反内卷政策延续背景下太空光伏商业化对A股光伏产业链投资影响评估

基于收集到的信息，我现在为您提供一份系统全面的投资分析报告。

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2025年是中国光伏行业的"反内卷元年"。根据2025年12月18日召开的"2025中国光伏行业年度大会"传达的信息，

，且2026年将进入治理攻坚期[1][2]。工信部电子信息司司长杨旭东明确表示，2026年将进一步加强产能调控，深入推进构建全国统一大市场要求，强化光伏制造项目管理，以市场化、法治化手段推动落后产能有序退出，加快实现产能动态平衡[1]。

从具体政策执行层面来看，

[2][3]。该平台由通威集团和协鑫集团共同持股47.14%，通过"政府引导+行业协同+市场化并购"的创新路径，探索整治全行业"内卷式"恶性竞争问题。平台规划保留的硅料产能不超过150万吨，而当前行业硅料产能近300万吨，意味着大量落后产能将加速退出[2][3]。

经过一年的不懈努力，光伏行业"反内卷"已取得初步成效：

指标	变化情况
N型复投料成交均价	从2025年7月初3.54万元/吨回升至11月下旬5.36万元/吨，涨幅超50%[1]
行业前三季度亏损	主产业链企业亏损310.39亿元，三季度亏损64.22亿元，环比收窄约46.7%[1]
行业市值	31家上市公司总市值较5月增长36.73%[1]
多晶硅产量	1-10月产量约111.3万吨，同比下降29.6%，自2013年以来首次同比下降[3]

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随着可回收火箭技术的成熟，航天发射成本大幅下降，全球航天器发射量持续高增。

[4][5]。在ITU"先登先占"规则驱动下，各国密集申报低轨星座以锁定稀缺轨道与频谱资源，截至2025年底全球已备案超10万颗卫星，其中美国Starlink约4.2万颗，中国GW、千帆等计划申报超5.1万颗[4][5]。

太空光伏作为卫星唯一高效、长期的能源形式，正迎来历史性发展机遇：

• 太阳翼是航天器在轨运行的能量心脏
  ，材料特殊、可靠性要求极高，约占卫星电源系统60%+价值量[4][5]
• 当前主流砷化镓太阳翼对应约20-30万元/平方米，
  单瓦成本约1000+元
  [4]
• 星链卫星太阳翼面积从V1.5版本的22.68平方米增长至V3版本的256.94平方米，增长超10倍[4]

太空光伏电池技术路线尚未收敛，正在从"高可靠性"向"高性价比"策略转型[6]：

技术路线	现状与趋势	成本特征
砷化镓（三结GaAs）	国内主流技术，效率高、抗辐照优势明显，组件效率可达30%+	成本高昂，约20-40万元/平，测算约1000+元+/w
晶硅电池	成熟产业基础、成本极低、历史在轨数据支撑，市场渗透率逐步提升	效率与主流技术存在差距，但性价比优势明显
钙钛矿电池	下一代太空光伏材料候选者，低温涂布印刷，原材料成本低，具备数量级降本潜力	轻量化、高能质比，稳定性仍需验证
晶硅-钙钛矿叠层	平衡高效率与低成本的下一代技术路线	理论效率潜力大，是过渡期关键技术

：假设年发射1万颗卫星，有望带来近2000亿太阳翼市场空间；若后续构建10 GW太空算力系统，太阳翼市场规模或达[4][5]。太空光伏商业化预计在[4]。

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[7][8]。核心逻辑如下：

1. 产能整合加速推进
   ：多晶硅产能整合收购平台落地后，大多数企业新单报价上调至约6.5万元/吨，跳涨约20%[7]
2. 供给侧改革抓手
   ：政策明确将硅料作为产能调控的重点，落后产能有序退出[8]
3. 成本曲线左侧企业优势明显
   ：协鑫科技（颗粒硅技术）、通威股份、大全能源等头部企业具备成本优势[8]

：尽管短期价格反弹，但2026年全球硅料供应仍处于过剩格局（过剩幅度超30%），价格中枢可能运行在4.6-5.5万元/吨[9]。

[7][8]。核心逻辑：

1. BC电池（背接触电池）
   ：客户海内外接受度提升，2026年集中式市场规模化应用加速。
   爱旭股份
   （ABC产品）和
   隆基绿能
   （HPBC产品）是BC技术领先者[8][10]
2. 铜浆技术
   ：银浆占电池非硅成本超50%，银价持续上涨推动去银化势在必行。银包铜、电镀铜、铜浆等路线将并行发展，形成多元降本方案[7][8]
3. 钧达股份
   ：合作尚翼布局卫星钙钛矿，TOPCon技术领先，布局钙钛矿叠层电池及太空光伏等前沿领域[4][8]

：

• 2026年银浆占比已升至约16%-17%，较2024年1月提升6个百分点[9]
• 硅料占比进一步降至9.9%，较2023年高点（15%）下滑5.1个百分点[9]
• "去银为王"时代来临，降银能力正在成为新的估值变量
  [9]

[7]。重点标的包括：

公司	太空光伏布局	核心优势
钧达股份	合作尚翼布局卫星钙钛矿，布局钙钛矿叠层电池及太空光伏	钙钛矿技术领先，北美市场高盈利受益者[4][8]
明阳智能	子公司布局钙钛矿及HJT技术，集团子公司布局砷化镓	多元技术路线布局[4]
东方日升	HJT/钙钛矿电池厂商	高效电池技术储备
迈为股份、捷佳伟创、京山轻机	核心设备商	钙钛矿/铜浆设备供应商[4]
双良节能	高效换热器供应商	太空散热系统关键设备
金风科技	布局商业航天公司股权	航天赛道卡位[4]

[7][8]：

1. 逆变器环节
   ：深度受益光储需求高景气，关注
   阳光电源
   （市值已突破4000亿）、固德威、锦浪科技、德业股份、禾迈股份、昱能科技等[8]
2. 储能赛道
   ：
   隆基绿能
   取得精控能源61.9998%股权，正式迈入储能赛道，实现与晶科、晶澳、天合的"光储一体化"竞争格局[10]
3. 跟踪支架与系统集成
   ：关注中信博、上能电气等[8]

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投资主线	核心逻辑	重点标的
硅料龙头	反内卷最受益环节，产能整合加速	协鑫科技、通威股份、大全能源
BC/铜浆新技术	差异化竞争，穿越周期能力	爱旭股份、隆基绿能、钧达股份
太空光伏技术储备	10-15年商业化前景，技术迭代先锋	钧达股份、明阳智能、迈为股份
光储协同	行业迈入光储融合新纪元	阳光电源、隆基绿能、德业股份
设备与辅料	铜浆导入提速，降银路线多元化	博迁新材、聚和材料、帝科股份

风险类别	具体内容
政策风险	反内卷政策执行力度不及预期；海外贸易环境恶化[7][8]
技术风险	钙钛矿应用阶段组件效率、寿命不及预期；铜浆技术良率与可靠性瓶颈[4][7]
成本风险	银价持续上涨；零部件涨价压力[7][8]
需求风险	2026年光伏新增装机可能下滑（预计230-250GW，悲观情景200-220GW）[1]
经营风险	企业现金流压力；尾部产能退出不及预期[7]

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1. 反内卷政策延续且深化
   ：2026年进入攻坚期，硅料产能整合收购平台正式落地，行业有望在2026年实现年度扭亏（预计Q2可见曙光）[1][2][7]

2. 太空光伏商业化前景广阔
   ：随商业航天发射成本下降与低轨卫星星座加速部署，太空光伏需求有望在未来10-15年逐步爆发，年发射1万颗卫星有望带来近2000亿太阳翼市场空间[4][5]

3. 投资逻辑切换
   ：从"拥硅为王"转向"去银为王"，BC电池、钙钛矿、铜浆等新技术成为差异化竞争关键；光储协同成为行业共识[7][8][9]

4. 结构性机会显现
   ：技术储备企业、BC/铜浆优势龙头、硅料成本曲线左侧企业、光储协同企业将率先受益于行业格局优化[7][8]

• 短期（1-2个季度）
  ：关注硅料价格反弹带来的阶段性机会，重点配置成本曲线左侧的硅料龙头
• 中期（2026年全年）
  ：布局BC、铜浆等新技术优势企业，以及光储协同龙头
• 长期（3-5年）
  ：前瞻布局太空光伏技术储备企业，分享商业航天与太空算力的历史性机遇

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[1] 央视网 - 中国多领域深入"反内卷"

[2] 第一财经 - 中国多领域深入"反内卷"

[3] 智通财经 - 国投证券国际光伏行业报告

[4] 东吴证券 - 太空光伏专题报告

[5] 新浪财经 - 东吴证券商业航天报告

[6] 国金证券 - 太空光伏专题技术篇

[7] 智通财经 - 中国银河证券光伏行业报告

[8] 新浪财经 - 光伏组件价格企稳信号

[9] 搜狐 - 从拥硅为王到去银为王

[10] 东方财富 - 光伏行业大裂变