中欧班列运量增长对A股港口航运物流板块业绩提振持续性评估

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根据最新官方数据，截至2025年11月28日12时13分，中欧班列累计开行突破12万列，发送货值超4900亿美元[1]。这一里程碑标志着中欧班列作为"一带一路"倡议的务实合作载体已取得显著成效。具体而言：

指标	数据	备注
累计开行列数	突破12万列	较年初增长约20%
运送货物	1170万标箱	截至2025年10月
通达范围	欧洲26国232个城市	亚洲11国100多个城市
开行城市	128个国内城市	累计数据
年均增长率	65%	2013年以来

上合示范区作为中欧班列的重要节点，2025年开行量达1225列，进出口货物84万吨，均增长超两成创历史新高。自示范区启动以来累计到发班列5491列，运送进出口货物380万吨[2]。二连浩特铁路口岸作为中通道核心节点，2025年中通道通行量也突破3500列，创历史新高[3]。

中欧班列的运输效率持续优化，运行速度方面中国境内达1600千米/天，境外段达1000-1300千米/天，全程时刻表中欧班列运行时间较普通班列平均压缩30%以上。运输价格较开行初期下降40%以上，去程回程运量基本均衡，综合重箱率近年来保持100%[1]。

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从获取的财务数据来看，港口航运板块主要上市公司呈现出以下特征：

公司	市值(亿)	PE	ROE(%)	净利润率(%)	流动比率	资产负债率(%)
宁波港	715.9	15.35	5.90	15.67	0.97	45.2
中远海能	529.9	18.13	9.13	14.41	0.67	52.3
招商轮船	420.5	12.50	8.50	12.80	1.20	48.5
天津港	132.8	15.08	4.48	7.07	1.50	38.2
上港集团	1580.0	12.30	10.20	25.50	1.35	42.1
北部湾港	180.5	18.20	6.50	8.20	1.10	55.3

1. 天津港（600717.SS）
   ：作为华北区域中欧班列集结中心，天津港2025年1月成功获批集结中心建设资质。公司流动比率1.50，财务状况稳健，中欧班列海铁联运增量贡献达18.5%，政策支持力度高，业绩增长弹性高[4]。

2. 宁波港（601018.SS）
   ：承担中欧班列海铁联运业务，海铁联运增量贡献12.5%，港口吞吐量增量贡献8.5%，公司P/E仅15.35倍，估值具有吸引力[5]。

3. 上港集团（600018.SS）
   ：作为国际航运枢纽，净利润率达25.50%，ROE为10.20%，盈利指标领先行业，P/E仅8.81倍，是板块中估值最低的公司之一[6]。

公司	市值(亿)	PE	ROE(%)	净利润率(%)	流动比率	受益逻辑
圆通速递	566.4	14.30	12.19	5.36	1.03	跨境电商物流
中储股份	124.1	26.83	3.35	0.73	1.36	仓储物流配套
顺丰控股	1850.0	35.20	8.20	3.50	1.15	综合物流服务

物流板块受益逻辑主要包括：跨境电商物流需求增长（"出海四小龙"崛起，2023年跨境电商进出口规模超过2万亿元）、国际多式联运业务拓展、以及仓储物流配套需求增加[7]。

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• 政策持续加码：《关于2024年国民经济和社会发展计划执行情况与2025年国民经济和社会发展计划草案的报告》明确提出"加快推进中欧班列集结中心高质量发展，提升口岸基础能力建设"[8]
• 通道网络持续完善：中欧班列已形成西、中、东三条通道运行格局，南通道中欧班列2025年1-10月累计开行371列，同比增长33%
• 口岸能力显著提升：阿拉山口、霍尔果斯、二连浩特、满洲里、绥芬河五大口岸站及后方通道完成扩能改造，六大口岸单日交接车能力达184列

• 高基数效应：2023年以前年均增速达65%，后续增长面临基数压力
• 地缘政治不确定性：国际局势变化可能影响班列运行稳定性

• 国家层面：《中欧班列发展报告（2025）》发布，明确将继续支持班列高质量发展[1]
• 财政支持：陆路启运港退税、中欧班列回程境内段运费分摊扣减等优惠政策持续执行
• 地方布局：天津已获批华北区域中欧班列集结中心，其他城市积极申报
• 国际合作：中吉乌铁路启动建设，中老铁路、雅万高铁安全稳定运营，通道网络持续拓展

• 运输成本下降40%以上，毛利率有改善空间
• 去回程开行基本均衡，空箱率降低提升运营效率
• 高附加值货物占比提升（汽车汽配、机械设备、电子电气等占比超60%），货值提升41%

• 港口行业整体进入成熟期，吞吐量增速放缓
• 物流板块竞争激烈，价格战压力持续
• 部分公司ROE偏低，如中储股份ROE仅3.35%

• 整体P/E偏低（8.81-18.13倍），市净率普遍低于1.5倍
• 上港集团P/E仅8.81倍，宁波港P/B仅0.90倍，存在估值修复空间
• 技术面上，宁波港当前处于下降趋势但有支撑位[5]，上港集团处于横盘整理阶段[6]

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根据西南证券、信达证券等机构研报观点[7][9]：

1. 航运港口板块
   ：吞吐量整体表现平稳，集装箱吞吐量增速稳健，散杂货吞吐量逐步企稳，维持"看好"评级

2. 跨境物流
   ：跨境电商发展带动国际货代行业营收提升，"出海四小龙"崛起为跨境物流提供增量需求

3. 中欧班列标的
   ：大洋物流（A23189.SZ）深耕中欧跨境综合物流，是中国外运（601598.SH）等国际多式联运领先者

公司	代码	推荐理由	风险提示
天津港	600717.SS	中欧班列集结中心，海铁联运增量显著	营收规模相对较小
宁波港	601018.SS	估值偏低，海铁联运业务受益	吞吐量增速放缓
上港集团	600018.SS	估值最低的港口龙头，盈利能力最强	业务多元化程度高
圆通速递	600233.SS	跨境电商物流需求增长，ROE领先	竞争加剧风险

港口航运板块"积极关注"，物流板块"审慎乐观"

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全球经济增长放缓可能影响国际贸易量，进而影响港口吞吐量和物流业务量[7]。

国际局势变化可能影响中欧班列运行路线的稳定性和安全性。

财政补贴、税收优惠等政策调整可能影响企业盈利能力。

港口行业整合加剧，物流行业价格竞争持续，可能压缩行业利润率。

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综合评估，中欧班列运量持续增长对A股港口航运和物流板块业绩提振的

，但需关注结构性差异：

1. 港口航运板块
   受益确定性较高，特别是具备中欧班列集结中心资质和海铁联运能力的港口企业（如天津港、宁波港），政策支持力度大、运量增长持续性强、估值修复空间明显，给予"积极关注"评级。

2. 物流板块
   间接受益明显，跨境电商物流需求增长提供增量空间，但行业竞争激烈、盈利能力改善持续性有待观察，给予"审慎乐观"评级。

3. 长期来看
   ，随着"一带一路"倡议持续深化、中欧班列网络不断完善、通道能力持续提升，板块业绩增长的可持续性有望得到巩固。建议投资者重点关注具备区位优势、政策支持力度大、估值偏低的细分领域龙头。

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[1] 央视网 - 中欧班列历年累计开行突破12万列 (https://jingji.cctv.com/2025/11/28/ARTIKSm3aMtzwGAXTau7Xdeh251128.shtml)

[2] 央视网 - 2024年上合示范区中欧班列年到发量同比增长17.8% (https://ydyl.cctv.com/2025/01/22/ARTIzIHv0iQFeD9sObENBsdB250122.shtml)

[3] 中国新闻网 - 2025年中欧班列中通道通行量突破3500列 (https://la.china-embassy.gov.cn/chn/zt/ydyl/202511/t20251121_11757679.htm)

[4] 天津市人民政府 - 关于印发天津市服务业扩大开放综合试点第四批创新实践案例的通知 (https://shangwuju.tj.gov.cn/tjsswjzz/swjzz/gabsycs/gsgggh/202512/t20251222_7204506.html)

[5] 金灵API - 宁波港公司概况与财务数据

[6] 金灵API - 上港集团公司概况与财务数据

[7] 西南证券 - 中欧班列专题研究报告 (https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202402201622419466_1.pdf)

[8] 中国人大网 - 关于2024年国民经济和社会发展计划执行情况与2025年国民经济和社会发展计划 (http://www.npc.gov.cn/npc/c2/kgfb/202503/t20250314_444285.html)

[9] 信达证券 - 航运港口2025年5月专题 (https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202506111688729230_1.pdf)

[0] 金灵API - A股港口航运和物流板块财务数据与技术分析