玲珑轮胎H股上市失利分析与轮胎行业出口承压应对策略

基于搜索到的信息，我将从多个维度为您详细分析玲珑轮胎H股上市失利的原因以及轮胎行业出口承压的应对策略。

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根据公开信息，玲珑轮胎（601966.SH）于2025年6月30日向港交所递交招股书，拟发行H股实现"A+H"上市，由中信证券、招银国际担任联席保荐人。然而，截至2025年12月30日，该招股书已满6个月因未有后续进展而正式失效，标志着公司冲刺H股上市遭遇重大挫折[1]。

从机构视角分析，华鑫证券在2024年8月和2025年9月两份研报中对玲珑轮胎2026年的盈利预测发生了显著变化：

指标	2024年8月预测	2025年9月预测	变化幅度
营收	316.09亿元	280.81亿元	-11%
净利润	32.9亿元	22.98亿元	-30%

这种利润预测的大幅下调直接反映了市场对公司盈利能力的担忧，尤其是在国际贸易摩擦背景下，公司面临的不确定性显著增加[1]。

尽管玲珑轮胎近年来主营业务收入保持增长态势（2022-2024年收入分别为170.06亿元、201.65亿元、220.58亿元），但利润表现波动较大，主要受以下因素影响：

• 美国关税政策导致的额外成本压力
• 毛利率承压明显
• 巴西基地面临的地缘政治风险（特朗普可能对巴西加征关税的预期）

对于国际化程度更高的港股市场，投资者对国际贸易环境变化更为敏感。最新研报中新增的"国际贸易摩擦"、"汇率波动"等风险提示表述，反映出市场对玲珑轮胎的担忧点已发生实质性变化[1]。

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中国轮胎行业正面临前所未有的贸易壁垒压力：

根据相关数据，中国橡胶制品出口美国被加征10%-185.28%的关税，其中未加工橡胶磁的反倾销税率高达185.28%[2]。这一政策导致：

• 中国轮胎对美出口占比从2015年的25%左右降至
  不足3%
• 全钢胎出口美国占比仅
  2.4%

2025年6月，南非国际贸易管理委员会（ITAC）裁定，对来自泰国、越南和柬埔寨的乘用车、小型货车、卡车等新充气轮胎征收临时反倾销税，为期六个月。该措施直接影响包括森麒麟、华谊、浦林成山、玲珑、通用橡胶（均为泰国子公司）及赛轮越南公司等企业[3]。

• 橡胶等原料价格波动影响成本端稳定性
• 轮胎成品库存持续累积
• 轮胎厂对炭黑等原材料刚需择低补库为主[3]

• 2024年国内轮胎企业数量较2020年减少23%
• 行业前十企业市占率提升至65%
• 中小型橡胶企业因成本压力加速退出市场[2]

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面对严峻的出口形势，中国轮胎企业正采取多元化的应对策略：

头部企业通过在东南亚建设生产基地规避贸易壁垒：

企业	产能布局	主要市场
玲珑轮胎	泰国1300万条半钢胎、220万条全钢胎	北美、欧洲
赛轮轮胎	越南、柬埔寨、印尼、墨西哥	欧美、新兴市场
森麒麟	泰国1600万条、西班牙1200万条	欧洲、北美

据行业数据，2024年泰国、越南对美轮胎出口量占美国进口总量的40%以上[2]。

• 青岛森麒麟在西班牙建设智能工厂，直接供应欧洲市场
• 玲珑轮胎塞尔维亚基地预计2025年完工，产能1200万条半钢胎
• 赛轮轮胎墨西哥工厂年产能600万条，预计2024年完工

出口结构从依赖美国转向俄罗斯、巴西、中东等地区：

• 2024年中国对俄罗斯半钢胎出口占比达
  5.72%
• 墨西哥卡客车轮胎出口占比
  6.24%
• 南美和中东市场因关税较低且需求增长，成为新增长点[2]

2025年6月，中国一汽、东风、广汽、比亚迪、小米等多家车企宣布将供应商账期统一至60天内。该举措预计：

• 全行业每年结算资金可从160亿元提升至240亿元
• 流动性改善约50%
• 玲珑、赛轮、马牌、佳通、玛吉斯等轮胎品牌有望受益[3]

• 森麒麟推出石墨烯轮胎，滚阻降低30%
• 中策橡胶开发EV专用胎适配新能源汽车需求
• 液体黄金轮胎、非充气轮胎等新产品预计到2030年将占据30%市场份额[2]

• 三角轮胎引入AI视觉检测系统，良品率提升至
  99.3%
• 双星集团搭建工业互联网平台，库存周转效率提高
  40%
• 行业正从价格竞争向技术驱动转变[2]

• 天然橡胶采购从东南亚向非洲扩展，2024年非洲天然胶进口占比从5%增至12%
• 合成橡胶领域，俄罗斯丁腈橡胶因价格优势进口量增长18%
• 赛轮轮胎利用柬埔寨作为世界第六大天然橡胶产地的优势，实现本地化采购[2]

• 海南橡胶集团在东南亚布局天然胶园
• 赛轮轮胎生产链一体化率提升至60%以上
• 贡布经济特区项目计划引入橡胶新材料、废旧橡胶回收处理等头部企业[2]

• 通过RCEP协议，泰国天然胶进口关税从20%降至5%
• 中墨自贸谈判推动橡胶制品出口墨西哥的关税豁免

• 轮胎出口退税提高至13%
• 2025年《关于稳定外贸的十条措施》明确对美加征关税商品实行税收抵扣

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在全球供应链重构背景下，美国推动"友岸外包"，要求轮胎企业使用北美地区（含墨西哥）的天然胶，中国在东南亚的产能面临供应链重塑压力。

• 欧盟碳边境税（CBAM）和美国《清洁竞争法案》要求轮胎企业披露全生命周期碳排放
• 大陆轮胎2025年可持续材料占比预计达29%，5年内目标突破40%
• 《橡胶行业"十四五"规划》要求2030年绿色产品占比超50%

1. 优化现有产能利用率，提升生产效率
2. 加强与车企的配套合作，缩短账期改善现金流
3. 加大俄罗斯、中东等新兴市场开拓力度

1. 加快塞尔维亚基地建设，规避欧洲市场潜在风险
2. 评估巴西基地的战略调整可能性
3. 加大新能源汽车轮胎研发投入

1. 构建"国内+海外"双循环体系
2. 提升高附加值产品占比（目标30%以上）
3. 加强ESG建设，布局可持续材料研发

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[1] 凤凰网财经 - “玲珑轮胎，冲刺H股上市失利，遭华鑫证券大幅下调业绩预期” (https://finance.ifeng.com/c/8pqVv1E621f)

[2] 炭黑产业网 - “从’被动承压’到’主动破局’：中国橡胶产业应对贸易壁垒” (https://m.tanhei.com/news/industry/202504/43333.html)

[3] 信达证券 - “轮胎行业专题报告（2025年6月）：橡胶等原料价格继续下降” (http://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202507041702966252_1.pdf)