型，分散单一客户风险
客户资质壁垒高	汽车、服务器等客户认证周期长、要求高，客户关系稳定，不易流失
持续拓展新客户	公司不断挖潜现有客户需求，同时持续拓展新客户，导入新定点项目
应收账款分散	前五大应收账款对手方集中度仅15.13%，回款风险可控

因素	潜在影响
汽车行业周期波动	汽车PCB占比高，若下游汽车销量下滑或价格竞争加剧，可能影响公司业绩
下游客户集中于头部Tier1	虽然单一大客户占比低，但头部Tier1厂商若调整供应链策略，仍可能产生影响
外销业务依赖	外销占比41.09%，需关注美国关税政策对公司外销业务的影响[1]
原材料成本压力	直接材料占成本比较高，金盐等原材料涨价可能压缩利润空间

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• 全球第一大汽车PCB供应商
  （Prismark 2024年数据）
• 2024年全球印制电路板行业排名第10位、中国内资PCB百强排名第3
• 获得Intel AIBC®正式认证，是中国大陆地区目前唯一一家获此认证的PCB厂商
• 2024年新增30项发明专利，专利总数行业前列[1]

公司拥有广东深圳、广东龙川、江西吉水、珠海金湾、珠海富山5大生产基地，共11个工厂，

。此外，公司正在泰国建设海外生产基地，以更好地满足国际客户需求，提升供应链抗风险能力[2]。

公司客户覆盖通信及移动网络设备、汽车电子、工业控制、家电、智能终端、医疗等多个领域的

。由于汽车、服务器等领域客户认证门槛高、周期长，一旦建立合作关系，，有利于长期稳定发展[2]。

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维度	评分	说明
客户集中度风险	低	前五大客户占比23.11%，远低于行业平均水平
业务结构风险	中等	汽车业务占比45.9%，需关注汽车行业周期
客户质量	优秀	全球头部Tier1厂商，客户资质壁垒高
成长性	良好	AI服务器、汽车智能化驱动需求增长

1. 下游需求波动风险
   ：汽车销量、服务器资本开支等下游需求变化可能影响公司业绩
2. 行业竞争加剧
   ：PCB行业竞争日趋激烈，可能导致毛利率承压
3. 原材料价格波动
   ：铜、金盐等原材料价格波动影响成本端
4. 地缘政治与关税风险
   ：外销业务占比41.09%，需关注国际贸易政策变化

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景旺电子汽车PCB业务占比45.9%的情况下，

。公司前五大客户销售占比仅为23.11%，在A股百亿级PCB厂商中处于最低水平，单一大客户依赖度低，客户结构分散且质量优异。

公司的核心竞争力在于：

• 全球第一大汽车PCB供应商的市场地位
• 覆盖全球头部Tier1厂商的优质客户资源
• 较高的客户认证壁垒带来的强客户粘性
• 持续的技术创新和专利积累

建议投资者重点关注公司AI服务器业务的成长潜力，以及泰国生产基地的投产进展。同时需持续跟踪汽车行业景气度、下游大客户订单变化及国际贸易政策影响。

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[0] 金灵API - 景旺电子公司概况及财务数据 (603228.SS)

[1] 中证鹏元 - 深圳市景旺电子股份有限公司2025年跟踪评级报告 (https://stockmc.xueqiu.com/202506/603228_20250627_R0RP.pdf)

[2] 华金证券 - 景旺电子深度分析报告：产品布局多元化，全球化战略逐步落地 (https://aigc.idigital.com.cn/djyanbao/【华金证券】产品布局多元化，全球化战略逐步落地-2024-08-10.pdf)