美国财政部宣布MBS购买计划 旨在对冲美联储的MBS到期缩减

本分析基于2026年1月9日发布的路透社报道[1]，该报道称美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）宣布，特朗普政府将通过一项新的MBS购买计划，对冲美联储的抵押贷款支持证券（MBS）到期缩减规模。该计划最初由特朗普总统下令推行，涉及由房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）执行的2000亿美元MBS购买，首批30亿美元的购买已立即完成。受该公告影响，住房相关类股大幅上涨[2]，但市场分析师警告称，由于该计划聚焦于利差压缩而非直接干预利率，其对抵押贷款利率的直接影响仍存在不确定性。

美国财政部的公告为MBS购买计划确立了清晰的量化框架，将其定位为对冲美联储量化紧缩的针对性举措。据贝森特部长表示，该计划的主要目标是大致匹配美联储每月150亿至170亿美元的MBS到期缩减规模——美联储资产负债表上的抵押贷款支持证券规模超过2万亿美元[1]。这一举措表明美国政府对抵押贷款市场采取防御性立场，而非激进刺激，旨在防止到期缩减对抵押贷款利率构成上行压力。

该计划的执行机制依托政府支持企业（GSE）房利美和房地美，这两家机构已受命从公开市场进行购买。联邦住房金融局（FHFA）局长威廉·普利特（William Pulte）确认了计划的实施，表明住房金融监管机构之间已开展行政协调[1][4]。首批30亿美元的购买表明计划已具备操作可行性，但总额2000亿美元的完整计划预计将在较长时间内逐步推进。

此次政策干预出台的背景是，自疫情期间的低点以来，抵押贷款利率居高不下，抑制了住房可负担性。当前30年期抵押贷款利率徘徊在6.2%左右，显著高于2020-2021年期间约3%的水平[1]。这种利率环境给潜在购房者带来了可负担性挑战，并加剧了住房市场的波动。

贝森特部长表示，该计划不太可能直接降低抵押贷款利率，但可能通过利差压缩发挥作用，这体现了一种细致的政策沟通[1]。其机制是缩小政府支持企业（GSE）证券与美国国债之间的收益率利差，从而间接影响抵押贷款定价。这种方式与美联储采用的传统货币政策工具不同，而是依托GSE的资产负债表操作。

对GSE资产负债表规模的分析显示，计划的实施存在重要考量因素。房利美和房地美目前持有的MBS投资组合总规模约为2470亿美元[3]。额外2000亿美元的购买规模将接近每家企业2250亿美元的法定投资组合上限，可能需要国会采取行动扩大这一限制[3]。这种规模限制是计划扩张的结构性边界，值得对相关立法进程进行监控。

留存投资组合的扩张将对GSE的财务状况和风险状况产生影响。尽管贝森特部长表示，此次购买不会损害房利美和房地美的财务状况[1]，但额外证券的积累将增加企业的风险敞口和资本要求。市场参与者应跟踪GSE的收益影响和资本状况变化，将其作为计划可持续性的领先指标。

此次公告发布于2026年中期选举之前，表明该住房可负担性举措具有政治考量维度。住房可负担性已成为政治讨论的焦点，即便存在实施滞后，引人注目的政策干预也可能服务于选举目标。计划公告与可衡量的市场影响之间存在时间差——这一差距可能超出选举周期——给政策目标的执行带来风险。

市场的即时反应体现了投资者的乐观情绪，1月9日公告发布后，住房相关类股大幅上涨[2]。在特朗普总统周四首次宣布该计划后，MBS价格出现波动[3]，表明市场参与者认为该举措对抵押贷款市场流动性具有建设性作用。然而，乐观情绪的持久性取决于利差压缩和住房可负担性改善的可观测进展。

该计划被明确定位为对冲美联储量化紧缩的举措，确立了美国财政部/GSE行动与美联储政策正常化之间的关联。这种动态值得监控，以观察货币政策与住房金融政策目标之间是否存在潜在协调或张力。美联储的量化紧缩（QT）计划仍在持续减持MBS，产生的市场规模缺口将由GSE的购买部分抵消。

：2000亿美元的计划规模已接近GSE的法定投资组合上限，可能需要国会介入。如果投资组合上限在计划完成前触顶，可能会出现实施延迟或调整[3]。

：市场分析师指出，该计划对抵押贷款利差的实际影响仍存在不确定性[3]。类似干预措施的历史先例提供的参考有限，且除GSE购买活动外，多种市场因素也会影响利差动态。

：考虑到资产负债表操作的标准实施周期，住房市场的利好可能无法在2026年选举截止日前显现。这种时间差给政策可信度和政治目标带来风险。

：留存投资组合的持续增长将增加GSE的风险敞口和资本要求。尽管当前财务状况可能能够吸收额外持有的证券，但投资组合的长期扩张可能会影响企业的信用状况。

：若利差压缩取得成功，可能会推动抵押贷款利率小幅下降，提升潜在购房者的住房可负担性。即便利率仅出现小幅改善，也可能刺激购房申请活动。

：GSE资产负债表的扩张为放贷机构出售新发放贷款创造了空间，可能会支持社区银行和信用社的抵押贷款发放规模。

：该计划为MBS提供了结构性买方，在投资者需求下降或经济不确定性时期，可能会降低市场波动。

特朗普政府已通过房利美和房地美推出规模达2000亿美元的MBS购买计划，其公开目标是匹配美联储每月150亿至170亿美元的MBS到期缩减规模。首批30亿美元的购买在公告发布后立即完成。该计划旨在缩小GSE证券与美国国债之间的收益率利差，可能会对当前约6.2%的抵押贷款利率产生间接下行压力。计划的实施限制包括GSE投资组合规模已接近每家企业2250亿美元的法定上限，额外2000亿美元的购买规模几乎耗尽了两家企业的总可用空间。市场反应积极，公告发布后住房相关类股大幅上涨，但抵押贷款利率的直接影响仍存在不确定性，取决于利差压缩的成效。相对于2026年选举周期，政策利好可能面临实施滞后的挑战。

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[0] Ginlix InfoFlow 分析数据库——市场数据与技术分析

[1] 路透社（Reuters）——贝森特：MBS购买计划旨在匹配美联储到期缩减规模（https://www.reuters.com/business/finance/bessent-goal-mbs-buys-is-match-fed-run-off-2026-01-10/）——2026年1月9日

[2] 路透社（Reuters）——特朗普2000亿美元抵押债券购买计划出炉 住房相关类股大涨（https://www.reuters.com/business/finance/us-mortgage-lenders-rally-trump-administrations-plan-buy-200-billion-bonds-2026-01-09/）——2026年1月9日

[3] ResiClub——特朗普下令房利美和房地美购买2000亿美元抵押债券（https://www.resiclubanalytics.com/p/trump-directs-fannie-mae-freddie-mac-to-buy-200-billion-in-mortgage-bonds-mortgage-rates-housing-mar）——2026年1月8日

[4] POLITICO——特朗普宣布2000亿美元债券购买计划 旨在降低抵押贷款利率（https://www.politico.com/news/2026/01/08/trump-mortgage-fannie-freddie-00717985）——2026年1月8日